盡管一直有人在做多中國(guó)股市，一直認(rèn)為中國(guó)股市早就進(jìn)入“嬰兒底”，甚至于不管股市是如何下跌，仍然會(huì)找出各種理由說(shuō)這是當(dāng)前中國(guó)股市買入的時(shí)機(jī)。當(dāng)然這些市場(chǎng)人士如何分析、如何說(shuō)、如何找理由，這些都不是太重要，因?yàn)樗麄冊(cè)敢馊绾握f(shuō)及如何分析都是他們自己的事情，經(jīng)過(guò)歷練過(guò)的投資者并不會(huì)跟風(fēng)而上。實(shí)際上，經(jīng)過(guò)近10個(gè)多月一直在震蕩中的股市要走出2015年暴漲暴跌的陰影并非易事。中國(guó)股市更多的是處于自我修復(fù)的過(guò)程中，而這種中國(guó)股市的自我修復(fù)肯定是一個(gè)過(guò)程，需要更長(zhǎng)時(shí)間來(lái)完成。

同時(shí)，就當(dāng)前國(guó)內(nèi)外的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)來(lái)看，5月份的中國(guó)股市不容太樂觀。不要說(shuō)傳統(tǒng)的智慧的五窮六絕，就是現(xiàn)實(shí)的市場(chǎng)形勢(shì)來(lái)看，5月的中國(guó)股市同樣是不容樂觀。首先從剛公布的PMI指數(shù)來(lái)看，盡管看上去是在經(jīng)濟(jì)繁榮的榮枯線之上，但是當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)疲弱的情況并沒有多少改善。因?yàn)?，今年以?lái)的中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)主要是回到政府加大固定基礎(chǔ)設(shè)施投資的老路上，主要是以房?jī)r(jià)上漲的“房地產(chǎn)化”經(jīng)濟(jì)來(lái)拉動(dòng)。在這種情況下，中小企業(yè)是無(wú)法走出當(dāng)前困境的，中國(guó)的中小企業(yè)根本沒有愿意增加投資，但中國(guó)的“房地產(chǎn)化”經(jīng)濟(jì)隨時(shí)都可能面臨著調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)。

其次，中國(guó)式的量寬政策已經(jīng)發(fā)揮到了極致，從而使得中國(guó)的債務(wù)負(fù)擔(dān)(無(wú)論是家庭、企業(yè)，還是機(jī)構(gòu)都是如此)越來(lái)越嚴(yán)重。比如2016年1季度中國(guó)金融市場(chǎng)的加杠桿是前所未有。比如3月份社會(huì)融資總額(TSF，TotalSocialFinancing)年增率達(dá)89%，新增貸款增長(zhǎng)33%，影子信貸在公司債發(fā)行及委托貸款增長(zhǎng)達(dá)308%，居民新增住房按揭貸款增長(zhǎng)也達(dá)154%等。這些數(shù)據(jù)可以看到，政府為了保證GDP增長(zhǎng)，信貸市場(chǎng)杠桿大行其道，整個(gè)金融市場(chǎng)的加杠桿盛行。

比如麥肯錫全球研究院一項(xiàng)針對(duì)美國(guó)金融危機(jī)后的債務(wù)發(fā)展趨勢(shì)研究報(bào)告指出，自2008年以來(lái)，全球債務(wù)總額增加了約60萬(wàn)億美元(相當(dāng)于全球GDP的75%)，但是中國(guó)的債務(wù)負(fù)擔(dān)自2007年以來(lái)增加了三倍，且其債務(wù)/GDP比率高達(dá)282%，比包括美國(guó)在內(nèi)的許多發(fā)達(dá)國(guó)家都要高。而今年以來(lái)中國(guó)金融市場(chǎng)的全面加杠桿，這就使得中國(guó)過(guò)高的債務(wù)負(fù)擔(dān)更是雪上加霜，金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)更是上升。

同時(shí)，今年以來(lái)中國(guó)金融市場(chǎng)全面加杠桿，并沒有讓充沛的流動(dòng)性進(jìn)入市場(chǎng)，以此來(lái)增加中小企業(yè)的融資渠道，降低中小企業(yè)的融資成本，反之或是流入房地產(chǎn)市場(chǎng)，或是在金融體系內(nèi)循環(huán)。這就使得國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的各種各樣的炒作之風(fēng)一波又一波四起。先是2015年上半年場(chǎng)外配資把中國(guó)股市爆炒指數(shù)飚升，股市群魔亂舞，最后暴跌收?qǐng)?；后有把深圳等一線城市的房?jī)r(jià)炒得瘋狂，泡沫再次吹大；再有互聯(lián)網(wǎng)金融的傳銷盛行及一根螺紋鋼也可爆炒得天量成交，價(jià)格飚升等。

可以說(shuō)，本來(lái)中國(guó)式的量寬貨幣政策把信貸市場(chǎng)的利率降到歷史以來(lái)的最低水平，是中國(guó)股市得以繁榮最為重要的市場(chǎng)基礎(chǔ)，但是經(jīng)過(guò)2015年中國(guó)股市暴漲暴跌一役，及當(dāng)前大量的資金主要是流入房地產(chǎn)市場(chǎng)和在金融市場(chǎng)體系內(nèi)尋找爆炒的機(jī)會(huì)，那么當(dāng)前中國(guó)金融市場(chǎng)充沛的流動(dòng)性是否流入股市是相當(dāng)不確定的。甚至于一旦被蛇咬，十年怕草繩。

再就是針對(duì)當(dāng)前中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)的亂象叢生及金融市場(chǎng)的腐敗嚴(yán)重，一場(chǎng)前所未有的互聯(lián)網(wǎng)金融整治及泛金融的反腐風(fēng)暴正席卷而來(lái)。比如，私募大佬徐翔被捕，就向中國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)出一個(gè)十分強(qiáng)烈地著手整改金融界的信號(hào)，即股市任何的內(nèi)幕交易及操縱市場(chǎng)都將成為反腐的重要對(duì)象，短期內(nèi)或?qū)⒂写笈副l(fā)。盡管這種整頓是中國(guó)股市長(zhǎng)期健康發(fā)展的基礎(chǔ)，但是不可否認(rèn)短期內(nèi)對(duì)中國(guó)股市的沖擊及影響。不少人只能收手靜觀，從而使得股市活躍程度減弱。還有，對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的全面整頓已經(jīng)觸角伸向了全國(guó)，這不僅會(huì)進(jìn)一步引爆互聯(lián)網(wǎng)金融，如P2P等網(wǎng)貸公司的風(fēng)險(xiǎn)，讓大量的P2P公司倒閉，由此也會(huì)全面沖擊中國(guó)股市。這既會(huì)沖擊與互聯(lián)網(wǎng)金融相關(guān)的上市公司，也會(huì)讓互聯(lián)網(wǎng)金融所謂的創(chuàng)新也戛然而止。如果這種情況出現(xiàn)，當(dāng)然對(duì)中國(guó)股市的影響是負(fù)面的。

最后，從國(guó)際市場(chǎng)形勢(shì)來(lái)看，目前并非是那樣樂觀，這不僅在于最近主要經(jīng)濟(jì)體國(guó)家央行維持現(xiàn)行政策不變，如美國(guó)及日本，當(dāng)前的國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)十分不確定，各國(guó)央行不敢貿(mào)然出手，而且意味著目前各國(guó)央行常規(guī)及非常規(guī)的貨幣政策的效用已經(jīng)達(dá)到極限，能夠起到的作用十分有限。因?yàn)?，盡管當(dāng)前世界主要經(jīng)濟(jì)體國(guó)家的經(jīng)濟(jì)正在緩慢的復(fù)蘇，但是這些國(guó)家的人口老化、貧富不均及生產(chǎn)力無(wú)法提升，使得這些國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)潛力下降。過(guò)度信貸擴(kuò)張的貨幣政策，不僅無(wú)法扭轉(zhuǎn)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)頹勢(shì)，反而將打亂經(jīng)濟(jì)調(diào)整的步調(diào)，引發(fā)金融市場(chǎng)間歇性的震蕩。而國(guó)際金融市場(chǎng)的震蕩也很容易傳導(dǎo)到中國(guó)市場(chǎng)來(lái)，這對(duì)中國(guó)股市更多的是負(fù)面影響。

可見，對(duì)于5月份的中國(guó)股市，在這樣的目前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，要走出好的行情并非易事，投資者不是小心為上。