股指期貨

暫時觀望

今日早盤3組期指小幅高開，后呈現(xiàn)震蕩走弱格局，午后盤中有所回升，整體來看，呈現(xiàn)震蕩格局。從盤面來看，石墨烯、次新股漲幅居前，而金融股表現(xiàn)低迷。數(shù)據(jù)方面，公布的8月規(guī)模以上工業(yè)增加值、社會消費(fèi)品零售總額及固定資產(chǎn)投資數(shù)據(jù)均好于市場預(yù)期，其中房地產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施增速回升提振了固定資產(chǎn)投資增速。從8月的財政收入和支出來看，財政支出同比增長10.3%，赤字達(dá)4293億元，可以看出政策實施在短期內(nèi)將以財政政策為主，而貨幣政策將偏中性。外圍市場方面，美聯(lián)儲理事發(fā)表了較為鴿派的言論，緩解了市場對加息的憂慮。從資金面來看，兩市融資余額下跌32.75億元至8971.37億元，滬股通持續(xù)兩日凈流出，今日凈流出1.08億元，SHIBOR利率有抬升態(tài)勢，表明資金有一定的緊張。從技術(shù)上來看，兩市成交量持續(xù)萎縮，市場人氣不足，建議暫時觀望。

宏觀金融
研發(fā)團(tuán)隊

國債期貨

暫時觀望

今日早盤期債主力小幅高開后窄幅震蕩，午后延續(xù)上漲形態(tài)，整體維持弱勢震蕩格局。資金面上，SHIBOR及質(zhì)押回購利率短端小幅上行，央行進(jìn)行600億28天期、700億7天期和300億14天期逆回購，同時有600億元逆回購到期，共計凈投放1000億元，為市場注入流動性。央行新增28天期逆回購操作，是四年來首次在年中進(jìn)行，且其中標(biāo)利率下調(diào)5個基點(diǎn)，超預(yù)期，表明央行不愿過度收緊流動性，去杠桿意圖明顯。數(shù)據(jù)方面，公布的8月規(guī)模以上工業(yè)增加值、社會消費(fèi)品零售總額及固定資產(chǎn)投資數(shù)據(jù)均好于市場預(yù)期，其中房地產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施增速回升提振了固定資產(chǎn)投資增速，因此在短期內(nèi)貨幣政策偏中性，主要以財政政策為主。技術(shù)上，期價高位回調(diào)后有所企穩(wěn)，關(guān)注上方均線阻力，建議站上20日線后可輕倉試多。操作上，建議觀望為主。

貴金屬

暫時觀望

黃金價格連續(xù)第四日回調(diào)，盡管上周末金價下跌，但是上周期金仍然錄得0.6%的漲幅，且連續(xù)兩周錄得上漲。期金價格之所以下跌是因為市場擔(dān)心在下周美聯(lián)儲貨幣政策會議靜默期前，美聯(lián)儲理事布雷納德發(fā)表強(qiáng)硬言論并釋放加息信號，從而致使期金價格在實盤交易中承壓收跌，但是隨后布雷納德發(fā)表鴿派言論，期金價格在電子盤交易中又大幅反彈收復(fù)日內(nèi)部分跌幅。另外，實物黃金負(fù)面，世界第二大黃金消費(fèi)國印度今年8月份的黃金進(jìn)口規(guī)模跌至5個月來的最低水平，目前正值印度黃金消費(fèi)的傳統(tǒng)旺季，旺季不旺對黃金有一定殺傷力。黃金因此承壓下跌。資金面上，SPDR持有939.94噸，保持不變，SLV持倉量減少50.21噸至11231.63噸。操作上，暫時觀望。

金屬
研發(fā)團(tuán)隊

銅(CU)

暫時觀望

滬期銅反彈200元/噸，隔月基差幾無，現(xiàn)銅升水大漲。中秋節(jié)前第二個交易日，下游買盤洶涌，推動市場成交較活躍?？紤]到需保證明日提貨安全，多數(shù)下游選擇在今日買貨，以備未來5日生產(chǎn)庫存。持貨商終于等到下游回歸，出貨不遺余力，市場呈現(xiàn)供銷兩旺。今日市場成交為下游主導(dǎo)。明日為節(jié)前最后交易日，或僅有半天的實際交易。期貨盤面，多空均大幅減倉以規(guī)避假期風(fēng)險，操作上，暫時觀望。

螺紋鋼(RB)

觀望為宜

今日現(xiàn)貨市場建筑鋼材報價窄幅整理，主導(dǎo)品牌、經(jīng)銷商報價有穩(wěn)有降，整體表現(xiàn)持平。不過市場整體成交表現(xiàn)較為一般，部分資源仍有繼續(xù)走低的情況，雖然需求略有好轉(zhuǎn)，但未有明顯的放量支撐，整體延續(xù)偏弱表現(xiàn)。今日螺紋鋼主力1701合約繼續(xù)回落，期價重心下移，整體延續(xù)空頭格局，觀望為宜。

熱卷(HC)

觀望為宜

今日上海地區(qū)熱卷現(xiàn)貨市場價格明顯下調(diào)，市場成交繼續(xù)走低。盤中成交價格快速回落，下跌幅度在50元/噸左右，短期北方鋼廠到貨仍在向南增發(fā)，預(yù)計后市價格仍將有所承壓。今日熱卷主力1701合約沖高回落，期價整體表現(xiàn)依然偏弱，預(yù)計短期仍有調(diào)整風(fēng)險，觀望為宜。

鋁(AL)

暫且觀望

上海成交集中12570-12580元/噸，對當(dāng)月貼水10元/噸至平水，無錫成交集中12570-12580元/噸，杭州成交集中12620-12640元/噸。隔月當(dāng)月價差保持300元/噸，持貨商換現(xiàn)意愿積極，現(xiàn)貨升水下滑至平水附近，中間商雖積極詢價，但買入意愿偏淡，下游按需采購，未見提前備貨假期，整體成交活躍度較昨下滑。期貨方面，滬期鋁維持窄幅震蕩，多空表現(xiàn)較為謹(jǐn)慎，操作上建議投資者暫且觀望。

鋅(ZN)

暫時觀望

滬期鋅窄幅震蕩，現(xiàn)貨升水較昨日擴(kuò)大10元/噸；鋅價小漲，煉廠正常出貨；貿(mào)易商積極出貨，市場交投一般，以長單交付為主；下游端午節(jié)小長假前適當(dāng)采購備貨；市場整體成交較活躍。滬鋅繼續(xù)加倉下行，假期前夕，雖然現(xiàn)貨市場有所恢復(fù)，但期貨盤面持倉量依然尤待市場，多頭力量擁擠，獲利平倉意愿較強(qiáng)，市場上行壓力較大，但基本面支撐，多空均顯謹(jǐn)慎，操作上，暫時觀望。

鎳(NI)

暫且觀望

今日金川鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1610升水200元/噸，俄鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1610貼水200元/噸成交，期鎳回升后，貿(mào)易商出貨積極，升水更進(jìn)一步走低，下游也在節(jié)前適量采購，市場成交偏暖，主流成交區(qū)間為78000-78500元/噸。期貨方面，滬期鎳在整體金屬中表現(xiàn)稍弱，多空分歧較大，在中秋節(jié)前以及十一假期前金屬難有較大行情，資金方面不配合，操作上建議暫且觀望為宜。

鐵礦石(I)

觀望為宜

今日進(jìn)口礦現(xiàn)貨市場報價繼續(xù)弱勢下跌，成交較為清淡，貿(mào)易商報盤積極，報價小幅回調(diào)，整體鋼廠詢盤情況欠佳。遠(yuǎn)期市場弱勢暫穩(wěn)，賣方報盤積極，買方觀望態(tài)度較濃。國產(chǎn)礦主產(chǎn)區(qū)市場價格暫穩(wěn)。今日鐵礦石主力1701合約繼續(xù)回落，期價延續(xù)小幅調(diào)整態(tài)勢，整體來看，上方壓力依然較為明顯，觀望為宜。

天膠(RU)

謹(jǐn)慎觀望

今日天膠主力期價高開高走，日內(nèi)期價小幅止跌回升?，F(xiàn)貨市場主流報價普跌，市場交投欠佳。基本面來看供需相對平衡，未有明顯矛盾顯現(xiàn)，但技術(shù)上期價下破布林中軌支撐，料短期期價或面臨下行壓力，暫謹(jǐn)慎觀望為宜。

能化
研發(fā)團(tuán)隊

瀝青(BU)

暫時觀望

今日瀝青受到近月合約交割影響延續(xù)跌勢，上方均線壓制較強(qiáng)，尾盤跌幅收窄。目前12合約維持底部震蕩，上行乏力。近期外盤原油高位回調(diào)，拖累瀝青期價。華南、山東等地部分煉廠瀝青價格有所下調(diào)。山東及周邊地區(qū)降雨頻繁影響需求；華東地區(qū)G20峰會影響，部分煉廠出貨下滑，加之社會庫存居高不下，貿(mào)易商采購積極性較低。近期國內(nèi)市場需求整體不旺，部分地區(qū)瀝青資源過剩加劇，且?guī)齑嫦木徛?，煉廠價格面臨一定的調(diào)整壓力。只有廠庫方面維持低位。雖然供應(yīng)壓力及較弱需求，但考慮原油波動較大，建議暫時觀望。

塑料(L)

謹(jǐn)慎觀望

今日連塑料主力1701合約承壓均線系統(tǒng)弱勢運(yùn)行，但日內(nèi)期價下行動能趨緩。現(xiàn)貨市場各大區(qū)個別線性和低壓小幅松動50元/噸，部分高壓小漲50-100元/噸。部分石化下調(diào)線性和低壓價格，終端詢盤清淡，隨用隨拿居多。目前市場面臨去社會庫存壓力，加之技術(shù)上均線系統(tǒng)阻力，料短期連塑料期價或偏弱運(yùn)行，關(guān)注前期階段性低點(diǎn)附近支撐，暫謹(jǐn)慎觀望。

聚丙烯(PP)

空單持有

今日聚丙烯主力期價小幅沖高回落，日內(nèi)期價延續(xù)下行趨勢?，F(xiàn)貨市場主流報價回落50-100元/噸。石化華東、華南等出廠價下調(diào)，對貨源成本支撐減弱，商家積極讓利出貨促成交。下游工廠實盤采購力度弱，成交不暢進(jìn)一步加劇市場頹勢，交投氣氛整理偏淡。目前聚丙烯基本面整體預(yù)期不容樂觀，加之均線壓制，料短期難改弱勢格局，空單繼續(xù)持有。

PTA(TA)

01合約近謹(jǐn)慎看多

今日TA盤中延續(xù)跌勢，受上方均線壓力壓制明顯。隨G20閉幕，TA工廠及下游聚酯工廠消息擾動盤面。受原油提振及逸盛停產(chǎn)計劃影響，近期TA偏強(qiáng)運(yùn)行。雖然ACP定價未達(dá)成統(tǒng)一，但下跌空間有限。成本方面，近期原油重回45上方，成本上獲支撐，但波動較大?；久嫔峡矗壳癙TA現(xiàn)貨價格趨弱，開工率穩(wěn)定，雖然當(dāng)前利潤恢復(fù)，但后續(xù)檢修工廠料將增加。PX價格較為堅挺，提振PTA現(xiàn)貨，整體供需維持當(dāng)前供需格局，處于緊平衡狀態(tài)。庫存方面，目前下游逐步進(jìn)入補(bǔ)庫存階段，G20后聚酯開工情況好于預(yù)期，后期需求將受提振。現(xiàn)貨方面PTA報價穩(wěn)定，亦有成交跟隨。操作上，建議5-1反套持有，01合約謹(jǐn)慎看多。

焦炭(J)

暫且觀望

焦炭主力1701合約今日弱勢下跌，現(xiàn)貨市場保持穩(wěn)中有漲，鋼廠庫存偏低，補(bǔ)庫積極性較高，但在焦化利潤的驅(qū)動下，焦化企業(yè)目前生產(chǎn)積極性較高，后期供應(yīng)壓力將會逐漸上升，加上G20峰會結(jié)束后鋼材供應(yīng)恢復(fù)將侵蝕噸鋼利潤，帶動鋼廠對焦炭的打壓力度，因此我們對目前焦炭價格持謹(jǐn)慎態(tài)度，操作上建議暫且觀望。

焦煤(JM)

暫且觀望

焦煤主力1701合約今日弱勢下跌，現(xiàn)貨市場方面，下游焦化企業(yè)采購積極性不低，近期現(xiàn)貨漲幅較大，因此帶動期貨價格穩(wěn)中偏強(qiáng)，后期焦煤價格可能維持平穩(wěn)，操作上建議投資者暫且觀望。

動力煤(TC)

多單謹(jǐn)慎持有

動力煤主力1701合約今日維持寬幅震蕩，現(xiàn)貨市場方面，價格保持平穩(wěn)，日耗繼續(xù)維持高位，港口庫存較低，我們預(yù)期9、10月份價格可能會出現(xiàn)一定的平穩(wěn)，但在10月大秦鐵路檢修以及11月份開始的冬儲行情帶動下，如果屆時港口庫存仍能維持低位，那現(xiàn)貨價格有望繼續(xù)攀升，因此操作上我們建議多單謹(jǐn)慎持有。

甲醇(ME)

暫且觀望為宜

基于后期裝置檢修預(yù)期、中秋前期備貨等偏強(qiáng)因素支撐，加之以西北為首的內(nèi)地企業(yè)銷售壓力均顯不大，預(yù)計短線內(nèi)地市場堅挺上移概率仍偏大；不過，考慮到部分傳統(tǒng)產(chǎn)品仍處緩慢恢復(fù)期，且經(jīng)歷過前期市場集中強(qiáng)勢推漲后，終端下游對高企的原料亦需一定的消化過程，內(nèi)地部分片區(qū)漲幅空間或有所收窄，如河南、山西局部。而港口受期貨盤強(qiáng)勢、美金商談堅挺及局部商家補(bǔ)貨等利好支撐下，市場低價貨源減少，商家惜售、挺價心態(tài)仍偏好。今日甲醇期價沖高回落，震蕩盤整，操作上建議暫且觀望為宜。

玻璃(FG)

暫且觀望為宜

進(jìn)入9月份以來華南市場價格由于價格處于高位而上漲放緩，但當(dāng)?shù)匦枨笊锌桑瑫r也有助于華中，乃至沙河地區(qū)的玻璃流入華南市場。杭州G20結(jié)束之后，有助于江浙一帶生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)銷的正常恢復(fù)和加工企業(yè)訂單的履行。沙河地區(qū)近期生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)銷率恢復(fù)正常，廠家漲價次數(shù)增加，貿(mào)易商心態(tài)好轉(zhuǎn)。京津冀地區(qū)生產(chǎn)企業(yè)的聯(lián)手漲價，也有助于支撐本地和周邊市場的正常價格差異。今日玻璃期價弱勢跌停，鑒于期現(xiàn)走勢背離，操作上建議暫且觀望。

膠板(BB)

暫且觀望為宜

膠板期貨主力合今日無成交。技術(shù)上看，近期期價呈現(xiàn)震蕩盤整格局，重心小幅下移，整體受5周均線壓制明顯，預(yù)計短線期價仍將維 持弱勢震蕩格局，操作上建議謹(jǐn)慎觀望。

纖板(FB)

暫且觀望為宜

纖板期貨主力合約今日無成交。技術(shù)上看，期價跌破55元/張一線支撐后，期價重心上行乏力，均線系統(tǒng)呈現(xiàn)空頭排列，且MACD指標(biāo)走勢 偏弱，操作上建議謹(jǐn)慎觀望。

白糖(SR)

暫時觀望

今日白糖期價增倉上行，突破近期震蕩區(qū)間。市場方面，柳州暫不報價，南寧中間商暫不報價。市場方面，目前市場仍糾結(jié)在60萬陳糖倉單的問題上，價差無法回歸的問題一方面來自于非流通倉單，另一方面來自于低品質(zhì)糖。而外圍格局也是較為復(fù)雜，巴西增產(chǎn)、泰國以及印度減產(chǎn)互相抵消，而美聯(lián)儲的言論也鷹鴿互現(xiàn) ，致使ICE原糖一直徘徊在20美分/磅一線。操作上，建議觀望為宜。

農(nóng)產(chǎn)品
研發(fā)團(tuán)隊

玉米及玉米淀粉

空單繼續(xù)持有

今日連玉米減倉上行，空頭出現(xiàn)離場情緒。市場方面，本周因中秋節(jié)假日原因，只拋售超期和蓆茓囤儲存玉米121.14萬噸。近期玉米價格進(jìn)入下跌通道，華北下游深加工采購價格大面積下調(diào)， 河北、河南均有少量春玉米上市，目前實際到廠量并未大幅放量 ，但廠家因看跌后市不斷下調(diào)收購價格，看跌預(yù)期逐漸集中。操 作上，目前1月已經(jīng)貼水幅度較大，但由于現(xiàn)貨存在明顯斷崖式 的下跌可能，期貨在這種情況下難以獨(dú)立走強(qiáng)，但跌幅有望收窄 ，建議空單繼續(xù)持有。淀粉方面，伴隨著新季玉米上市量的增加 ，成本的下滑將對玉米淀粉價格施壓。另一方面，在充足的原料 供應(yīng)下，玉米淀粉行業(yè)內(nèi)開工率將持續(xù)提升，供應(yīng)壓力將再度增 加。雖然短期內(nèi)節(jié)日效應(yīng)拉動下，玉米淀粉價格將跌幅緩慢，但 后期跌幅將進(jìn)一步擴(kuò)大。操作上，建議偏空思路操作。

豆一(A)

暫時觀望

今日大豆期價寬幅震蕩，usda月度報告偏空引發(fā)階段性弱勢。市場方面，國產(chǎn)大豆價格維持穩(wěn)定。目前國內(nèi)各地大豆基層余糧見底，購銷活躍度低，價格波動空間有限，價格 指導(dǎo)性意義不大，收購商退市停收。9月1日起各大學(xué)校開學(xué)，豆 制品消費(fèi)走出需求性淡季，需求逐步回暖，帶動黑龍江國儲豆拍 賣量的增長，上周黑龍江大豆最新年份的2013年大豆計劃拍 10101噸，成交8540噸，成交率達(dá)84.55%。不過，國儲豆保存年 份較長，對蛋白含量及出漿率都有所受損，其進(jìn)入豆制品加工領(lǐng) 域范圍有限，且港口對進(jìn)口分銷豆商檢嚴(yán)厲，促使國產(chǎn)豆需求市 場份額恢復(fù)，國產(chǎn)大豆剛性需求猶在支撐當(dāng)前市場，預(yù)計9月份 中旬新豆上市前國產(chǎn)豆指導(dǎo)價均將平穩(wěn)運(yùn)行。操作上，暫時觀望 。

豆粕(M)

超級單產(chǎn)下，逢高拋空遠(yuǎn)期

隔夜USDA的月度供需報告給出了50.6蒲/英畝的新作單產(chǎn)預(yù)期，即使舊作的出口再龐大，現(xiàn)實下龐大的供應(yīng)壓力將繼續(xù)主導(dǎo)市場，美豆在9月份將繼續(xù)維持在成本線附近震蕩，繼續(xù)期待有良好的壓榨利潤出現(xiàn)。需求端，USDA慣性上調(diào)美豆新作出口，但是市場當(dāng)下難以驗證這巨量出口預(yù)期是否能兌現(xiàn)，通常要到1月才能對出口情況有更好的預(yù)估，因為南美的產(chǎn)量是美豆是否能夠形成巨量出口的另一個關(guān)鍵因素，對美豆從中性轉(zhuǎn)為略偏空的格局。國內(nèi)來看，豆粕提貨速度加快，8月的表觀消費(fèi)量轉(zhuǎn)好，中長期的需求目前仍有分歧，不過市場繼續(xù)看好9,10月的現(xiàn)貨，因9月開始到港大豆數(shù)量將有較為明顯的下滑，并可能延續(xù)到11月，豆粕庫存高點(diǎn)應(yīng)該已經(jīng)看到。整體上我們看多壓榨利潤，看好豆粕1-5價差的走勢。

豆油(Y)

棕油數(shù)據(jù)驚人，豆棕繼續(xù)縮

國際方面，原油價格繼續(xù)上行，未來40美元/桶以下的概率在下降，這有利于長期穩(wěn)定的生柴需求。國內(nèi)方面，隨著壓榨量的放大，國內(nèi)豆油庫存的回升已較為確定，8月中旬豆油庫存已接近130萬噸一線，不過這些庫存量也并不太高，因為國儲將在下半年仍要進(jìn)行一定豆油的補(bǔ)庫工作，因此豆油供需屬于相對寬松。國內(nèi)菜油拋儲力度較大繼續(xù)壓制油脂整體價格預(yù)期，菜油現(xiàn)貨走貨極不通暢，但供需面最壞的情景我們應(yīng)該已經(jīng)看到了。油脂的大格局是外強(qiáng)內(nèi)弱，操作上，豆棕仍在縮小趨勢中，MPOB9月的數(shù)據(jù)利多的驚人。單邊上，豆油長期看仍偏熊轉(zhuǎn)牛的格局，不過短期國內(nèi)庫存偏高，加之近期印尼CNF棕油價格顯著回落，棕油強(qiáng)勢受阻，油脂短期看震蕩，豆棕價差繼續(xù)縮小。

棕櫚油(P)

暫時觀望

今日棕櫚期價探底回升，市場對mpob報告預(yù)期有所變化。市場方面，mpob報告顯示8月底庫存下滑至146萬噸，同比下降17%左右，主要是出口大幅超預(yù)期所致。不過，近期ITS數(shù)據(jù)顯示，9月1-10日，馬來棕櫚出口量較 同期下滑16.7%，至38.01萬噸，沖擊了市場對mpob報告的利多效 應(yīng)，多頭避險離場意愿較強(qiáng)。不過考慮到目前國內(nèi)港口棕櫚庫存 不足30萬噸的現(xiàn)狀，階段性下行空間或?qū)⒂邢?，建議暫時觀望為宜。

菜籽類

買豆粕拋菜粕

1月豆菜粕比價持續(xù)低位從長周期來看在本作物年度并不合理。8月底，中加兩國政府正式確定菜籽進(jìn)口新規(guī)暫不實施，那么后期10月或有更多加籽進(jìn)口商貿(mào)產(chǎn)生。從當(dāng)下所能了解到的進(jìn)口來看，國內(nèi)菜粕進(jìn)口基本可以滿足到11月份的需求，因此整體從預(yù)期上看，菜籽供應(yīng)將趨于寬松，同時仍要關(guān)注DDGS政策的變化，繼續(xù)逢低買1月的豆粕拋1月的菜粕。菜油現(xiàn)貨走貨較差，目前是油脂中最弱的品種，但價差現(xiàn)在已經(jīng)極低，關(guān)注買菜油拋豆油的套利是否會出現(xiàn)進(jìn)場機(jī)會，預(yù)計10-11月會有新一輪2012年菜油的拋儲，但這次市場成交估計會極為謹(jǐn)慎，等待利空出盡后的機(jī)會。

雞蛋(JD)

空單繼續(xù)持有

今日雞蛋期價沖高回落，近期震蕩區(qū)間下沿3320元/500kg有望被打破。市場方面，貨源供應(yīng)尚可，臨近中秋節(jié)，食品廠、商超備貨接近尾聲，需求減弱，經(jīng)銷商采購積極性稍減， 市場走貨放緩，銷區(qū)市場消化能力一般，行情趨于弱勢，預(yù)計蛋 價或大穩(wěn)小落。由于現(xiàn)貨高點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)，蛋價面臨較長時間的季 節(jié)性跌幅，且受上游成本的逐漸走弱，蛋價有望進(jìn)一步下滑，建 議空單繼續(xù)持有。

棉花(CF)

暫且觀望

今日棉花呈現(xiàn)低開高走，繼續(xù)圍繞新棉預(yù)期價格波動，目前市場對新花收購價格普遍預(yù)期在14000元/噸左右，但棉農(nóng)與收購企業(yè)雙方的心理價位尚有差距，九月份拋儲與新花上市并行，棉花整體供應(yīng)量較為充足，削弱了棉農(nóng)議價能力。由于國產(chǎn)紗線與進(jìn)口紗線價格倒掛，對進(jìn)口紗形成沖擊，棉價也呈現(xiàn)內(nèi)強(qiáng)外弱的局面。在新花上市期間，收割壓力疊加棉紡行業(yè)近年來需求低迷，需注意收購價格高開低走風(fēng)險。操作上建議暫且觀望。