今天A股在MSCI可能納入A股的預(yù)期下實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁反彈，上證指數(shù)上漲約3.3%，成交量也明顯放大至約6300億。

我們快評(píng)如下：

(1)MSCI可能納入A股點(diǎn)燃做多熱情。我們昨天評(píng)論中提示要關(guān)注上證50指數(shù)成交明顯放量以及滬港通資金單日大幅流入的情況，并提示，A股糾結(jié)走勢(shì)已經(jīng)持續(xù)了幾周時(shí)間，投資者心態(tài)已經(jīng)較為謹(jǐn)慎，且倉位都不算高。在這種情況下MSCI納入A股的預(yù)期可能會(huì)引發(fā)市場(chǎng)投機(jī)性的買入而導(dǎo)致階段性的行情。今天的暴漲雖然有點(diǎn)突兀，但也符合A股一貫的“要么很冷漠，要么很狂熱”的特征。

(2)停牌規(guī)則的修改提升MSCI納入A股的概率。我們?cè)?月27日《若即若離的MSCI》報(bào)告中系統(tǒng)性地分析了MSCI納入A股的可能性，潛在的資金流量，可能的股票成份及權(quán)重，以及時(shí)間表和其他區(qū)域納入MSCI指數(shù)體系的經(jīng)驗(yàn)等因素。上周五兩大交易所發(fā)布了新的股票停牌規(guī)則，應(yīng)該被視為是對(duì)MSCI在今年的咨詢文件中提出的有關(guān)投資者對(duì)A股停牌機(jī)制擔(dān)心的回應(yīng)，這一修改進(jìn)一步提高了MSCI在今年宣布納入A股的概率。在5%的納入比例的假設(shè)下，潛在的資金流入規(guī)模是210億美元左右。

(3)短期利多，中期不確定性需要繼續(xù)觀察。我們預(yù)計(jì)給定之前投資者心態(tài)較為謹(jǐn)慎、倉位不高、且市場(chǎng)已經(jīng)累計(jì)下跌較多，MSCI納入A股的可能性以及深港通等預(yù)期，對(duì)市場(chǎng)形成短期利多，未來幾周時(shí)間內(nèi)投資者情緒有望逐步恢復(fù)。券商由于估值較低、倉位較低且相對(duì)受益于交易量的回升，將直接利好(參見我們本周策略周報(bào)《六月份待關(guān)注事件較多》中的提示)，其他受預(yù)期支持的藍(lán)籌個(gè)股也將受到短期支持。但我們并不認(rèn)為這意味著市場(chǎng)已經(jīng)反轉(zhuǎn)。政策基調(diào)的轉(zhuǎn)變以及潛在的金融監(jiān)管的加強(qiáng)，對(duì)增長(zhǎng)預(yù)期和市場(chǎng)流動(dòng)性的影響仍將在未來幾個(gè)季度逐步體現(xiàn)，市場(chǎng)估值并不支持市場(chǎng)大漲。我們需要持續(xù)關(guān)注如下幾個(gè)方面的影響來看中期是否可以變得更樂觀：1)未來一段時(shí)間的關(guān)鍵行業(yè)數(shù)據(jù)，包括基建和房地產(chǎn)；2)供給側(cè)改革的執(zhí)行以及對(duì)未來幾個(gè)季度增長(zhǎng)的影響；3)潛在釋放中國中長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力的措施，比如與城鎮(zhèn)化相關(guān)的戶籍、土地、財(cái)稅體系、國企及社會(huì)保障等領(lǐng)域的改革的進(jìn)展。