要點(diǎn)

一、行情回顧。周二，期債情緒謹(jǐn)慎。5年期主力合約TF1612開(kāi)盤(pán)價(jià)101.280 ，最高101.335 ，最低101.230 ，收盤(pán)于100.635 ，漲跌幅為-0.04%，成交量為5385手，持倉(cāng)量為20722手。三張合約總成交5479手，總持倉(cāng)24990手。10年期主力合約T1612開(kāi)盤(pán)價(jià)100.700 ，最高100.780 ，最低101.230 ，收盤(pán)于99.715 ，漲跌幅為-0.09%，成交量為15084手，持倉(cāng)量為36216手。三張合約總成交15558手，總持倉(cāng)42547手。

二、資金面。周二，公開(kāi)市場(chǎng)操作凈回籠300億元，資金利率平穩(wěn)，隔夜上行。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行0.7BP至2.0770 %，7天利率下行0.1BP至2.3680 %，14天利率下行0.8BP至2.5360 %；銀行間回購(gòu)加權(quán)利率1天利率上行0.45BP至2.1037 %，7天利率下行2.86BP至2.3741 %，14天利率上行1.45BP至2.5288 %。

三、現(xiàn)券市場(chǎng)。TF1612合約的CTD券160007.IB，IRR為0.62%，該券當(dāng)日收于100.0136，收益率較前日上行1.50BP；T1612合約的CTD券為150023.IB，IRR為1.07%，該券收于101.1408，收益率較前日上行0.71BP。現(xiàn)券方面，5年期、10年期收益率分別上行-0.1BP、1.2BP至2.5728%、2.7628%。中債國(guó)債類指數(shù)較上一交易日下跌，其中中債國(guó)債總指數(shù)下行0.01BP至172.82 ，固定利率國(guó)債指數(shù)下行0.01BP至173.23 。

四、財(cái)經(jīng)資訊。

1、國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議要求，加大積極財(cái)政政策實(shí)施力度，積極化解過(guò)剩產(chǎn)能，堅(jiān)決淘汰落后產(chǎn)能。進(jìn)一步放開(kāi)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域投資限制。要制定進(jìn)一步擴(kuò)大開(kāi)放利用外資的措施，加快復(fù)制推廣自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)試點(diǎn)新經(jīng)驗(yàn)。

2、財(cái)新：債市風(fēng)暴刮到中票短融。

五、結(jié)論及投資建議。周二，期債依然顯得比較疲弱，國(guó)債收益率全線小幅上行。公開(kāi)市場(chǎng)昨日凈回籠300億元，資金利率比較穩(wěn)定。最近一段時(shí)間以來(lái)，隔夜資金利率有所走高，市場(chǎng)對(duì)后續(xù)資金面的情況仍然擔(dān)憂，鑒于經(jīng)濟(jì)承受下行壓力，資金面有必要維持穩(wěn)定，對(duì)央行通過(guò)延長(zhǎng)資金期限結(jié)構(gòu)驅(qū)動(dòng)去杠桿的行動(dòng)不必過(guò)于擔(dān)憂，債市資金的運(yùn)行環(huán)境沒(méi)有發(fā)生本質(zhì)變化。國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議要求加大財(cái)政政策實(shí)施力度，進(jìn)一步放開(kāi)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域投資限制，面對(duì)經(jīng)濟(jì)下滑壓力，貨幣政策缺乏放松空間，有賴于積極的財(cái)政政策。前期財(cái)政部官員表示接下來(lái)要討論赤字率的問(wèn)題，無(wú)疑是希望提高赤字水平，放寬財(cái)政政策的限制，不過(guò)赤字率的放開(kāi)可能要等到明年進(jìn)行，年內(nèi)動(dòng)態(tài)調(diào)整的概率很低。由于財(cái)政支出空間有限，未來(lái)基建投資更多依賴于PPP、類財(cái)政資金的投放等手段，PPP近期有望加速推進(jìn)。近期由于強(qiáng)調(diào)財(cái)政政策繼續(xù)擴(kuò)張、隔夜利率走高等因素，期債市場(chǎng)情緒仍較謹(jǐn)慎，關(guān)注十債主力100.500處的支撐情況。