七禾網(wǎng)注:與嘉賓的對話僅作為研究之用,不代表七禾網(wǎng)的觀點及推薦。金融投資風險叢生,愿七禾網(wǎng)用戶理性謹慎。 姚加紅 昵稱:老妖 36歲,安徽人,現(xiàn)居北京。擁有2年期貨交易經(jīng)驗,專做程序化交易,以股指日內(nèi)短線為主。在七禾網(wǎng)程序化排行榜上,他展示的賬戶“jahooyao”交易13個月且每月都盈利。截止目前,該賬戶凈值為10.72,累積盈利470多萬。 “jahooyao”賬戶累計凈值曲線 訪談精彩語錄: 我不明白為什么要以交易為生,在我看來,做什么事都是一樣的,有超額收益的機會肯定要抓住,但是不能指望永遠有機會,沒機會時我們也可以去做其它。 現(xiàn)實的市場由于不是完全有效的,導致有一部分未來的價格變動是可以預測的,這部分就是市場無效的部分,所以無效點等價于所有可以預測的點。 策略有效的時候,會有資金追逐,隨著追逐的資金量增加,又變成只能獲取平均收益。 股指期貨層面上,我覺得賺錢的點只有兩個,一個是做市,一個是趨勢。 真正的黑天鵝是防不住的。 任何一個能賺超額收益的點,發(fā)現(xiàn)它的人總是只會增加不會減少,這就會導致每個人能從這個點獲取的利潤越來越少,也就對應(yīng)著策略的失效。 當大部分策略都失效,或者獲取超額收益的成本遠超過策略帶來的收益,這樣的市場里,就該放棄超額收益,獲取市場平均收益,或者去做實業(yè)。 沒有固定的策略可以生存,不同的市場需要開發(fā)不同的策略去適應(yīng)。 高收益的策略容量必然小,要解決就是降低頻率,降低收益,做別的品種。 受限并不影響盈虧方向,但是影響了盈虧大小。 最大回撤就是挫折,交易受限也是挫折。遇到挫折要想新辦法做新策略。 我的風格肯定是以穩(wěn)妥為主,有把握才會去做。 期市的本質(zhì)是風險轉(zhuǎn)移,零和只是表象。 如果期市純粹是個賭場,那么它肯定是沒有存在的意義的,它本身存在的意義是風險轉(zhuǎn)移。 整個貨市場的效率發(fā)揮主要是通過賺錢的這些人去提高的,無論是交易水平,硬件基礎(chǔ),或是技術(shù)基礎(chǔ),都是這些賺錢的人通過賺的錢一步一步提升的。 我沒有要死磕這個市場(期貨市場),有機會時我會做,無機會就算了,人應(yīng)該要務(wù)實一點。 七禾網(wǎng)1:姚加紅先生您好,感謝您和七禾網(wǎng)進行深入對話。您目前做期貨只有2年的時間,且是兼職,卻做出了1年盈利470多萬的成績。請問,對于這樣的成績您是否滿意?您覺得您能獲得這樣成績的主要原因是什么? 姚加紅:我在金融行業(yè)里也呆了七八年了,一直沒有做期貨,是因為我覺得沒有太多的機會。我見過很多的投資經(jīng)理和基金經(jīng)理,說起來都是明星基金經(jīng)理,但我感覺做出來的結(jié)果也就是隨機的成份很大。就像是1000只猴子在做這樣的事情,也有一只猴子會做好,必然是會有一個結(jié)果,但是哪只猴子能做到最好,就沒有必然性。所以我覺得這件事情,運氣的成分比較多,無論是在股票上還是期貨上,我的大部分看法是基于這個點的。但后來發(fā)現(xiàn)有人做的業(yè)績曲線確實很漂亮,我感覺應(yīng)該有機會;如果有機會,我相信我應(yīng)該能抓住,做了這么久,想法也算得到驗證了。但從去年整個的大機會來看,其實我做的成績也不算太好,至少從金額上來看不是特別高,去年我看到有很多做得很好的人。 七禾網(wǎng)2:在接下來的交易中,您是否有想過從“兼職”轉(zhuǎn)為“專職”?在您看來,一名投資者應(yīng)該擁有什么樣的狀態(tài)和能力才能以交易為生? 姚加紅:我說的兼職是側(cè)重于期貨層面的,投資管理層面我基本上已經(jīng)全職在做了。我不明白為什么要以交易為生,在我看來,做什么事都是一樣的,有超額收益的機會肯定要抓住,但是不能指望永遠有機會,沒機會時我們也可以去做其它。因為我的背景是偏向于數(shù)理技術(shù)加計算機技術(shù)的,在我看來,這樣的技術(shù)是通用的,能做交易也可以做其它。建個程序,做個分析,這種技術(shù)在哪個行業(yè)都有用,比如人工智能,很多行業(yè)都是需要這種技術(shù)的。 七禾網(wǎng)3:您認為掌握超額收益的方法并不是因為掌握了市場的本質(zhì),而是利用了市場的無效點。那在您看來,市場的無效點有哪些?您又是如何尋找這些無效點的? 姚加紅:在完全有效的市場,當前的價格已經(jīng)充分體現(xiàn)了市場各方對當前所能獲得的所有信息的理解,未來的價格變動完全取決于當前還未知的新信息,也就是根據(jù)當前的信息完全不能預測未來的價格變動。但現(xiàn)實的市場由于不是完全有效的,導致有一部分未來的價格變動是可以預測的,這部分就是市場無效的部分,所以無效點等價于所有可以預測的點。比如趨勢、反轉(zhuǎn)的現(xiàn)象,比如價值投資或者成長投資在某段時間的超額收益,比如風險平價策略或者等權(quán)配置策略、Smart Beta策略在某段時間的超額收益,這些都是無效點的體現(xiàn)。這些策略有效的時候,會有資金追逐,隨著追逐的資金量增加,又變成只能獲取平均收益。 七禾網(wǎng)4:有“無效點”出現(xiàn)時您會趕緊賺,沒有“無效點”時您會去做其它。那么,當沒有“無效點”時,您會去做什么? 姚加紅:換市場,換品種繼續(xù)找。技術(shù)是通用的,還可以轉(zhuǎn)行做實業(yè)。 七禾網(wǎng)5:作為一名程序化交易者,您目前已擁有多套股指和股票交易策略,請您介紹下這些策略的核心和研發(fā)過程。 姚加紅:股指期貨:趨勢模型,做市策略。 對于期貨的策略,我主要是看一些做得比較成功的高手的文章,總結(jié)下來無非就是做日內(nèi)趨勢。因為很多高手的結(jié)論不可能看完就可以直接用,我只能慢慢的去尋找這些高手共同認可的點,尋找這些高手的交集,知道這些交集后,大概能總結(jié)出方向,最簡單的結(jié)論無非就是跟上趨勢。在股指期貨這個品種上,我覺得賺錢的點有兩個,一個是做市,一個是趨勢。兩個點都挺賺錢,我只是覺得趨勢層面比較通用,無論是做股指期貨還是做其它品種都是有幫助的。 股票策略:選股加擇時。通過趨勢預測確定進入場點,通過選股模型確定買入/賣出的股票。 在期貨上驗證過后,基本就轉(zhuǎn)向了股票。在股票上,我的策略其實也類似,從做趨勢的角度上來說,可以個股的去做,但效果不會太好。如果要做股票,還需要在原來做趨勢的基礎(chǔ)上再加上一些橫向的東西,做趨勢是做縱向的,縱向就是指時間軸,要考慮它以前是如何變的,例如它在目前的這個點是會反轉(zhuǎn)還是會延續(xù)趨勢。做股票還要涉及到從幾千只股票中選擇幾十只股票操作的問題,當然還要結(jié)合這些股票的特點,比如它之前的漲跌幅情況。換一個層面說,股票其實比單純的期貨又多了一個維度的信息,也就是說,做股票還要考慮與它同行業(yè)的、與它相近的或者與它互補的一些股票的信息,這也是非常重要的一個點,結(jié)合這些信息來做。根據(jù)這些點慢慢的寫程序,然后慢慢的測試。 七禾網(wǎng)6:從您資料中獲悉,您大學學的是經(jīng)濟管理和計算機專業(yè),這樣的學習經(jīng)歷可能讓您在研發(fā)策略上比別人更有利,那么您在研發(fā)交易策略時,覺得比較困難的點是什么? 姚加紅:找無效點是最難的,但是也是最有成就感的事;驗證和實現(xiàn)的工作量最大,但是是挑戰(zhàn)較小的事情。 七禾網(wǎng)7:據(jù)了解,雖然您擁有多套股指和股票策略,但目前實際運行的只有股指策略,請問,您的股票策略是什么原因?qū)е逻€未實盤運行?當符合什么條件時,您才會實盤運行您的股票策略?對于現(xiàn)階段的的股市行情,您的股票交易策略是否適用? 姚加紅:我的選股策略的理想實現(xiàn)是long-short,也就是對稱的做多和做空,這樣既對沖了大盤的風險,又獲取了做空收益。但是目前融券業(yè)務(wù)受限,券源也不夠。次之的實現(xiàn)是對沖,用股指期貨對沖大盤風險。這樣會損失做空的收益。但是目前股指期貨貼水嚴重,對沖成本太高。所以總體來看,當前的情況下不太適合做股票策略。 目前在研究變通的實現(xiàn),也就是選股策略疊加擇時策略。股指期貨對沖成本通過適當擇時來彌補,選股策略疊加大盤擇時策略會增加擇時收益。相比完全對沖,會增加波動,但是收益也會增加。相關(guān)產(chǎn)品目前已經(jīng)在準備中。 責任編輯:唐正璐 |
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