國(guó)債期貨：經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)為期債牛市添把火。

一、行情回顧。上周五，期債持續(xù)刷新新高。5年期主力合約TF1612開(kāi)盤(pán)價(jià)101.580 ，最高101.745 ，最低101.515 ，收盤(pán)于100.635 ，漲跌幅為0.12%，成交量為5727手，持倉(cāng)量為18279手。三張合約總成交12848手，總持倉(cāng)30622手。10年期主力合約T1612開(kāi)盤(pán)價(jià)101.315 ，最高101.610 ，最低101.515 ，收盤(pán)于99.715 ，漲跌幅為0.23%，成交量為19153手，持倉(cāng)量為30987手。三張合約總成交26973手，總持倉(cāng)47528手。

二、資金面。上周五，公開(kāi)市場(chǎng)操作開(kāi)展900億元逆回購(gòu)，當(dāng)日凈投放0億元，資金面寬松。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率與昨日持平至2.0210 %，7天利率上行0.4BP至2.3360 %，14天利率與昨日持平至2.6360 %；銀行間回購(gòu)加權(quán)利率1天利率下行1.74BP至2.0495 %，7天利率下行11.73BP至2.4640 %，14天利率下行6.43BP至2.6778 %。

三、現(xiàn)券市場(chǎng)。TF1612合約的CTD券160007.IB，IRR為1.34%，該券當(dāng)日收于100.4719，收益率較昨日下行4.05BP；T1612合約的CTD券為150016.IB，IRR為1.74%，該券收于105.9730，收益率較前日基本持平。現(xiàn)券方面，5年期、10年期收益率分別下行1.2BP、1.7BP至2.4752%、2.6701%。中債國(guó)債類(lèi)指數(shù)較上一交易日上漲，其中中債國(guó)債總指數(shù)上行0.16BP至173.38 ，固定利率國(guó)債指數(shù)上行0.16BP至173.79。

四、財(cái)經(jīng)資訊。

1、中國(guó)7月末人民幣外匯占款23.44萬(wàn)億元，前值為23.63萬(wàn)億元，連續(xù)第九個(gè)月下滑。據(jù)路透測(cè)算，7月中國(guó)央行凈售匯規(guī)模為1905億元。

2、中國(guó)1-7月份全國(guó)固定資產(chǎn)投資311694億元，同比增8.1%；民間固定資產(chǎn)投資同比增2.1%至191495億元，增速比1-6月回落0.7個(gè)百分點(diǎn)，再度刷新歷史最低。

3、中國(guó)7月新增貸款4636億元，創(chuàng)2014年7月以來(lái)新低。

五、結(jié)論及投資建議。上周五，受經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走弱、信貸數(shù)據(jù)疲軟提振，期債一路走高，不斷刷新新高，十年期國(guó)債收益率錄得2.67%。7月工業(yè)同比6.0%，較6月回落0.2個(gè)百分點(diǎn)，略弱于市場(chǎng)預(yù)期；制造業(yè)投資、房地產(chǎn)投資以及基建投資出現(xiàn)不同程度的回落，與前面兩個(gè)月份相對(duì)平穩(wěn)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)相比，7月份終端需求滑落的跡象比較明顯；除此之外，7月老口徑新增人民幣貸款4581億元，新口徑新增4636億元，均大幅低于預(yù)期，信貸低迷的原因可能來(lái)源于新增信貸的減少或者信貸資金到期集中償還，結(jié)合前述經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)紛紛走低，我們認(rèn)為需求走弱的解釋力更令人信服。銀行配置信貸資金的減少直接造成債券市場(chǎng)資金的充裕，利好期債。雖然目前國(guó)債收益率已經(jīng)在數(shù)年來(lái)的新低位置，但是新時(shí)期有新的運(yùn)行特點(diǎn)，下行趨勢(shì)不因達(dá)到新低而結(jié)束，期債逢低做多，享受牛市。