近幾天證監(jiān)會頻出重拳，限制中概股回歸借殼，又叫停上市公司跨界定增，涉及互聯(lián)網(wǎng)金融、游戲、影視、VR四個行業(yè)。比如水泥企業(yè)不準(zhǔn)通過定增收購或者募集資金投向上述四個行業(yè)。同時，這四個行業(yè)的并購重組和再融資也被叫停。證監(jiān)會鼓勵上市公司發(fā)展實業(yè)，例如水泥企業(yè)定增跨界做光伏產(chǎn)業(yè)是可以的，但跨界做游戲行業(yè)的定增就會被禁止。意在遏制市場過度炒作。但從退市博元末日輪表現(xiàn)看，遏制投機炒作道路依然遙遠(yuǎn)而漫長，讓投資者放棄豪賭借殼重組之路依然艱難困苦。

今天是退市博元最后一個交易日，退市博元交出了一份非常靚麗的成績單，11日收盤，退市博元報4.49元，較前一交易日上漲2.75％，全天成交8756萬元，換手率超過10%，可見市場人氣之旺，投資者對其的無限鐘愛。

*ST博元經(jīng)營已經(jīng)陷入困境，多年主營業(yè)務(wù)虧損，截至三季報每股盈利虧損0.1元，每股凈資產(chǎn)-2.1044元，每股未分配利潤-4.1671元，每股經(jīng)營現(xiàn)金流量0.0003元，資產(chǎn)負(fù)債比率435.99%，從理論上來說，是一文不值的，但是其股價并不低，沒有如市場預(yù)期的進(jìn)入仙股序列，反而超過世界最賺錢公司工商銀行不少。今天工行收報4.18元。工商銀行市盈率只有5倍，股息率高達(dá)5.58%，是同期存款利率1.95%的近三倍，是名副其實的現(xiàn)金奶牛，退市博元與工行相比，有什么優(yōu)勢可言，是凈資產(chǎn)，還是成長性，還是股息率，一樣都沒有，但退市博元高出工商銀行股價0.31元。如果讓巴菲特看到如此奇觀，巴菲特恐怕只能是活活氣暈。原因何在？

投資者之所以敢于以飛蛾撲火般的勇氣搶籌豪賭退市博元，就在于前有諸多烏雞變鳳凰的故事上演，讓投機者賺的盆滿缽滿，殼資源價值依然不容低估，退市博元高溢價就在于一個上市公司的身份，即使暫時被剝奪，或許那一天可以成為一只市場耀眼奪目的鳳凰，依然被市場看好，有例為證，*ST長油被終止上市后，以長油5的身份退回新三板掛牌，曾上演連續(xù)33個交易日漲停的瘋狂，股價從0.83元/股飆升到4.17元/股，累計漲幅高達(dá)379%。接著是長航鳳凰被借殼，股價從2.53元直接漲到21.60元，上漲800%以上，后有創(chuàng)智科技被天瓏移動借殼，股價大漲數(shù)倍，有這樣的暴富效應(yīng)存在，市場投資者怎能放棄賭一把的心態(tài)。

但是具體問題具體分析以外，環(huán)境也在不斷變化，刻舟求劍試的投資可能會遭遇巨大損失，就退市博元而言，依靠自身力量根本無法完成自我上市，借殼難度較大，首先，根據(jù)2014年10月份發(fā)布的退市制度的相關(guān)規(guī)定，其需要滿足全面糾正重大違法行為;已撤換與欺詐發(fā)行、重大信息披露違法行為有關(guān)的責(zé)任人員;已對相關(guān)民事賠償承擔(dān)做出妥善安排等條件。糾正違法行為與撤換相關(guān)人員不難做到，但賠償投資者對于自身猶如“泥菩薩過河”的退市博元來說，則是具有很大的難度，這就需要借殼這首先賠償投資者損失。其次是借殼難度逐漸加大，市場一直質(zhì)疑借殼上市的諸多弊端，呼吁提高借殼門檻，日前傳出證監(jiān)會叫停跨界并購四大行業(yè)，不排除以后更加收緊借殼上市，今天新華社發(fā)布通稿，證監(jiān)會監(jiān)管層正改進(jìn)退市機制以保護(hù)投資者，筆者認(rèn)為其中有兩層含義，一層是加大退市力度，符合條件的一律退市，其次收緊重新上市門檻，包括大幅度提高資產(chǎn)重組門檻，盡量不讓這些僵尸公司復(fù)活。

因此筆者認(rèn)為退市博元重新上市之路遠(yuǎn)比投資者想象的復(fù)雜而艱難，但是固有的投機習(xí)性一時難改，很多投資者依然愿意參與豪賭，抱著中彩的心態(tài)參與其中，當(dāng)然這也有長期沉淀下來制度問題，好的制度可以使不良投資者成為優(yōu)秀投資者，不良的制度可以讓優(yōu)秀投資者成為不計后果的投機者，退市博元末日狂歡是長期以來中國股市制度建設(shè)滯后的真實反映，退市制度的嚴(yán)重滯后，增發(fā)并購的任意濫用，上有政策下有對策的執(zhí)法環(huán)境，市場剛剛傳出證監(jiān)會叫停四個行業(yè)并購消息，馬上有公司更改并購公司內(nèi)容名稱，規(guī)避有關(guān)規(guī)定，如果僅憑簡單更改就可以瞞天過海獲得監(jiān)管層支持，那么法律嚴(yán)肅性何在，又怎么根絕市場投機炒作。

退市博元末日輪完美收場，筆者認(rèn)為這是對健康股市的莫大諷刺，也是對證監(jiān)會加強借殼的一個莫大挑戰(zhàn)，只要烏雞變鳳凰的制度不從根本上解決，投機炒作暴利效應(yīng)制度不除，退市博元的瘋狂表現(xiàn)就不會是最后一個，價值投資之路依然崎嶇難走，股市過大波動也就難以平緩，因為制度造就了投機文化，投機土壤不清除，有怎能單方面要求投資者放棄投機呢？

中國股市只有強化退市制度建設(shè)，嚴(yán)格控制再上市，尤其是跨界并購導(dǎo)致上市公司過度追求概念，才能發(fā)揮正本清源、樹立價值投資理念的功能，進(jìn)而推動資本市場健康發(fā)展。只要跨界并購盛行，講概念成風(fēng)，退市博元們依然有機會復(fù)活，投機炒作之風(fēng)就難根絕。