瑞士信貸銀行周日(8月14日)撰文稱，我們對(duì)金價(jià)尤其是黃金股持有一些戰(zhàn)術(shù)上的憂慮。本行預(yù)計(jì)2016年四季度黃金將交投于1475美元(較當(dāng)前水平上漲10%)，2017年一季度目標(biāo)價(jià)位1500美元(自當(dāng)前水平上漲12%)。

瑞信對(duì)金價(jià)持有4大戰(zhàn)術(shù)上的擔(dān)憂：

1.黃金與國債實(shí)際收益率走勢(shì)相反。我們認(rèn)為近期實(shí)質(zhì)利率將上漲，但受財(cái)政QE影響，長(zhǎng)期內(nèi)將保持在低位（盡管這取決于財(cái)政支出貨幣化的程度）。

2.黃金與銀行股走勢(shì)相反，因金融/貨幣體系失敗。我們認(rèn)為如國債收益率上升，金融股表現(xiàn)將優(yōu)于大盤。

3.從我行模型來看，黃金略有些估值過高。

4.與其他貴金屬、股市與住房等有形資產(chǎn)相比，實(shí)物黃金仍仍顯過于昂貴。

那么，我們?yōu)楹稳栽诟L(zhǎng)期內(nèi)對(duì)黃金持有相對(duì)積極態(tài)度呢？

1.我們適度看跌美元。

2.財(cái)政QE可能會(huì)使得國債實(shí)際收益率保持在低位(不過究竟多低將取決于財(cái)政的貨幣化程度)。

3.盡管負(fù)利率存在，但央行對(duì)黃金需求巨大(可能會(huì)告知黃金年需求量的6倍)，不過大量財(cái)政放松可能意味著負(fù)利率最終結(jié)束。

我們的一致預(yù)期支持黃金價(jià)格的三個(gè)關(guān)鍵因素是：1）美元；2）實(shí)際利率；3）對(duì)金融/貨幣不穩(wěn)定性的擔(dān)憂。