市場(chǎng)人士認(rèn)為， 私募牌照價(jià)值炒作空間不大

“最近私募法律意見(jiàn)書(shū)通過(guò)的速度明顯加快?！鄙虾R鼎律師事務(wù)所執(zhí)業(yè)律師程金海告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，伴隨著大限日期的來(lái)臨，能搶在8月1日之前“保牌”的私募已經(jīng)少之又少，反而是新申請(qǐng)登記的私募正在增加。

據(jù)了解，在監(jiān)管層表明“保殼”無(wú)意義的態(tài)度后，許多實(shí)力不佳的私募紛紛選擇“知難而退”。一紙法律意見(jiàn)書(shū)，則被認(rèn)為是私募告別“蠻荒時(shí)代”的標(biāo)志。不少市場(chǎng)人士表示，這樣一來(lái)，私募牌照的“殼資源”價(jià)值提升，未來(lái)是否會(huì)出現(xiàn)炒殼熱潮呢？

對(duì)此，記者采訪的多位行業(yè)人士均表示，私募有牌照相當(dāng)于有“面子”，運(yùn)作起來(lái)也會(huì)比較方便，但拿到牌照也不會(huì)一勞永逸。伴隨著私募陣營(yíng)的壯大，未來(lái)肯定會(huì)有“后來(lái)者居上”，私募行業(yè)靠業(yè)績(jī)說(shuō)話的特點(diǎn)依然不會(huì)改變，實(shí)力不佳者還將面臨更為殘酷的洗牌。

意見(jiàn)書(shū)審批速度加快

林園（化名），以前是一位普通的投資者，以商品趨勢(shì)交易為主，多年來(lái)取得了不錯(cuò)的收益。隨著資金量的增大，他摒棄了過(guò)去的“個(gè)人英雄主義”，轉(zhuǎn)而走向管理資金的道路，為此還組建了團(tuán)隊(duì)。

“去年年底，我就申請(qǐng)了私募備案管理登記，并且取得了牌照。不久之后，中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)（下稱(chēng)中基協(xié)）又出臺(tái)了新政策，需要進(jìn)行重新準(zhǔn)備?！绷謭@介紹，對(duì)于這些，他并沒(méi)有什么經(jīng)驗(yàn)，就咨詢了期貨公司，也咨詢了一些律師朋友，得知除了準(zhǔn)備法律意見(jiàn)書(shū)外，還要發(fā)一只產(chǎn)品，隨后他就開(kāi)始積極準(zhǔn)備。

經(jīng)過(guò)了解，他看出這次中基協(xié)“動(dòng)真格兒”了，于是一方面按部就班準(zhǔn)備，另一方面通過(guò)和律所、其他私募溝通取經(jīng)，于6月份遞交了法律意見(jiàn)書(shū)，隨即還發(fā)行了兩只產(chǎn)品，很快就拿到了牌照。“前期準(zhǔn)備耗費(fèi)了時(shí)間，但只要是正規(guī)私募按照正規(guī)程序去做，感覺(jué)問(wèn)題都不大?！绷謭@說(shuō)道。

如今已經(jīng)到7月下旬，想搶在8月1日前提交法律意見(jiàn)書(shū)的私募已經(jīng)不多。

據(jù)程金海介紹，從7月開(kāi)始，私募法律意見(jiàn)書(shū)通過(guò)的頻率明顯加快，這主要有兩方面原因：一是經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的摸索，相關(guān)律師熟悉了中基協(xié)的要求，并且能夠運(yùn)用到法律意見(jiàn)書(shū)中，大大提升了法律意見(jiàn)書(shū)的質(zhì)量；二是中基協(xié)經(jīng)過(guò)前期的審核實(shí)踐，優(yōu)化了審核流程，審核時(shí)間大大縮短。

據(jù)記者了解，有私募遞交法律意見(jiàn)書(shū)后隔天就能拿到結(jié)果，這讓不少市場(chǎng)人士感嘆中基協(xié)已經(jīng)進(jìn)入“火速”審批階段。不過(guò)，7月15日私募新規(guī)出臺(tái)以后，陸續(xù)有正在備案的私募“中槍”。7月22日就有一家私募因網(wǎng)站不合規(guī)，遞交的法律意見(jiàn)書(shū)被中基協(xié)拒絕，主要因?yàn)槠涔倬W(wǎng)存在對(duì)產(chǎn)品凈值的宣傳，另有三只產(chǎn)品未在協(xié)會(huì)備案。

“已經(jīng)到了最后階段，中基協(xié)一方面會(huì)加快工作進(jìn)度，另一方面依然會(huì)堅(jiān)決執(zhí)行規(guī)定。”程金海表示。

在程金?？磥?lái)，出具法律意見(jiàn)書(shū)是一件嚴(yán)肅的事情，從一開(kāi)始就要本著對(duì)自己負(fù)責(zé)、對(duì)客戶和行業(yè)負(fù)責(zé)的精神，會(huì)初步篩選客戶，只接受真正從事私募業(yè)務(wù)或者有真實(shí)意愿從事私募業(yè)務(wù)并且相對(duì)規(guī)范的公司。“如果私募有不合規(guī)或者不到位的地方，我們也會(huì)要求客戶必須整改，并如實(shí)予以披露?！?/p>

牌照價(jià)值究竟幾何

今年年初，有業(yè)內(nèi)人士告訴記者，已經(jīng)取得牌照的約25000家私募，最終淘汰率可能會(huì)超過(guò)二分之一，未來(lái)私募牌照的價(jià)值將進(jìn)一步凸顯。還有律師向記者表示，一紙法律意見(jiàn)書(shū)市價(jià)10萬(wàn)元，再加上其通道等各方面價(jià)值，如今一張私募牌照價(jià)值逾百萬(wàn)元。

鑒于這樣的市場(chǎng)情況，林園也曾被一些朋友調(diào)侃：“雖然股票市場(chǎng)情況不太好，期貨行情變化又太快，你要是保不住穩(wěn)定的收益，可以把私募牌照借給或者賣(mài)給別人，也可以獲得一筆可觀的收入?！?/p>

對(duì)此，林園淡定地表示：“我是為了發(fā)產(chǎn)品才去申請(qǐng)的牌照，根本不會(huì)考慮其他用途，我更傾向于通過(guò)管理產(chǎn)品獲得應(yīng)有的收益?！?/p>

那么，私募牌照價(jià)值逾百萬(wàn)元，到底是市場(chǎng)炒作還是真實(shí)的呢？

“現(xiàn)在新規(guī)執(zhí)行后，成立私募發(fā)行產(chǎn)品的門(mén)檻更高，私募基金牌照的含金量非常高?！苯愕貐^(qū)某期貨公司高管表示，如果想保住過(guò)去的牌照，的確要付出一些成本，但未來(lái)私募還可以新申請(qǐng)牌照，這個(gè)大門(mén)并沒(méi)有因?yàn)闀r(shí)間限制而關(guān)掉，所以市場(chǎng)炒作空間不大。

長(zhǎng)江期貨副總裁徐君嶺則表示，私募牌照價(jià)值“飆升”有各方炒作的嫌疑，伴隨著私募所謂的“保牌熱”過(guò)去，大家的注意力會(huì)逐漸轉(zhuǎn)移到私募產(chǎn)品的表現(xiàn)上來(lái)?！跋胍召?gòu)牌照，得考慮成本收益比。真想發(fā)產(chǎn)品的投顧，現(xiàn)在也有非常多的渠道可選擇，包括證券、期貨乃至私募本身都可以進(jìn)行掛靠，專(zhuān)門(mén)收購(gòu)是沒(méi)有必要的?！毙炀龓X說(shuō)。

拼“顏值”不如拼“氣質(zhì)”

像林園一樣，越來(lái)越多的專(zhuān)業(yè)投資者感到，私募行業(yè)并非看上去那樣光鮮。盡管拿到私募牌照，向投資者說(shuō)起來(lái)很有面子，但事實(shí)上與公募基金相比，私募面臨的競(jìng)爭(zhēng)壓力仍然很大。私募只有長(zhǎng)期保持良好的業(yè)績(jī)，積淀出內(nèi)在的“氣質(zhì)”，才能在市場(chǎng)真正立足、生存。

然而，當(dāng)前市場(chǎng)上的一個(gè)現(xiàn)實(shí)情況是，部分私募發(fā)行的產(chǎn)品并沒(méi)有取得良好收益。除去去年A股劇烈波動(dòng)、股指期貨受到嚴(yán)厲監(jiān)管等影響因素之外，“二八定律”也是市場(chǎng)難以抗拒的因素之一，也就是說(shuō)市場(chǎng)上永遠(yuǎn)只有少部分人賺錢(qián)，而在期貨市場(chǎng)能夠長(zhǎng)期穩(wěn)定盈利的投資者更是鳳毛麟角。

上海健峰資產(chǎn)副總經(jīng)理梁瑞安此前曾在個(gè)人微博上曬出一張清單，清單顯示他個(gè)人投資的多只產(chǎn)品都處于虧損狀態(tài)。窺一斑可見(jiàn)全豹，不少市場(chǎng)人士向記者表示，目前私募行業(yè)發(fā)展看似熱火朝天，實(shí)則并不樂(lè)觀，甚至“大部分私募產(chǎn)品都是虧錢(qián)的”。這也從側(cè)面反映出私募的“門(mén)檻兒”絕非只是一紙法律意見(jiàn)書(shū)，背后更是基金管理人實(shí)力的體現(xiàn)和比拼。

一段時(shí)間以來(lái)，不少明星操盤(pán)手轉(zhuǎn)型到私募領(lǐng)域，但整體成績(jī)并不理想。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，自己做交易和做資產(chǎn)管理看似有許多相同之處，但實(shí)際上這是兩個(gè)領(lǐng)域，很多明星盤(pán)手轉(zhuǎn)型之后可能并不適應(yīng)新的狀態(tài)，也面臨重重考驗(yàn)。

“未來(lái)市場(chǎng)注定也要淘汰一批私募，現(xiàn)在考慮拼一拼拿牌照，而后面真正拼的就是管理產(chǎn)品的能力?！毙炀龓X表示，畢竟在資產(chǎn)管理這條道路上，業(yè)績(jī)才是實(shí)力最好的證明。

過(guò)去私募行業(yè)魚(yú)龍混雜，相當(dāng)一部分私募公司頂著私募的牌子從事P2P、民間借貸、融資保理等非私募業(yè)務(wù)，極大地影響了私募業(yè)的專(zhuān)業(yè)化形象，也引發(fā)了一些社會(huì)問(wèn)題。程金海最后說(shuō)，出具法律意見(jiàn)書(shū)不僅是形成一段書(shū)面文字，更是對(duì)私募基金合規(guī)化整改后的一個(gè)總結(jié)，從此私募行業(yè)告別了“蠻荒”生長(zhǎng)的時(shí)代，但真正能夠決定公司未來(lái)的，還是其內(nèi)在的真正實(shí)力。