金融危機(jī)席卷全球?qū)е律唐放Ｊ薪K結(jié)。自7月份以來(lái)，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)下挫，期價(jià)甚至不乏“腰斬”者。惟有小麥抗跌性較強(qiáng)，筆者認(rèn)為，由于小麥的托市力度最強(qiáng)，國(guó)內(nèi)豐收和周邊品種下跌都難以對(duì)其形成明顯壓制，因而期價(jià)區(qū)間震蕩格局仍將延續(xù)。

　　供需結(jié)構(gòu)存在差異

　　近期國(guó)家不斷出臺(tái)利好政策，支撐農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格走勢(shì)。而由于農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)供需結(jié)構(gòu)的差異，以及國(guó)家托市力度的強(qiáng)弱，導(dǎo)致農(nóng)產(chǎn)品之間的比價(jià)關(guān)系出現(xiàn)一定偏離，截至12月9日收盤，大豆玉米主力合約比價(jià)為1.9939，明顯低于兩者正常的比價(jià)區(qū)間2.2-2.5，而小麥玉米主力合約比價(jià)為1.3372，明顯高于兩者正常的比價(jià)區(qū)間1.1-1.2。

　　從供需數(shù)據(jù)看，我國(guó)大豆年產(chǎn)量在1600萬(wàn)噸左右，年消費(fèi)量在4500萬(wàn)噸左右，年出口量在50萬(wàn)噸左右，年進(jìn)口量逐年增加，預(yù)計(jì)2008/09年度進(jìn)口量將超過(guò)4000萬(wàn)噸。我國(guó)玉米年產(chǎn)量在1.5億噸左右，需求量也接近1.5億噸，年進(jìn)口量不足50萬(wàn)噸，近兩年來(lái)由于國(guó)家控制出口，年出口量在50萬(wàn)噸左右。我國(guó)小麥年產(chǎn)量在1億噸左右，年消費(fèi)量也在1億噸左右，供需基本平衡，年進(jìn)口量不足50萬(wàn)噸，出口200萬(wàn)噸左右。從上述數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，我國(guó)玉米、小麥?zhǔn)袌?chǎng)自給自足，與國(guó)際市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)性不強(qiáng)，而大豆市場(chǎng)進(jìn)口依存度高達(dá)70%，與國(guó)際市場(chǎng)關(guān)系密切。在國(guó)際市場(chǎng)持續(xù)下挫的環(huán)境下，由于農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)供需結(jié)構(gòu)的差異導(dǎo)致市場(chǎng)走勢(shì)分化。其中大豆市場(chǎng)受國(guó)際市場(chǎng)影響最深，下跌幅度也最大。

　　托市力度強(qiáng)弱不同

　　國(guó)家為支撐糧價(jià)不斷出臺(tái)利好政策，在新糧上市季節(jié)先后下發(fā)兩批收儲(chǔ)計(jì)劃，并調(diào)整農(nóng)產(chǎn)品出口關(guān)稅。目前來(lái)看調(diào)整出口關(guān)稅對(duì)市場(chǎng)影響非常有限，收儲(chǔ)政策對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生一定影響。其中大豆計(jì)劃收儲(chǔ)300萬(wàn)噸，玉米計(jì)劃收儲(chǔ)1000萬(wàn)噸，而小麥為敞開(kāi)收儲(chǔ)，大豆收購(gòu)價(jià)格為1.85元/斤，玉米在吉林省的收儲(chǔ)價(jià)格0.75元/斤，明年白小麥、紅小麥、混合麥每市斤最低收購(gòu)價(jià)分別提高到0.87元、0.83元、0.83元。除了國(guó)家托市力度的不同，農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)供需結(jié)構(gòu)的差異也導(dǎo)致了收儲(chǔ)政策影響力度的不同。大豆市場(chǎng)進(jìn)口依存度較高，在國(guó)際大豆價(jià)格繼續(xù)下跌的形勢(shì)下，國(guó)家托市政策難以有效支撐市場(chǎng)。不過(guò)，由于國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)交割大豆為國(guó)產(chǎn)非轉(zhuǎn)基因大豆，因此托市收購(gòu)對(duì)近月合約具有一定支撐作用，但遠(yuǎn)月合約跟隨國(guó)際市場(chǎng)下跌。對(duì)玉米而言，今年國(guó)內(nèi)總產(chǎn)量將達(dá)1.56億噸，1000萬(wàn)噸的收儲(chǔ)量不及產(chǎn)量的7%，在市場(chǎng)需求疲弱的環(huán)境下，托市收購(gòu)力度有限。完全不同的是小麥，國(guó)家不斷大幅調(diào)高收購(gòu)價(jià)格，更為重要的是，小麥為敞開(kāi)收購(gòu)，國(guó)家完全掌控小麥?zhǔn)袌?chǎng)。這正是導(dǎo)致小麥期價(jià)抗跌性強(qiáng)于大豆和玉米的重要原因。

　　總體來(lái)看，由于國(guó)際大豆市場(chǎng)維持下跌走勢(shì)，連豆市場(chǎng)仍有下行趨勢(shì)，不過(guò)近月合約繼續(xù)受到政策支撐；玉米市場(chǎng)需求狀況較差，除國(guó)儲(chǔ)收購(gòu)之外，加工企業(yè)控制收購(gòu)數(shù)量，市場(chǎng)收購(gòu)主體不足，價(jià)格仍有下行趨勢(shì)；小麥?zhǔn)袌?chǎng)則受政策支撐力度最強(qiáng)，預(yù)計(jì)將繼續(xù)以2000元為中軸展開(kāi)盤整。