丹斯克銀行預(yù)計(jì)，本周歐洲央行會(huì)議上德拉基將發(fā)表溫和言論，但是并不會(huì)采取新的措施。盡管歐洲央行已于3月份宣布了一套寬松方案，但是歐洲央行仍處于進(jìn)一步寬松的壓力之下，因其通脹預(yù)期處于歷史最低水平，且在歐洲央行采取寬松舉措之后，歐元有效匯率已經(jīng)顯著走強(qiáng)。

丹斯克銀行相信，德拉基在3月份最近一次會(huì)議上表示其“沒(méi)有預(yù)計(jì)將會(huì)進(jìn)一步降息”之后，將再次打開(kāi)進(jìn)一步降息之門。德拉基可能會(huì)通過(guò)強(qiáng)調(diào)“預(yù)計(jì)政策利率將會(huì)在當(dāng)前水平或更低水平維持一段時(shí)間”這一央行前瞻指引來(lái)加以暗示。

對(duì)歐洲央行政策利率下調(diào)的再次關(guān)注不應(yīng)令市場(chǎng)震驚，因?yàn)闅W洲央行會(huì)議紀(jì)要已經(jīng)透露，“歐洲央行管理委員會(huì)不排除在未來(lái)會(huì)削減政策利率，因?yàn)樾碌臎_擊會(huì)改變歐元區(qū)的通脹前景”。一般來(lái)說(shuō)，歐洲央行會(huì)議前市場(chǎng)對(duì)其降息的預(yù)期并不高，但是市場(chǎng)定價(jià)顯示歐洲央行于9月份降息的概率為50%。

在外匯方面，德拉基的溫和言論可能會(huì)印證歐洲央行希望看到歐元兌美元進(jìn)一步走軟。歐元空頭頭寸的削減為相對(duì)利率再次對(duì)歐元兌美元1至3個(gè)月內(nèi)的走勢(shì)發(fā)揮作用留下空間，且丹斯克銀行預(yù)計(jì)歐洲央行和美聯(lián)儲(chǔ)潛在的政策分歧將會(huì)再次導(dǎo)致歐元兌美元的下跌。

關(guān)于定向長(zhǎng)期再融資操作(TLTRO) II的更多細(xì)節(jié)也將是市場(chǎng)焦點(diǎn)。尤其是關(guān)于貸款基準(zhǔn)問(wèn)題的更多信息，這決定著貸款利率將會(huì)是正還是負(fù)，因而會(huì)吸引很多關(guān)注。TLTRO II的潛在規(guī)模和成熟度已經(jīng)獲悉，2016年3月18日，歐洲央行允許銀行將TLTRO I擴(kuò)展四倍，從而令TLTRO II看起來(lái)更具吸引力。

800億歐元月度購(gòu)買計(jì)劃的拓寬之后，首個(gè)周度QE數(shù)據(jù)顯示，歐洲央行政府債券購(gòu)買量明顯增加。進(jìn)一步的購(gòu)買須完全通過(guò)公共部門的購(gòu)買來(lái)實(shí)現(xiàn)，且德拉基很有可能會(huì)被問(wèn)及這種模式是否仍將會(huì)持續(xù)下去。歐洲央行貨幣政策會(huì)議紀(jì)要指出，“資產(chǎn)擔(dān)保債券市場(chǎng)的流動(dòng)性當(dāng)前并未減少”，這暗示歐洲央行偏好于公共部門資產(chǎn)購(gòu)買。

盡管預(yù)計(jì)德拉基言論鴿派，但是丹斯克銀行認(rèn)為歐洲央行在未來(lái)幾個(gè)月中將繼續(xù)按兵不動(dòng)，等待并觀察最近政策措施的影響。第一次TLTRO II拍賣以及公司債券的購(gòu)買到6月份才開(kāi)始，這應(yīng)該會(huì)令歐洲央行“靜默”一段時(shí)間。

從長(zhǎng)遠(yuǎn)的角度來(lái)看，丹斯克銀行預(yù)計(jì)歐洲央行將QE資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃延長(zhǎng)至2017年3月之后。因?yàn)闅W洲央行的“按兵不動(dòng)”使其通脹預(yù)期不會(huì)實(shí)現(xiàn)充分上漲。丹斯克銀行并未預(yù)計(jì)歐洲央行會(huì)再次降息，但是歐元的強(qiáng)勁升值可能會(huì)迫使歐洲央行降息。