前有中國石油IPO來襲,后有中國核電IPO啟動。然而,縱觀前幾次的市場運行情況,在重量級企業(yè)開啟IPO之際,卻往往加速了股市階段性頂部的到來。由此一來,對于深受挫傷的投資者來說,對這些巨無霸的到來,卻是充滿了恐懼。 最近一段時期,不少中概股企業(yè)紛紛選擇了私有化的方式退市,擬加快回歸A股市場。 近期,有消息指出,螞蟻金服擬計劃在上海證券交易所主板市場啟動IPO,或?qū)?018年前后實現(xiàn)這一目標(biāo)。顯然,對于頗具影響力的企業(yè),隨著螞蟻金服的降臨,也將有望成為近年來A股市場中估值最高的IPO企業(yè),而其登陸A股市場的強(qiáng)烈預(yù)期,也將會給予A股市場帶來深刻性的影響。 值得一提的是,除了螞蟻金服存在回歸A股市場的計劃之外,備受關(guān)注的奇虎360以及萬達(dá)商業(yè)等企業(yè),也先后采取了私有化的進(jìn)程,試圖加快實現(xiàn)回歸國內(nèi)資本市場的目的。 其中,從近期的消息獲知,奇虎360私有化項目已獲得了國家發(fā)改委的通過,并進(jìn)入了公示階段。然而,在此之前,奇虎360正式宣布達(dá)成了93億美元的私有化協(xié)議,而這也是當(dāng)前國內(nèi)最大的中概股私有化項目。 至于萬達(dá)商業(yè),近期市場亦傳來了企業(yè)緊鑼密鼓推進(jìn)私有化的消息。由此可見,中概股企業(yè)加速回歸國內(nèi)資本市場,已經(jīng)成為了一種大趨勢。 一般而言,對于中概股企業(yè)而言,其完成回歸A股市場的目標(biāo)任務(wù),也并不輕松。實際上,對于多數(shù)中概股企業(yè)來說,它們往往需要經(jīng)歷私有化退市、拆除可變利益實體VIE,而后選擇回歸國內(nèi)資本市場的方式等。但是,在此期間,給中概股企業(yè)帶來的挑戰(zhàn)也是不可小覷的。 其中,對于中概股企業(yè)而言,其進(jìn)行私有化退市,不僅需要考慮到私有化報價的高低,而且還得需要考慮到自身的成本。與此同時,因國外成熟市場對投資者保護(hù)的工作做得相當(dāng)完善,若在企業(yè)完成私有化退市的過程中,涉及到損害當(dāng)?shù)赝顿Y者切身利益的行為,則企業(yè)很可能還需要耗費一定的成本開銷,同時更需要承受著較大的時間成本。 但是,在企業(yè)完成私有化退市的過程中,也并非一朝一夕就可以實現(xiàn)的。在此期間,在企業(yè)進(jìn)行私有化退市,或拆除可變利益實體VIE之際,或仍需要考慮到相關(guān)的風(fēng)險,例如政策風(fēng)險、監(jiān)管風(fēng)險、匯率風(fēng)險、成本風(fēng)險以及時間風(fēng)險等。顯然,在此過程中,每一個步驟都會顯得相當(dāng)關(guān)鍵。退一步來說,若操作稍有不慎,或存在考慮不周全的問題,則有可能會大大拖延了企業(yè)回歸國內(nèi)資本市場的進(jìn)程。 除此以外,即使中概股企業(yè)完成了私有化退市或拆除可變利益實體VIE等步驟,但它還需要充分考慮到企業(yè)回歸國內(nèi)資本市場的方式。其中,就目前而言,回歸的方式主要包括了借殼上市、IPO發(fā)行、登陸戰(zhàn)略新興板及掛牌新三板或由新三板完成轉(zhuǎn)板的目標(biāo)等。 顯然,對于回歸方式的選擇,將會直接影響到中概股企業(yè)未來的融資預(yù)期。換言之,如果企業(yè)幸運借助借殼上市或IPO發(fā)行的方式來實現(xiàn)回歸A股市場的目的,則往往意味著企業(yè)預(yù)期融資規(guī)模有望獲得倍數(shù)式的增長,而這對企業(yè)的擴(kuò)張發(fā)展來說,必然會是一件重磅利好消息。但是,如果企業(yè)無緣直接登陸A股市場,卻只能暫時依靠掛牌新三板市場等渠道來實現(xiàn)回歸的目的。那么,這將會大大降低了企業(yè)融資的預(yù)期目標(biāo),對企業(yè)的未來擴(kuò)張與發(fā)展,必然會構(gòu)成一定的影響,其回歸的欲望自然也不會那么高漲了。 事實上,對于近年來不少中概股企業(yè)紛紛回歸國內(nèi)資本市場的事件,已經(jīng)備受市場的廣泛熱議。但歸根到底,這些企業(yè)加速回歸的主要目的,還是為了尋求更高的估值空間,試圖滿足企業(yè)擴(kuò)張與發(fā)展的需求。與此同時,我們?nèi)孕杩紤]到,因國外成熟市場的違法違規(guī)成本很高,且存在非常嚴(yán)厲的監(jiān)管體系,這對于不少中概股企業(yè)來說,也是一個非常沉重的考驗。對此,結(jié)合融資預(yù)期、上市成本、市場環(huán)境等因素分析,中概股企業(yè)卻更愿意回歸到國內(nèi)的資本市場之中。 或許,暴風(fēng)科技爆炒神話的出現(xiàn),卻從一定程度上加速了中概股企業(yè)回歸的進(jìn)程。同時,在最近幾年A股市場新股炒作神話經(jīng)久不衰以及政策環(huán)境持續(xù)趨暖的影響之下,也或多或少提升了中概股企業(yè)回歸的節(jié)奏。 筆者認(rèn)為,雖然部分優(yōu)秀中概股企業(yè)的回歸,會對A股上市公司起到積極引導(dǎo)的影響。但是,對于這些頗具炒作預(yù)期的企業(yè)而言,隨著它們順利回歸A股市場,其遭到市場大肆炒作的概率也是相當(dāng)高的。對此,在高度投機(jī)的市場環(huán)境下,若優(yōu)秀中概股企業(yè)的市值遭到了兇狠地爆炒,且嚴(yán)重透支了它們的預(yù)期盈利空間,那么這類企業(yè)的積極引導(dǎo)意義就會大打折扣了。相反,在這類股票價格大幅炒高之后,再度引發(fā)大量散戶的跟風(fēng)參與,弄不好可能會演變?yōu)榱硪粋€中石油高位套牢的悲劇。 此外,需要注意的是,隨著部分超級巨無霸的即將歸來,其對市場資金的分流影響還是不可小覷的,而未來如何實現(xiàn)股市融資與投資均衡發(fā)展的目標(biāo),將會直接影響到未來A股的命運。 筆者認(rèn)為,在諸如螞蟻金服這類超級巨無霸歸來之際,加快重塑A股市場的價值投資形象卻頗為重要。與此同時,更需要對A股市場的炒新規(guī)則給予完善與修正,不能讓新股上市之初,就把未來數(shù)年乃至十余年的盈利預(yù)期完全透支掉了。 責(zé)任編輯:陳智超 |
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