近日，市場暖風(fēng)頻吹，對股市構(gòu)成了或多或少地提振影響。至此，在當(dāng)下股市進(jìn)入敏感區(qū)域之際，市場消息面的變化對股市的后續(xù)去向也將產(chǎn)生比較顯著的影響。由此一來，實(shí)際上也反映出中國股市典型“政策市”的特征。

事實(shí)上，從近期的市場消息面來看，備受市場高度關(guān)注的，莫過于這兩則消息。

其中，三家公司跨界并購重組獲得證監(jiān)會的有條件通過，而這三家公司分別包括了升華拜克、北部灣港以及利歐股份。然而，在這一則消息獲得確認(rèn)之際，實(shí)際上也打消了之前市場傳聞“叫?？缃绮①彙毕⒌膽n慮。不過，回顧這幾家公司的交易表現(xiàn)，卻并不樂觀。其中，利歐股份全天跌幅更是達(dá)到了8.6%。

實(shí)際上，早在本月中上旬，就有財(cái)新網(wǎng)的消息報(bào)道稱，證監(jiān)會已經(jīng)叫停了上市公司跨界定增，且涉及互聯(lián)網(wǎng)金融、游戲、影視、VR四個(gè)行業(yè)。與此同時(shí)，這四個(gè)行業(yè)的并購重組和再融資也被叫停。但，鑒于這一消息，實(shí)際上也在當(dāng)時(shí)的市場中引起了激烈的爭論，期間更有市場人士回應(yīng)，游戲影視等行業(yè)的項(xiàng)目定增，或者是再融資的行為，這其實(shí)并未全面叫停，但會呈現(xiàn)出監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)趨嚴(yán)的趨勢。

回顧最近一段時(shí)期，雖然亦存在部分上市公司的跨界并購被否決的案例，但隨著三家公司跨界并購重組獲得了證監(jiān)會的有條件通過，這實(shí)際上也反映出此前市場對證監(jiān)會“一刀切”的態(tài)度疑慮有所消減。不過，從系列事件來分析，未來市場的監(jiān)管模式會更趨向于審慎審核，而監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)也較之前顯著趨嚴(yán)，但仍會對部分方案達(dá)標(biāo)、盈利預(yù)期良好的跨界并購留有一些空間。

此外，上周3家企業(yè)IPO首發(fā)申請被否的消息，同樣引起了市場的高度重視。

事實(shí)上，繼上周3家企業(yè)的IPO首發(fā)申請被否之后，實(shí)際上意味著年內(nèi)已有5家企業(yè)的IPO首發(fā)申請?jiān)獾椒駴Q?；蛟S，從近期企業(yè)首發(fā)申請被否決的頻率來看，IPO審核以及市場監(jiān)管模式或?qū)⒏又?jǐn)慎，而這也意味著未來IPO對市場的直接沖擊壓力，或?qū)⑦M(jìn)一步減弱，對股市構(gòu)成間接性的利好。

在筆者看來，隨著單周被否決的企業(yè)首發(fā)申請數(shù)量的大幅飆升，確實(shí)釋放出監(jiān)管趨嚴(yán)、IPO審核收緊的信號。與此同時(shí)，隨著IPO審核的收緊，實(shí)際上給短期股市構(gòu)成一定程度上的利好刺激影響。

但是，就目前而言，仍有754家尋求IPO的企業(yè)在排隊(duì)，而已通過發(fā)審會的僅占據(jù)不到20%的比例。由此可見，現(xiàn)階段A股市場的IPO堰塞湖問題依舊嚴(yán)峻，而在IPO堰塞湖問題得不到根本性解決的背景下，卻進(jìn)一步加劇A股市場的殼資源概念的爆炒，此舉并不利于股市整體價(jià)值的理性回歸。

值得一提的是，在最近一段時(shí)期內(nèi)，雖然目前A股市場仍然沿用著核準(zhǔn)模式，但是在具體審核企業(yè)發(fā)行的過程中，卻逐漸把企業(yè)的盈利能力的真實(shí)性、披露材料的完善性以及風(fēng)險(xiǎn)揭示的充分性等問題放到了更加重要的位置之上。與此同時(shí)，隨著市場監(jiān)管模式的趨嚴(yán)，發(fā)審委對企業(yè)的把關(guān)也愈發(fā)嚴(yán)謹(jǐn)。由此可見，在當(dāng)下股市投資熱情稍顯不足的大環(huán)境下，監(jiān)管機(jī)構(gòu)從嚴(yán)監(jiān)管、全面監(jiān)管的思路，卻顯得愈發(fā)明顯，這對股市長遠(yuǎn)性的發(fā)展構(gòu)成積極性的影響。

需要注意的是，按照“十三五”規(guī)劃綱要內(nèi)容顯示，將會“創(chuàng)造條件實(shí)施股票發(fā)行注冊制”。與此同時(shí)，其實(shí)早在今年3月1日起，我國的股票發(fā)行注冊制改革已經(jīng)設(shè)定了兩年的授權(quán)期限。對此，在此期間，如何“創(chuàng)造條件”實(shí)施注冊制度，將會是監(jiān)管機(jī)構(gòu)的主要工作任務(wù)，而完善市場配套機(jī)制，加強(qiáng)股市優(yōu)勝劣汰功能以及加強(qiáng)市場的監(jiān)管處罰能力等，無疑是“創(chuàng)造條件”過程中的主要準(zhǔn)備工作。

筆者認(rèn)為，從長期來看，雖然注冊制取代核準(zhǔn)制是一個(gè)大趨勢、大方向，但注冊制的全面鋪開，卻需要建立起一個(gè)成熟完善的市場運(yùn)行機(jī)制，且必須背靠著具備一定賺錢效應(yīng)的股市環(huán)境之上。由此可見，現(xiàn)階段的股市，仍不具備鋪開注冊制度的基礎(chǔ)，而修復(fù)股市投資信心仍然是當(dāng)前工作任務(wù)的重中之重。顯然，市場回暖，乃至股市投資信心的提振，并非一朝一夕可以實(shí)現(xiàn)的，而這或許也是一個(gè)相對漫長而又熬人的過程。

不過，換一種角度去思考，如果能夠保持市場投資與融資功能的均衡式發(fā)展，且逐步完善股市財(cái)富再度分配的公平性、合理性，那么長期延遲注冊制度的推出時(shí)間又何妨呢？