3月末到4月初的這段時(shí)間里，A股市場上有兩家與退市制度有染的公司格外引人關(guān)注。

回顧退市第一股

一家是*ST博元。今年3月21日晚間，上交所發(fā)布消息，終止該公司的股票上市，*ST博元因此成為A股市場首家因重大信息披露違法而被終止上市的公司。據(jù)悉，2015年3月26日，*ST博元因涉嫌違規(guī)披露、不披露重要信息，變造金融票證，被中國證監(jiān)會移交公安機(jī)關(guān)。根據(jù)上交所安排，*ST博元已從今年3月29日開始進(jìn)入“退市整理期”交易，待30個(gè)交易日期滿后將正式從A股市場退出，然后轉(zhuǎn)到新三板市場掛牌。而在進(jìn)入退市整理的前5個(gè)交易日，該公司的股價(jià)已從6.55元最低跌至3.92元，跌幅超過40%。

準(zhǔn)退市股反遭爆炒

另一家是金亞科技（300028），這同樣是一家涉嫌重大違法的公司。該公司因?yàn)樯嫦舆`反證券法律法規(guī)而被證監(jiān)會立案調(diào)查，并因此停牌了近10個(gè)月的時(shí)間，該公司于今年3月30日復(fù)牌。雖然截止本文寫作之時(shí)，證監(jiān)會并未對金亞科技做出最后的調(diào)查結(jié)論，但在去年6月，證監(jiān)會對該公司立案調(diào)查之后，金亞科技通過財(cái)務(wù)自查，爆出涉嫌財(cái)務(wù)假造，多項(xiàng)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)出現(xiàn)重大會計(jì)差錯(cuò)，不僅2014年虛增凈利潤1931.11萬元，且貨幣資金、其他應(yīng)收款等存在合計(jì)5億元左右誤差。也正因如此，依據(jù)證監(jiān)會關(guān)于重大違法公司強(qiáng)制退市的制度規(guī)定，不少媒體及業(yè)內(nèi)人士將金亞科技列為了最有可能成為創(chuàng)業(yè)板退市第一股。

然而就是這樣一家極有可能成為創(chuàng)業(yè)板退市第一股的公司，在*ST博元因?yàn)橹卮笮畔⑴哆`法而被強(qiáng)制退市的情況下，竟然遭到了市場的爆炒。金亞科技是3月30日復(fù)牌的，在毫無懸念地經(jīng)過了5個(gè)“一”字跌停板之后，第6個(gè)交易日，該股即以打破跌停板的方式低開，開盤的跌幅只有8.64%，開盤后在巨額資金的拉抬下，該股股價(jià)迅速走高，并封上漲停板，當(dāng)天從開盤價(jià)到收盤價(jià)的漲幅超過20%，換手率高達(dá)58%，成交金額達(dá)到31.5億元。

第7個(gè)交易日，也即4月8日，該股仍然大幅沖高，盤中甚至一度漲停，全天以6.60%的漲幅報(bào)收。當(dāng)天的換手率達(dá)到55.08%，成交金額更是高達(dá)34.8億元。而以兩個(gè)交易日累計(jì)計(jì)算，盤中的最大漲幅達(dá)到32.51%，換手率達(dá)到113.09%，成交金額高達(dá)66.3億元，堪稱是名副其實(shí)的“爆炒”。而且這兩天的股市大盤都是下跌的，上證指數(shù)共下跌了65.63點(diǎn)，跌幅達(dá)到2.15%。金亞科技所在的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)更是下跌了2.92%。因此，市場對金亞科技的“爆炒”還是一種逆勢炒作。

為何敢炒準(zhǔn)退市股？

為什么*ST博元的強(qiáng)制退市仍然沒有震懾住市場對金亞科技的“爆炒”？它至少暴露出了這樣兩個(gè)問題。

一是重大違法公司強(qiáng)制退市制度缺少震懾力。證監(jiān)會于2014年10月17日發(fā)布的《關(guān)于改革完善并嚴(yán)格實(shí)施上市公司退市制度的若干意見》(以下簡稱《若干意見》)是對A股退市制度的一次完善，同時(shí)也是退市制度的一個(gè)重大進(jìn)步。因?yàn)椤度舾梢庖姟?增加了重大違法公司強(qiáng)制退市的相關(guān)規(guī)定，對欺詐上市與重大信息披露違法行為作出強(qiáng)制退市的規(guī)定。

但令人遺憾的是，《若干意見》從一開始就自損威嚴(yán)。通過推遲《若干意見》正式生效之日的方式(規(guī)定自發(fā)布之日起30日后生效)，人為地為觸犯欺詐上市行為的海聯(lián)訊（300277）逃脫強(qiáng)制退市的懲處。這也使得《若干意見》的震懾力從一開始就打了折扣。

不僅如此，《若干意見》還為重大信息披露違法公司留下了“逃生之門”?！度舾梢庖姟芬?guī)定，重大違法公司的強(qiáng)制退市分兩步走，首先是暫停上市，第二步是終止上市。但要作出終止上市決定還需要12個(gè)月的時(shí)間。在這12個(gè)月期間，因信息披露違法被暫停上市的公司如果全面糾正違法行為、及時(shí)撤換有關(guān)責(zé)任人員、對民事賠償責(zé)任承擔(dān)作出妥善安排，那么該公司可以向交易所申請恢復(fù)上市。交易所應(yīng)當(dāng)在規(guī)定期限內(nèi)作出同意其股票恢復(fù)上市的決定?？梢?，重大信息披露違法公司的強(qiáng)制退市，總體上只是上演一曲“捉放曹”而已，這也使得重大違法公司強(qiáng)制退市制度缺少了震懾力。

正是基于上述條款的存在，在證監(jiān)會立案調(diào)查后就一直致力于“自救”的金亞科技并不難達(dá)到申請恢復(fù)上市的要求。如此一來，金亞科技是否能最終成為“創(chuàng)業(yè)板退市第一股”也就充滿了懸念。這也就是市場爆炒金亞科技的底氣所在。

二是A股市場的投機(jī)性及監(jiān)管制度的不嚴(yán)厲。雖然重大違法公司的強(qiáng)制退市制度存在重大漏洞給了重大違法公司以可乘之機(jī)，但市場對金亞科技的爆炒更多是一種短期行為，是一種短線的突擊炒作。這反映出來的還是A股市場的投機(jī)性。而更重要的是，對于這種突擊炒作，市場監(jiān)管似乎并未跟上。實(shí)際上，在金亞科技的投機(jī)炒作中，并不缺少集中資金優(yōu)勢的市場操縱行為，但對于類似的炒作，監(jiān)管部門幾乎都是睜一只眼閉一只眼，這也使得這種投機(jī)炒作在A股市場大行其道。市場對金亞科技的炒作只不過是該類炒作的又一個(gè)新案例而已。