荷蘭國際集團(tuán)(ING)高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家(James Smith)周一(4月25日)指出，鑒于日元最近的走強(qiáng)，預(yù)計日本央行本周將進(jìn)一步擴(kuò)大刺激力度，手段包括擴(kuò)大資產(chǎn)購買規(guī)模，并將該央行“貸款支持計劃”的利率下調(diào)至負(fù)值。

但該行進(jìn)一步指出，雖然該央行本周一攬子刺激計劃幾乎已成定局，但政策對日元匯價的干預(yù)作用可能更為微弱。

該行還稱，日本的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險日漸凸顯，而近期日元走強(qiáng)則加劇風(fēng)險；自從日本央行1月推出負(fù)利率政策以來，日元的貿(mào)易加權(quán)指數(shù)累計上升6%；實際上，日元兌美元的交投價格已經(jīng)低于110，并低于42%的企業(yè)所認(rèn)為的盈虧平衡點；日本央行仍不太可能干預(yù)匯市，因此所承受的壓力也進(jìn)一步加大。

該行認(rèn)為，日本央行本周可能有四種政策選擇：

第一，增大風(fēng)險資產(chǎn)的購買力度；日本央行若想增大該國國債購買力度，在技術(shù)上看來不太可行，因此該央行最有可能是選擇是，加大對交易所指數(shù)型開放基金(ETF)的購買力度；但是該行認(rèn)為，日本央行的購買力度依賴于新ETF的發(fā)行速度，因而受到限制；擴(kuò)大企業(yè)債券的購買幅度更為可行；預(yù)計有約9萬億日元的可購債券未被日本央行持有，總之，這些市場的關(guān)鍵問題在于規(guī)模過小，因而影響料將有限。

第二，將本已為負(fù)的利率進(jìn)一步下調(diào)：雖然負(fù)利率理論上說是最有力的措施之一，但該行認(rèn)為，由于負(fù)利率政策依然不受歡迎，因此決策者可能謹(jǐn)慎認(rèn)為，負(fù)利率政策可能引發(fā)避險情緒，從而造成日元進(jìn)一步升值。

第三，將“貸款支持計劃”的利率下調(diào)至負(fù)值，即允許銀行業(yè)以負(fù)利率借入資金，以鼓勵銀行業(yè)借貸；這對于日本央行而言似乎更為容易，雖然這么做難以顯著刺激經(jīng)濟(jì)，但可能對銀行業(yè)是積極信號，同時也可能令市場做出積極解讀。

第四，“直升機(jī)撒錢”：雖然這個辦法已被廣泛討論，但要想真正實施，還有一系列法律障礙需要克服：該行認(rèn)為，日本距離真正實施這一政策尚有一段距離。

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該行最后表示，上述第一和第三條最容易，因而預(yù)計，日本央行本周有可能真正實行這兩條政策；由于近期日元的走勢部分超出日本央行控制(例如，受美元走弱影響)，因而日本央行的政策，對日元匯價的干預(yù)作用可能更加微弱。