在加拿大資產(chǎn)管理公司Gluskin Sheff首席經(jīng)濟學(xué)家和策略師David Rosenberg看來，美聯(lián)儲主席耶倫最近使用的一個詞非常值得注意，那可能表明有些事情在變糟。

他注意到，耶倫在3月29日曾發(fā)表題為“前景、不確定性和貨幣政策”的演講。

我入行已經(jīng)30年了，但從沒見過有哪個央行行長在演講標題中使用“不確定性”（uncertainty）這個詞。

還不止如此。耶倫在講話中援引這個詞超過了10次，用它來描述美國和全球宏觀經(jīng)濟和市場背景。

那么，問題出在哪？

最明顯的答案就是：對于全球經(jīng)濟增長的基本面和結(jié)構(gòu)性缺陷來說，貨幣政策僅僅是一劑效力有限的解藥。

全球正在努力應(yīng)對過度負債的問題。位于亞洲的中國尤為如此。日本的安倍經(jīng)濟學(xué)碰了壁，這個國家在通貨緊縮和消費及工資增長停滯的陰影下從經(jīng)濟衰退的泥沼中爬進爬出。日本的負利率政策目前來看是失敗的，反而促使日元暴漲，損害了本國出口。

在歐元區(qū)，德國遵循著財政緊縮政策，但這種方式卻傷害著其他成員國。德國的經(jīng)濟增長并未帶動整個歐元區(qū)走上明顯復(fù)蘇之路。

整個歐盟則在承受分裂之痛。英國6月23日的退歐公投漸行漸近。此外，歐盟還要面對激起民憤的難民危機和恐怖主義。法國國內(nèi)右翼勢力越來越大。西班牙聯(lián)合政府或?qū)⒌古_。

希臘可能在今年夏天再度面臨債務(wù)違約風(fēng)險。意大利的銀行業(yè)搖搖欲墜。

可問題是：美國經(jīng)濟具有很大獨立性，GDP絕大多數(shù)都源自國內(nèi)消費，全球經(jīng)濟疲弱對美國經(jīng)濟的影響力似乎有限。

但真正讓人擔(dān)心的是，全球市場焦慮是否會導(dǎo)致美國金融環(huán)境變緊，或者，美元是否因此升值的太高太快。

David Rosenberg認為，更大的問題是，美國是如何自作自受的。

他舉了一些例子。比如，奧巴馬醫(yī)保法案傷害了小型商業(yè)部門。美國財政政策從未足夠放松，在2013年又通過限制開支和增加稅收而開始收緊，這極富戲劇性。美國還存在收入不平等等很多問題。

David Rosenberg還表示，美國儲蓄率在全球產(chǎn)能過剩之際依然攀升，表明美國通縮壓力并未消失。

基于以上種種，央行可能將被迫通過延續(xù)貨幣寬松政策來抵消這些壓力，盡管歐元區(qū)和日本已經(jīng)在實施負利率并推行QE。

而所有這一切都意味著，經(jīng)濟低增長將持續(xù)更久，低通脹將持續(xù)更久，低利率將持續(xù)更久……