巴菲特一直致力于傳統(tǒng)行業(yè)投資，但是最近大手筆投資了蘋果公司股票，據(jù)海外媒體報道，巴菲特旗下的伯克希爾哈撒韋公司昨日披露的文件顯示，截至3月31日伯克希爾哈撒韋已經(jīng)持有981萬股蘋果公司股票，價值10.7億美元。

市場一致認為巴菲特此次投資有點反常，有點出乎意料，因為蘋果公司近期的股價表現(xiàn)更讓市場大跌眼鏡，就在上周蘋果公司的股價一度跌破90美元大關，創(chuàng)下自2014年6月以來的新低。與去年4月底創(chuàng)下的歷史最高值134.54美元相比，蘋果股價已縮水30%以上，市值損失約2300億美元。

蘋果公司股價暴跌就在于市場認為蘋果產(chǎn)品在中國的影響力日益減少，令該公司股價持續(xù)縮水，這也是全球最大對沖基金橋水、投資大鱷伊坎在內的大佬們紛紛砍掉蘋果股票倉位的原因所在，一季報顯示橋水一季度削減蘋果持倉的幅度達2/3，伊坎則已經(jīng)清空蘋果持倉。

巴菲特逆大勢而為究竟看中蘋果公司何種投資價值？筆者試著從投資者角度予以解讀。巴菲特食言是不是意味著投資風格出現(xiàn)巨大變化？

首先巴菲特非?？粗噩F(xiàn)金流，巴菲特在伯克希爾公司1994年年報致股東的一封信中說,上市公司的內在價值就是該企業(yè)在其未來生涯中所能產(chǎn)生多少現(xiàn)金流量的折現(xiàn)值。任何人在計算該公司內在價值時都必須注意,未來現(xiàn)金流的修正和利率變動,都是會影響最終計算結果的。雖然這種計算結果無法得到精確計算,但這卻是能夠用來評估投資標的和股票的合理方法。蘋果公司最值得驕傲的是強大的現(xiàn)金流，最新財報顯示蘋果公司擁有2150億美元現(xiàn)金儲備，而15年第二財季顯示，截止第二財季末，蘋果的現(xiàn)金儲備只有1935億美元，短短半年時間就增加了215億美元，其中2000億美元在國外，主要是在中國，為了避稅，庫克并特別明確表態(tài)，稱蘋果不會為了將錢拿回美國而犧牲掉其中的四成。要外之意就是龐大現(xiàn)金儲備要進行廣泛投資。

雖然目前無法判斷蘋果公司未來能產(chǎn)生多少現(xiàn)金流量的折現(xiàn)值，但是強大現(xiàn)金儲備是產(chǎn)生現(xiàn)金流量折現(xiàn)值的關鍵因素。

其次巴菲特非常看重股票買進時機，認為要以合理的價格買進并長期持有，巴菲特曾經(jīng)說過，投資者買入股票的價格必須合理,買入價格過高是老天爺也不同意的事。只有買入價格合理,才能談得上確保獲利回報。

蘋果股票目前價格是否合理，筆者并不好判斷，因為對蘋果公司沒有研究，但從其跌幅來看，是有點大，就在上周蘋果公司的股價一度跌破90美元大關，創(chuàng)下自2014年6月以來的新低。與去年4月底創(chuàng)下的歷史最高值134.54美元相比，蘋果股價已縮水30%以上。30%以上跌幅已經(jīng)完成了一輪中級以上調整的幅度。在巴菲特看來或許已經(jīng)趨于價格合理。

三是看中上市公司強大現(xiàn)金流可以進行有效投資并取得最大回報，巴菲特認為,除了價格以外,最值得投資的股票是那種在今后一段相當長的時期內,能夠把大筆資金用在高回報率投資項目上的企業(yè)；相反,最不值得投資的股票,是那種總把資金運用在低報酬率投資項目上的股票。

就目前來看，蘋果公司對外投資規(guī)模并不大，5月13日消息，今天，滴滴出行宣布其最新一輪融資取得重要進展，獲得多家海內外知名金融及產(chǎn)業(yè)機構支持。其中，Apple以10億美元投資本輪，是滴滴迄今為止獲得的單筆最大投資。。10億美元相對于蘋果公司2150億美元現(xiàn)金儲備來說根本不值得一提。

巴菲特善于在世界各地投資并取得良好收益，擁有過人的投資能力，是世界公認的股神，而蘋果公司擁有大量現(xiàn)金，有希望擴大投資，兩者之間是不是有某種默契或者是抽屜協(xié)議目前不好判斷，如果蘋果公司借助巴菲特投資技巧和投資能力，兩者合作實現(xiàn)雙贏的話，對蘋果公司和巴菲特來說都是受益匪淺的，將取得1+1大于2的效果。

四是巴菲特看中上市公司強大現(xiàn)金流，就在于擁有強大現(xiàn)金流的公司，投資者還能經(jīng)常得到股息分紅,或者從該企業(yè)回購股票中得到實惠，雖然巴菲特自己公司從不分紅，但十分看重投資標的的分紅水平，。本輪美國牛市也是得益于上市公司屢創(chuàng)新高的股份回購提振公司含金量和提振投資者信心所致。巴菲特并沒有投資蘋果公司，但是巴菲特在接受媒體采訪的時候說過，他將與金融大鱷卡爾·伊坎（Carl Icahn）一樣，努力推動蘋果公司進行更大規(guī)模的股票回購。蘋果公司也不例外，不斷實施股份回購，2013年2月份蘋果公司宣布將在2015年底之前向股東回饋1000億美元。蘋果公司一方面將把股息提高15%，另一方面將把股票回購計劃擴大6倍，使總額達到600億美元。16年3月?lián)萍疾┛虯ppleInsider報道，蘋果將在今年繼續(xù)提高股息，幅度在5%至10%。該公司今年將把其股票回購規(guī)模增加300億美元至500億美元。不計入營收，此舉將推動蘋果未來兩年每年的每股收益增加5%。

因此巴菲特看中的蘋果是分紅和回購推升股票的含金量。

五是巴菲特擁有獨特選股邏輯，并選擇那些業(yè)務相當簡單、業(yè)績穩(wěn)定的行業(yè)和企業(yè),這樣無形中就把許多不確定因素排除在外了，是一種能讓人看得懂的企業(yè)。相反,如果這個產(chǎn)業(yè)非常復雜,自己根本就搞不明白,或者這個企業(yè)的產(chǎn)業(yè)環(huán)境一直在改變,業(yè)績發(fā)展忽上忽下,他就沒有把握來計算該企業(yè)未來的現(xiàn)金流量了。蘋果公司業(yè)務并不復雜，是一個設計者，賺的是專利的錢，業(yè)績也較為穩(wěn)定，是一個成熟的大企業(yè)，盡管在中國產(chǎn)品銷售出現(xiàn)下降，但在世界范圍內來看，蘋果智能手機依然是高端領域的壟斷者，并不斷開發(fā)新的智能產(chǎn)品，搶占世界潮流，因此可預見的范圍內未來成長性依然值得期待。

綜合上述分析，盡管巴菲特食言不投資互聯(lián)網(wǎng)技術，但是他的選股邏輯并沒有改變，穩(wěn)健的投資風格也是沒有改變，依然是一個長期的價值投資者，其投資邏輯依然值得我們學習，但愿巴菲特再一次投資成功。

備注：有關巴菲特和蘋果公司資料來自于各大媒體。