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史光達(dá):股指上行之路坎坷

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2016-08-24 08:04:17 來(lái)源:西南期貨 作者:史光達(dá)

近期,A股市場(chǎng)風(fēng)格由上半年的小盤題材股逐漸轉(zhuǎn)向績(jī)優(yōu)藍(lán)籌股,指數(shù)創(chuàng)出半年來(lái)新高后遭遇年線壓制,面臨方向抉擇。筆者認(rèn)為,指數(shù)振蕩上行將是下半年A股主基調(diào),但上行道路會(huì)比較坎坷。


估值中樞上移  整體空間有限


從大環(huán)境上看,A股振蕩走高的概率較大,但空間有限。流動(dòng)性是近期A股上漲的主要推動(dòng)因素。外圍方面,雖然美元進(jìn)入加息周期,但全球?qū)捤傻呢泿怒h(huán)境并未改變。國(guó)內(nèi)呈現(xiàn)利率下行,存款活期化的特征。去年以來(lái),中國(guó)M1、M2剪刀差持續(xù)擴(kuò)大,截至7月達(dá)到15.2個(gè)百分點(diǎn),實(shí)業(yè)投資回報(bào)低,企業(yè)手中持有大量現(xiàn)金,而這些資金更青睞于股票等高流動(dòng)性資產(chǎn)。對(duì)比2000年以來(lái)數(shù)據(jù),M1、M2剪刀差和上證指數(shù)呈現(xiàn)較強(qiáng)的相關(guān)性。


從基本面上看,A股業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)良好的行業(yè)基本集中在農(nóng)林、醫(yī)藥、食品等防御板塊以及地產(chǎn)行業(yè),其他行業(yè)則乏善可陳,難以用靚麗業(yè)績(jī)吸引投資者眼球。政策層面看,加強(qiáng)監(jiān)管等政策導(dǎo)向?qū)⑾拗艫股波動(dòng)區(qū)間。數(shù)據(jù)顯示,上半年證監(jiān)會(huì)共作出行政處罰決定書109份,罰沒資金25.54億元,較去年同期大幅增加,同時(shí),資管八條底線、銀行理財(cái)新規(guī)等新政也限制了新增資金進(jìn)入。


賺錢效應(yīng)下降  警惕短線調(diào)整


8月行情從恒大舉牌萬(wàn)科開始啟動(dòng),截至目前,恒大舉牌概念股漲幅驚人,廊坊發(fā)展當(dāng)月上漲超過(guò)1倍,萬(wàn)科漲幅接近5成,創(chuàng)歷史新高,未來(lái)空間已有限。接力上漲的主流板塊相繼是地產(chǎn)、360回歸、萬(wàn)達(dá)私有化和螞蟻金服概念,除地產(chǎn)RNAV重估價(jià)值較高外,其他題材缺乏實(shí)質(zhì)性業(yè)績(jī)支撐,持續(xù)性存疑。


目前來(lái)看,強(qiáng)勢(shì)板塊均呈現(xiàn)一定的調(diào)整壓力,部分強(qiáng)勢(shì)股出現(xiàn)高位放量補(bǔ)跌。上周滬深兩市幾乎沒有跌停,而22日一天跌停股票就超過(guò)10家,賺錢效應(yīng)有所下降,如果沒有新的持續(xù)性熱點(diǎn)出現(xiàn),指數(shù)很難重拾升勢(shì)。


安全第一  關(guān)注藍(lán)籌板塊


市場(chǎng)短期風(fēng)格不明朗,配置藍(lán)籌安全邊際較高。下半年投資A股的盈利將主要來(lái)自三個(gè)方面,第一是賺業(yè)績(jī)的錢。尋找高資產(chǎn)回報(bào)公司,通過(guò)企業(yè)盈利和分紅來(lái)賺取收益。第二是賺價(jià)值重估的錢。低利率環(huán)境下,資產(chǎn)貼現(xiàn)率走低,估值提升。第三是賺板塊輪動(dòng)的錢。指數(shù)整體空間有限的情況下,板塊輪動(dòng)比較頻繁,及時(shí)切換熱點(diǎn)會(huì)提高資金效率。


在當(dāng)下市場(chǎng)環(huán)境下,尋找高成長(zhǎng)“黑馬”的難度非常大。投資藍(lán)籌中高股息、低估值的板塊,既可以賺業(yè)績(jī)的錢,也可以賺估值提升的錢,是大資金比較青睞的方式,從險(xiǎn)資舉牌路徑上就可以得到印證,地產(chǎn)、基建、消費(fèi)類藍(lán)籌的價(jià)值將不斷從業(yè)績(jī)上得到體現(xiàn)。例如,大量地產(chǎn)公司的市值較重估凈資產(chǎn)折價(jià)25%以上,即使忽略成長(zhǎng)性,按照平均3年的項(xiàng)目回收期來(lái)測(cè)算,年化回報(bào)也超過(guò)7%。


綜合來(lái)看,A股走高的動(dòng)力主要在于低利率環(huán)境下的估值優(yōu)勢(shì),并非內(nèi)生性成長(zhǎng)動(dòng)力,因而上行道路將比較坎坷。市場(chǎng)短期風(fēng)格不明朗,配置藍(lán)籌安全邊際較高。期指方面,建議逢低關(guān)注IF合約,波段操作。

責(zé)任編輯:唐正璐

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