股指期貨：

央行在2015年快速營(yíng)造的貨幣寬松環(huán)境時(shí)期，卻在宣導(dǎo)“人民幣沒(méi)有貶值基礎(chǔ)”，保住的GDP讓中國(guó)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)更加極端，在吸引資金方面，房地產(chǎn)成為私人部門(mén)的首選投資。其他行業(yè)除了受益于供給側(cè)改革或者政府支持的行業(yè)，在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中無(wú)法獲得資金青睞。這種結(jié)構(gòu)性失衡比GDP下降對(duì)經(jīng)濟(jì)傷害更難治理，結(jié)構(gòu)性失衡對(duì)經(jīng)濟(jì)的傷害將會(huì)導(dǎo)致人民幣兌美元的壓力。尤其是央行力圖繼續(xù)維持寬松的貨幣環(huán)境的背景下。央行貨幣政策委員會(huì)樊綱表示“人民幣兌美元應(yīng)當(dāng)貶值，如同其他貨幣那樣”，那么貶值與貶值原因看似與其他貨幣一樣，本身并無(wú)邏輯一致性。這是央行為了繼續(xù)維持高速的貨幣投放，但是對(duì)經(jīng)濟(jì)的循環(huán)與增長(zhǎng)卻無(wú)法與之匹配的壓力，對(duì)外方面的口風(fēng)變?nèi)趸蛟S意味著央行對(duì)貨幣政策制約。股指空單繼續(xù)持有。

操作建議：風(fēng)險(xiǎn)偏好者輕倉(cāng)試空。

國(guó)債期貨:

央行營(yíng)造過(guò)度寬松的貨幣環(huán)境，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明，這對(duì)經(jīng)濟(jì)循環(huán)并無(wú)益處，而且加劇行業(yè)的分化，尤其是房地產(chǎn)行業(yè)已經(jīng)成為國(guó)內(nèi)私人部門(mén)投資首選，即便是國(guó)企也只發(fā)加入其中。投資重?fù)?dān)已經(jīng)大部分轉(zhuǎn)移到了財(cái)政身上。這種經(jīng)濟(jì)失衡比GDP整體下行給經(jīng)濟(jì)帶來(lái)更多的內(nèi)傷，而且持久性更強(qiáng)。央行為了維護(hù)GDP的增速，仍然堅(jiān)持較高的貨幣投放增速，這必然形成對(duì)外匯與對(duì)內(nèi)貶值的壓力。今日央行的委員表達(dá)了人民幣兌美元控制性貶值的態(tài)度，表明央行在選擇了對(duì)外犧牲，來(lái)?yè)Q取國(guó)內(nèi)“資金”充足，國(guó)債可能重返多頭趨勢(shì)。

操作建議：多單持有