股指期貨

暫時觀望

今日早盤3組期指高開后呈現(xiàn)震蕩小幅走高態(tài)勢，IC1609合約表現(xiàn)較強，午后均呈現(xiàn)震蕩走勢?，F(xiàn)貨指數(shù)全天亦呈現(xiàn)震蕩態(tài)勢，尾盤小幅上漲，從盤面上看，家電、環(huán)保和資源類漲幅居前，整體來看行情較為清淡。從公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，8月財新服務業(yè)PMI為52.1，財新綜合PMI為51.8，均處于階段性高位，但整體來看，中國經(jīng)濟下行壓力仍較大，政策托底不能放松。從資金面來看，截止9月2日兩市融資余額減少了34億至8955億，港股通本周凈流入逾36億，顯示南向資金有所增加，SHIBOR短端利率略有所抬升，然中長期有所下降，顯示長期資金較為充足。從技術上來看，上證指數(shù)至短期均線交叉處，上方年線壓力較大，兩市成交量繼續(xù)萎縮，合計成交4100億，建議暫時觀望。

宏觀金融
研發(fā)團隊

國債期貨

觀望為主

今日期債主力窄幅震蕩，臨近尾盤小幅上漲，暫收得十字星。資金面上，SHIBOR和質押回購利率短端繼續(xù)上行，央行進行200億元7天期逆回購和100億14天期逆回購，當日凈回籠300億元，短期限資金略緊，本周將有逆回購和MLF共計4832億到期，關注央行貨幣操作規(guī)模。經(jīng)濟面上，8月財新服務業(yè)PMI同比上升0.4個百分點至52.1，溫和擴張，而制造業(yè)PMI官方與財新相背離，對期債指引有限，關注本周公布的其他經(jīng)濟指標情況。中長期來看，經(jīng)濟下行壓力依然較大，同時貨幣政策導向不改及利率債供需改善對期債仍有支撐，技術上，5日、10日均線繼續(xù)下探，中長期均線有所鈍化，關注上方均線阻力。操作上，建議觀望為主。

貴金屬

多頭持有

貴金屬仍然維持低位整理的格局。雖然隔夜公布的美國8月非農(nóng)就業(yè)報告利空打壓不足，美聯(lián)儲年內加息預期依然較高，但國際政治面臨的諸多不確定性還是推高了金價，實現(xiàn)了與美元同走高。資金面上，SPDR維持在955.40噸不變，SLV持倉量減少4.9噸至11184.37噸?？傮w來看，未來加息被延遲，黃金繼續(xù)受避險需求購買的支撐。本次非農(nóng)結果公布之后，遭受數(shù)日打壓的國際黃金價格迅速飆升，并企穩(wěn)于1300美元/盎司關健支撐位上方，后市仍有上漲空間。

金屬
研發(fā)團隊

銅(CU)

輕倉持多

滬期銅窄幅震蕩，現(xiàn)銅升水高報后回撤。開盤好銅報升水120元/噸，平水銅報升水80元/噸，但乏人問津，持貨商主動調降。G20峰會期間消費受阻，但今日供應偏緊，平水銅報價較少，阻礙升水降幅。當前進口虧損約100元/噸，較從8月初的虧損700元明顯轉好。當前市場對消費仍抱有期待，等待下半周下游回歸，故供需仍呈現(xiàn)僵持特點。盤面銅價依然維持盤整局面，交投清淡，操作上，輕倉持多。

螺紋鋼(RB)

觀望為宜

今日螺紋鋼現(xiàn)貨市場窄幅震蕩，周末期間市場無明顯變動，主導品牌、經(jīng)銷商報價平穩(wěn)為主，開盤后個別資源放量成交，早盤報價上調30元/噸，目前大廠主流報價在2460-2480元/噸左右，市場整體銷售表現(xiàn)一般，整體表現(xiàn)較為平穩(wěn)。今日螺紋鋼主力1701合約延續(xù)小幅反彈態(tài)勢，午后期價震蕩回落，整體來看多空爭奪依然較為激烈，觀望為宜。

熱卷(HC)

觀望為宜

今日上海熱卷現(xiàn)貨市場報價表現(xiàn)維穩(wěn)，市場成交低位回升，市場信心表現(xiàn)一般。目前9月份鋼廠出廠報價依然較高，短期來看，北方鋼廠到貨仍在逐步增加，后期對華東地區(qū)價格將產(chǎn)生較大壓力，預計短期市場仍以震蕩表現(xiàn)為主。今日熱卷主力1701合約沖高回落，上方均線附近壓力依然較大，上影線較長，預計短期仍有一定的回調壓力，觀望為宜。

鋁(AL)

暫且觀望為宜

上海成交集中12570-12590元/噸，對當月升水150-160元/噸，無錫成交集中12560-12570元/噸，杭州報價集中12610-12630元/噸。持貨商出貨力度維持穩(wěn)定，上海中間商和下游企業(yè)詢價增多，持貨商急于換現(xiàn)，交易后期主動小幅下調價格，成交較周五略回暖；無錫中間商低價接貨意愿積極，下游逢低采購，交易后期期鋁放量下行，但持貨商并未隨盤調價，成交逐漸冷淡。期貨方面，滬期鋁放量下挫，跌幅在整體金屬中表現(xiàn)明顯，或與今日公布的現(xiàn)貨庫存繼續(xù)上漲有關系，但考慮到消費較為樂觀，且下游加工費表現(xiàn)堅挺，料鋁價難以大幅下挫，操作上建議不要盲目追空，暫且觀望為宜。

鋅(ZN)

暫時觀望

滬期鋅震蕩重心下移，現(xiàn)貨升水較上周五擴大20元/噸；貿(mào)易商正常報價，市場成交清淡，以長單交付為主；煉廠鋅價高位積極出貨；下游按需采購，成交一般；市場整體成交清淡。期貨盤面期鋅大幅減倉，部分前多獲利了結，操作上，暫時觀望。

鎳(NI)

多單繼續(xù)持有

今日金川鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1610貼水50元/噸至平水成交，俄鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1610貼水450元/噸成交，期鎳雖盤整，但金川現(xiàn)貨升貼水波動大，貿(mào)易商出貨積極，俄鎳則較堅挺，下游雖有采購但謹慎，市場成交偏弱，主流成交區(qū)間為78550-79050元/噸。期貨方面，滬期鎳維持窄幅震蕩，80000整數(shù)關口表現(xiàn)顯著。8月份上海地區(qū)鎳庫存下降至22.0萬噸，環(huán)比下降10.2%，為近16個月來最大降幅，且下游不銹鋼不斷漲價，或將提振鎳價，操作上建議多單繼續(xù)持有。

鐵礦石(I)

觀望為宜

今日進口礦市場價格上漲，市場成交有所放量，干散貨海運市場繼續(xù)小幅回升，整體表現(xiàn)相對活躍。國產(chǎn)礦主產(chǎn)區(qū)市場價格暫穩(wěn)，整體走勢相對平穩(wěn)。今日鐵礦石主力1701合約小幅反彈后尾盤跳水回落，整體表現(xiàn)依然承壓，關注上方壓力情況，觀望為宜。

天膠(RU)

輕倉短多

今日天膠主力期價高開高走，日內期價強勢上揚，現(xiàn)貨市場主流報價普漲，市場交投尚可?；久鎭砜矗?月重卡數(shù)據(jù)較去年同期增長45%，淡季銷量飆升一定程度上提振天膠價格，短期來看天膠供需基本面處于階段性平衡狀態(tài)，加之技術上12000元/噸整數(shù)關口支撐強勢，料短期天膠價格有望偏強運行，關注上方20日均線阻力，輕倉嘗試短多。

能化
研發(fā)團隊

瀝青(BU)

暫時觀望

今日瀝青窄幅波動，臨近尾盤小幅拉升。目前12合約維持底部震蕩，上行乏力。近期外盤原油高位回調，拖累瀝青期價。華南、山東等地部分煉廠瀝青價格有所下調。山東及周邊地區(qū)降雨頻繁影響需求；華東地區(qū)G20峰會影響，部分煉廠出貨下滑，加之社會庫存居高不下，貿(mào)易商采購積極性較低。近期國內市場需求整體不旺，部分地區(qū)瀝青資源過剩加劇，且?guī)齑嫦木徛瑹拸S價格面臨一定的調整壓力。只有廠庫方面維持低位。周五瀝青合約均小幅回升。供雖然應壓力及較弱需求，但考慮原油波動較大，建議暫時觀望。

塑料(L)

偏空操作

今日連塑料主力1701合約增倉下行，期價下破60日均線支撐，弱勢格局延續(xù)?，F(xiàn)貨市場線性下跌50-200元/噸，部分石化下調線性價格，市場失去支撐，商家跟跌出貨。然市場高壓貨源偏緊，石化調漲高壓價格，商家多跟漲出貨。終端詢盤謹慎，觀望情緒濃厚。考慮到目前期價下破均線支撐、現(xiàn)貨價格存在下行風險，料短期連塑料期價或延續(xù)弱勢，偏空操作。

聚丙烯(PP)

短空持有

今日聚丙烯主力1701合約承壓5日均線弱勢下行，價格重心不斷下移?，F(xiàn)貨市場主流報價走低50-100元/噸，部分石化繼續(xù)降價，對貨源成本支撐減弱，下游工廠實盤未見放量，成交不佳使得市場交投氣氛延續(xù)弱勢。短期來看隨著現(xiàn)貨市場價格繼續(xù)走低、終端需求弱勢以及技術上均線系統(tǒng)壓制，料短期聚丙烯主力期價或延續(xù)弱勢，空頭思路為宜。

PTA(TA)

5-1反套持有

今日TA盤中拉升，漲幅一度逾1%，尾盤小幅回落。受周五原油提振及逸盛停產(chǎn)計劃影響，近期TA偏強運行。雖然ACP定價未達成統(tǒng)一，但下跌空間有限。成本方面，近期原油重回45上方，成本上獲得支撐，但波動較大?；久嫔峡?，目前PTA現(xiàn)貨價格趨弱，開工率穩(wěn)定，雖然當前利潤恢復，但后續(xù)檢修工廠料將增加。PX價格較為堅挺，提振PTA現(xiàn)貨，整體供需維持當前供需格局，處于緊平衡狀態(tài)。庫存方面，目前庫存逐步釋放，但G20期間聚酯開工情況遠不及預期，需求未能提振?，F(xiàn)貨方面，PTA報價穩(wěn)定，亦有成交跟隨。操作上，建議5-1反套持有。

焦炭(J)

暫且觀望

焦炭主力1701合約今日延續(xù)強勢，現(xiàn)貨市場保持穩(wěn)中有漲，鋼廠庫存偏低，補庫積極性較高，但在焦化利潤的驅動下，焦化企業(yè)目前生產(chǎn)積極性較高，后期供應壓力將會逐漸上升，加上G20峰會結束后鋼材供應恢復將侵蝕噸鋼利潤，帶動鋼廠對焦炭的打壓力度，因此我們對目前焦炭價格持謹慎態(tài)度，操作上建議暫且觀望。

焦煤(JM)

暫且觀望

焦煤主力1701合約今日大幅上漲，現(xiàn)貨市場方面，下游焦化企業(yè)采購積極性不低，近期現(xiàn)貨漲幅較大，因此帶動期貨價格穩(wěn)中偏強，后期焦煤價格可能維持平穩(wěn)，操作上建議投資者暫且觀望。

動力煤(TC)

多單謹慎持有

動力煤主力1701合約今日大幅拉漲，現(xiàn)貨市場方面，價格保持平穩(wěn)，日耗繼續(xù)維持高位，港口庫存較低，近月合約更多受到朝鮮煤交割貨源的影響，與現(xiàn)貨實際情況偏離較大，我們預期9、10月份價格可能會出現(xiàn)一定的平穩(wěn)，但在10月大秦鐵路檢修以及11月份開始的冬儲行情帶動下，如果屆時港口庫存仍能維持低位，那現(xiàn)貨價格有望繼續(xù)攀升，因此操作上我們建議多單謹慎持有。

甲醇(ME)

多單謹慎持有

近期國內甲醇市場整體表現(xiàn)欠佳，多地重心下移，然部分地區(qū)低端出貨尚可，如西北地區(qū)周內出貨尚可，后續(xù)部分裝置計劃停車檢修；華東港口低端出貨減少，部分浙江地區(qū)下游有采購意向，預計G20會議后或有提貨可能，上述片區(qū)后續(xù)有望企穩(wěn)反彈；而諸如華北、華中等地周內交投平淡，下游需求雖有一定恢復，然整體恢復程度一般，短期或延續(xù)弱勢可能。重點關注港口G20會議后下游補貨情況。今日甲醇期價強勢上行，一度突破2000元/噸關口，操作上建議多單謹慎持有。

玻璃(FG)

多單謹慎持有

在經(jīng)歷了8月份市場價格的大幅度上漲之后，近期價格上漲勢頭有所趨緩，但漲價范圍和區(qū)域有所增加。前期上漲幅度比較快的華南和華中地區(qū)生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)銷較好，對其他地區(qū)價格有一定的支撐作用。雖然沙河地區(qū)出現(xiàn)了一定幅度的波動，對整體市場價格影響不大，近期沙河地區(qū)市場信心已經(jīng)恢復到正常的水平。隨著北方地區(qū)天氣逐漸涼爽，房地產(chǎn)對玻璃的需求量將逐漸增加，有利于消耗之前貿(mào)易商的囤貨，從而穩(wěn)定市場價格。預計后期現(xiàn)貨需求量將有所增加，但價格漲幅趨緩。今日玻璃期價沖高回落，鑒于現(xiàn)貨市場依然強勢，操作上建議多單謹慎持有。

膠板(BB)

觀望為宜

膠板期貨主力合約今日低開高走。技術上看，近期期價呈現(xiàn)震蕩盤整格局，重心小幅下移，整體受5周均線壓制明顯，預計短線期價仍將維 持弱勢震蕩格局，操作上建議謹慎觀望。

纖板(FB)

暫且觀望

纖板期貨主力合約今日無成交。技術上看，期價跌破55元/張一線支撐后，期價重心上行乏力，均線系統(tǒng)呈現(xiàn)空頭排列，且MACD指標走勢 偏弱，操作上建議謹慎觀望。

白糖(SR)

觀望

今日白糖期價減倉上行，較上周五價格出現(xiàn)明顯跳空缺口。市場方面，柳州中間報價5950元/噸，較上一交易日上調30元/噸，成交一般。市場方面，8月廣東糖銷量8.88萬噸，同比增加4.45萬噸，而云南銷量是14.48萬噸，處于預期值的低點。而從外圍環(huán)境仍不樂觀，巴西糖刷新記錄高位，主要是甘蔗產(chǎn)量提升以及壓榨向制糖傾斜的結果，7月巴西出口原糖245萬噸，同比增加25%。ICE原糖預計很難站穩(wěn)20 美分/磅，而且考慮到9月倉單的持續(xù)壓力，建議暫時觀望，等待逢低買入的時機。

農(nóng)產(chǎn)品
研發(fā)團隊

玉米及玉米淀粉

空單繼續(xù)持有

今日連玉米期價大幅增倉下行，放量跌破1450元/噸的買盤支撐，目前處于弱勢格局。國內方面，本周拋儲有所變化，超期和蓆茓囤儲存本周計劃121.14萬噸，但增加了100萬噸的2014年玉米拋儲，再加上分貸分還600萬噸，周度拋儲量已經(jīng)超過800萬噸，上周國家計劃銷售超期和蓆茓囤儲存玉米182.96萬噸，實際成交2.03%。而上周分貸分還玉米成交111.42萬噸，主要是應對新糧大量入市之前供需缺口。目前部分華北玉米集中上市，開秤價偏高，下游企業(yè)采購意愿不強，若當農(nóng)戶集中賣糧出現(xiàn)，現(xiàn)貨價格有望進一步下滑，利于9月基差修復，同時打壓1月合約。操作上，建議空單繼續(xù)持有。淀粉方面，由于新增300萬噸玉米加工產(chǎn)能，合計淀粉產(chǎn)能200萬噸，進一步凸顯過剩壓力，伴隨著新季玉米上市節(jié)奏的加速以及春玉米的陸續(xù)補充市場，壓制著現(xiàn)貨上漲的高度，長線在新季供應壓力來臨之前現(xiàn)貨市場依舊堪憂。因此，淀粉價格維持長線偏空的判斷?？紤]到近期連續(xù)空單大幅介入，淀粉價格有望繼續(xù)走弱，建議空單繼續(xù)持有。

豆一(A)

空單離場觀望

今日連豆期價增倉下行，刷新階段性低點3567元/噸，與前低3563元/噸相距不遠。市場方面，本周是繼7月15日國儲豆開始拍賣背景下，國產(chǎn)大豆連續(xù)下跌的首次止跌，行情暫時大多企穩(wěn)，但因目前南方食品加工企業(yè)也處于消化庫存階段，主產(chǎn)區(qū)貿(mào)易商出貨也趨于緩慢，交易趨于停滯，國產(chǎn)大豆上漲也缺乏動力。9月份開始不同產(chǎn)區(qū)的新豆將開始零星上市，8月底開始湖北中熟豆已經(jīng)陸續(xù)上市，9月中旬過后，東北及內蒙一些早豆也將開始上市，屆時新豆貨源供應將逐步開始，預計下周國產(chǎn)大豆還處于真空期。隨著食品安全意識的提升，優(yōu)質大豆將受食品加工企業(yè)的推崇，決定新豆價格走勢的仍為新豆質量，今年進口豆在食品領域受監(jiān)管令其消費量明顯下降，國產(chǎn)大豆需求得到恢復。近期由于國產(chǎn)大豆信息量不足，且目前已經(jīng)逼近前低，建議空單離場觀望。

豆粕(M)

大供給尾聲，強需求開始，做多榨利

伴隨著8月USDA報告中的巨量供應，新作需求數(shù)據(jù)也被隨之大幅上調，舊作進一步偏緊，新作出口和壓榨同時上調，強需求的格局也由此形成，最終的新作期末庫存消費比在8%一線附近。北美機構調研基本上支撐了巨量新作供應的預期，市場在上周充分交易50蒲/英畝的單產(chǎn)預期，美豆在供應利空持續(xù)發(fā)酵下盤面正快速感受到收割壓力，930-950美分/蒲的目標位已經(jīng)達到。需求端，連續(xù)幾周的出口數(shù)據(jù)顯示美豆出口的強勁，大需求的故事剛剛開始，隔夜的出口數(shù)據(jù)符合預期。國內來看，豆粕提貨速度加快，8月的表觀消費量轉好，中長期的需求目前仍有分歧，不過市場繼續(xù)看好9,10月的現(xiàn)貨，因9月開始到港大豆數(shù)量將有較為明顯的下滑，并可能延續(xù)到11月，豆粕庫存高點應該已經(jīng)看到。國內對DDGS后續(xù)的政策，也將影響國內豆粕的需求，整體上我們看多壓榨利潤，短空的策略可以轉換成短多。

豆油(Y)

跟隨棕油反彈

國際方面，原油價格形態(tài)目前反彈遇阻，不過未來40美元/桶以下的概率在下降，這有利于長期穩(wěn)定的生柴需求。國內方面，隨著壓榨量的放大，國內豆油庫存的回升已較為確定，8月中旬豆油庫存已接近130萬噸一線，不過這些庫存量也并不太高，因為國儲將在下半年仍要進行一定豆油的補庫工作。國內菜油拋儲力度較大繼續(xù)壓制油脂整體價格預期，菜油現(xiàn)貨走貨極不通暢，但供需面最壞的情景我們應該已經(jīng)看到了。油脂的大格局是外強內弱，操作上，豆棕仍在縮小，印尼8月產(chǎn)量的恢復不及預期。單邊上，豆油長期看仍偏熊轉牛的格局，不過短期庫存偏高，震蕩思路看待，當下受棕油帶動小幅反彈。

棕櫚油(P)

輕倉試多

今日連棕期價高開高走，期價站穩(wěn)10日均線。由于近期SGS公布的8月馬來出口數(shù)據(jù)為162.1萬噸，環(huán)比增加26.4%，對馬盤形成支撐。市場預期8月數(shù)據(jù)將仿效7月，呈現(xiàn)因出口強勁而抵消產(chǎn)量上升的格局。而且，目前國內棕櫚港口庫存仍處于相對低位，對現(xiàn)貨形成支撐。在加上，考慮到9-1價差已經(jīng)到達極值，預計近期有望呈現(xiàn)反彈格局，建議在9月MPOB報告前輕倉試多。

菜籽類

加籽進口限制暫時放開，菜粕趨弱

1月豆菜粕比價持續(xù)低位從長周期來看在本作物年度并不合理。8月底，中加兩國政府正式確定菜籽進口新規(guī)暫不實施，那么后期10月或有更多加籽進口商貿(mào)產(chǎn)生。從當下所能了解到的進口來看，國內菜粕進口基本可以滿足到11月份的需求，因此整體從預期上看，菜籽供應將趨于寬松，同時仍要關注DDGS政策的變化，繼續(xù)買豆粕拋菜粕。菜油現(xiàn)貨走貨較差，目前是油脂中最弱的品種，但價差現(xiàn)在已經(jīng)極低，關注買菜油拋豆油的套利是否會出現(xiàn)進場機會，預計10-11月會有新一輪2012年菜油的拋儲，但這次市場成交估計會極為謹慎，等待利空出盡后的機會。

雞蛋(JD)

逢高沽空思路

今日雞蛋主力期價增倉下行，5日均線開始向下拐頭。市場方面，隨著蛋價登頂理性回調，養(yǎng)殖戶順勢出貨為主，市場需求縮減，走貨速度放緩，目前生產(chǎn)和流通環(huán)節(jié)均無存貨壓力，預計蛋價或穩(wěn)中下滑。隨著時間的推進，開學需求以及中秋需求都已經(jīng)消耗殆盡，從歷史統(tǒng)計來看，蛋價年內高點出現(xiàn)在中秋前1-2周之間，預計現(xiàn)貨高點已將在上周六出現(xiàn)，后期將面臨季節(jié)性性下跌風險。而從更長時間緯度上看，明年上半年蛋雞處于較為明顯供過于求的格局。操作上，建議繼續(xù)持有雞蛋1月空單。

棉花(CF)

暫且觀望

棉花今日延續(xù)震蕩整理走勢。各地棉花產(chǎn)區(qū)已開始零星采摘，中旬起將開始大規(guī)模采摘，新棉上市后，收購價格將主導市場走勢，目前暫無明顯方向。由于本年度棉花質量較好，市場預期開秤價格在14000元/噸上下，隨著新花的大量上市，收割壓力也將逐步加大，需注意收購價格高開低走風險。金九銀十紡織旺季來臨，但經(jīng)過拋儲期間的集中補庫，紡企棉花庫存處于相對高位，旺季補庫持續(xù)時間不會太長。新棉上市所帶來的供應壓力，能否在需求端獲得支撐，是四季度市場博弈的重要因素，操作上建議暫且觀望。