近日，證監(jiān)會新聞發(fā)言人通報3起典型編造、傳播虛假信息案件查處情況，其中張某憑空杜撰了“劉士余：注冊制不適應(yīng)社會主義中國國情”的虛假信息，證監(jiān)會將繼續(xù)與公安機關(guān)密切配合，進一步查證傳播該虛假信息的其他責任主體，嚴肅追責。筆者認為，廣大投資者要引以為戒，不傳謠不信謠，同時監(jiān)管部門也要防范上市公司“制造”利好信息、鼓吹垃圾股題材股泡沫的行為。

在證券市場傳播謠言甚至可能構(gòu)成犯罪，投資者對此要高度重視?！缎谭ā返?81條規(guī)定了“編造并傳播證券、期貨交易虛假信息罪”，其處罰是處五年以下有期徒刑或者拘役，并處或者單處一萬元以上十萬元以下罰金。行為人只要涉嫌編造并傳播虛假信息“獲利或者避免損失數(shù)額累計在五萬元以上的、其他造成嚴重后果的情形”等情形的，都可能以該罪被立案追訴。

當前股市處于回暖反彈階段，股吧中一些上市公司的朦朧利好消息也開始傳播，這其中有些可能是虛假信息，監(jiān)管部門當然要對此進行嚴厲打擊。然而，最值得引起監(jiān)管部門高度重視的是，有些上市公司可能趁此大好機會，再次制造“介入時髦行業(yè)、重組并購”等利好消息，以鼓吹股價泡沫；但這其中有些上市公司的投資或并購運作最終可能不了了之，只是上市公司利用自己信息發(fā)布的主體地位、借機制造利好消息刺激股價的應(yīng)景之作，這更可能對投資者利益造成巨大損失。

痛定思痛，去年股市的異常波動，最為突出的表現(xiàn)就是一些中小個股價格暴漲，股價甚至有上不封頂之勢，泡沫過度膨脹之后轟然破裂。正如劉士余在記者招待會上所指出的，去年中國的A股確實經(jīng)歷了一場罕見的異常波動，俗話說，山有多高，谷有多深，泡沫怎么吹起來的，就會怎么破滅；這等于是對去年股市異常波動的基本定性，說白了就是一個泡沫滋長與破裂過程。既然管理層也認為去年股價飆漲是吹泡沫，而泡沫破裂對投資者、對國家都貽害無窮，泡沫吹的越大，其對社會對投資者的危害越大，那么就應(yīng)盡量防止過度泡沫、這其中主要是垃圾股題材股股價泡沫，否則又將孕育一場新的危機。

目前對上市公司上述發(fā)布半真半假利好信息的行為，還沒有切實有效的打擊措施。監(jiān)管層或許很難將其認定為虛假陳述，因為各個行業(yè)的市場情況瞬息萬變，上市公司的投資運作也因此可以瞬息萬變，這是它的權(quán)利，上市公司當初說投資某項目幾個億、最后又不投了，可以找到很多理由解釋。至于要追究上述行為的刑事責任，更是難比登天，《刑法》第161條規(guī)定“違規(guī)披露、不披露重要信息罪”，主要是公司、企業(yè)向股東和社會公眾提供虛假的或者隱瞞重要事實的財務(wù)會計報告，或者對依法應(yīng)當披露的其他重要信息不按照規(guī)定披露的行為，這個定義或難涵蓋上述涉嫌違規(guī)行為。

要解決上述問題，筆者認為首先要解決信息披露的“度”的問題，也就是事情進展到什么程度才應(yīng)披露？由于擔心信息披露滯后造成內(nèi)幕交易等問題，目前信息披露制度或許處于矯枉過正階段，試圖讓上市公司將所有萌芽階段的重大信息都予以披露，但這就可能給一些上市公司制造利好、違規(guī)披露創(chuàng)造了條件。筆者認為，上市公司投資、重組并購等運作必須在有一定實質(zhì)進展之后才應(yīng)披露，不能八字沒有一撇就急于披露。從理論上講，這些資本運作未必能對上市公司股票價值有多大提升，二級市場的股價因此類題材暴漲，多數(shù)是盲目投機甚至是市場操縱的結(jié)果，對此監(jiān)管部門應(yīng)嚴打題材信息類市場操縱，而非強制要求上市公司進行挖地三尺式重大信息披露。

其次是要適度收縮上市公司“信息披露直通車”制度。在該模式下，上市公司信息披露無需經(jīng)交易所事前審核。目前幾乎所有上市公司都被納入直通車范圍，筆者建議直通車制度僅對上年信息披露治理為A類公司才適用。至于適用直通車的公告類別，目前滬深直通車范圍基本沒有列入資產(chǎn)重組，這是很正確的，但“應(yīng)當披露的交易”、“關(guān)聯(lián)交易”等公告類別均屬適用直通車范圍，建議進一步收縮直通車適用的公告類別，防止上市公司自制自發(fā)利好消息。

其三是要對上市公司制造利好信息造成嚴重后果的行為追究刑事責任。完善《刑法》，新設(shè)“上市公司披露不實信息罪”，對上市公司信息披露中的違法違規(guī)責任主體，要上升到追究刑事責任的高度，打擊上市公司炮制利好等行為。

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