德意志銀行預(yù)計在基本形勢較為不利的情況下，歐元兌美元今年至少再次跌至1.05低位，因為美元料將大幅走強(qiáng)，且歐洲央行的資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)張空間尚存，包括定向長期再融資操作(TLTRO)II的實施，均將會導(dǎo)致歐元兌美元的下跌。因而，德意志銀行建議做空歐元兌美元。

中期內(nèi)歐元保持看跌態(tài)勢。歐元在過去幾個月內(nèi)一直處于被冷落狀態(tài)，但是市場的謹(jǐn)慎是非常必要的。衡量外匯市場“從眾效應(yīng)”的一個指標(biāo)就是VHF十字過濾線，而歐元兌美元的VHF十字過濾線目前正處于一個紀(jì)錄低點(diǎn)，且在這一水平持續(xù)很長時間將會是極為罕見，且最終打破這一區(qū)間的風(fēng)險正在上升。德意志銀行預(yù)計接下來將是向下突破，因為中期市場驅(qū)動顯示歐元看跌。

在貨幣政策方面，同樣也傾向于歐元兌美元進(jìn)一步看跌。雖然歐洲央行不太可能在夏季的幾個月中宣布一些新的貨幣寬松措施，因定向長期再融資操作的上升對歐洲央行的資產(chǎn)負(fù)債表構(gòu)成上行風(fēng)險。市場對歐洲央行進(jìn)一步降息的預(yù)期共識較低。

德意志銀行預(yù)期日元將進(jìn)一步升值。日本央行的對沖行為有結(jié)構(gòu)性變化，且日本央行的數(shù)據(jù)顯示，日本國內(nèi)仍然在對強(qiáng)勢日元加以對沖。日本央行上調(diào)其通脹預(yù)期的能力和意愿均有所下降。因而，日元或?qū)⑦M(jìn)一步升值。德意志銀行建議做空歐元兌日元，目標(biāo)點(diǎn)位110。

日本國內(nèi)對日元走勢反應(yīng)更為“積極”。日元的驅(qū)動已經(jīng)出現(xiàn)戲劇性轉(zhuǎn)變，相對于歐元來講更為激進(jìn)。日本投資者對沖行為的最關(guān)鍵的變化就是對沖比率在上升。這不僅抵消了資本外流的影響，因投資者對通過套期保值對日元進(jìn)行對沖的，但是依然有一定的風(fēng)險敞口，需要加以調(diào)整。想要得到精確數(shù)據(jù)較為困難，但是可以從“金融衍生品”的平衡與國際收支平衡中得到有用指導(dǎo)。

貨幣政策的差異導(dǎo)致歐元兌日元看跌。除了資本流動，日本通脹預(yù)期和實際利率的差異自年初已經(jīng)迫使日元升值。歐元和日元的實際利差與其走勢極度吻合，且目前已指向更低水平。日本央行的有效寬松措施較歐洲央行更為有限。日本央行明年的日本國債持有量將增至50%，日本國債利率曲線將異常平坦，使得日本央行進(jìn)一步采取寬松政策的邊際影響降低。