股指期貨

暫時觀望

今日3組期指主力合約高開后下行，臨近午盤有所修復(fù)，午后呈現(xiàn)窄幅震蕩態(tài)勢，現(xiàn)貨指數(shù)全天呈現(xiàn)窄幅震蕩，上下波動僅12點，振幅再度刷新14年新低。從盤面來看，PPP模式、次新股等漲幅居前，整體來看無領(lǐng)漲板塊。從資金面來看，從資金面來看，兩市融資余額止跌回升增加23.91億元至8920.35億元，滬股通連續(xù)四個交易日凈流出，今日凈流出6.59億元，市場人氣下降，SHIBOR利率呈現(xiàn)全線抬升態(tài)勢，表明近期資金有一定的緊張。從技術(shù)上來看，兩市成交量持續(xù)萎縮，合計成交3560元，市場人氣不足，建議暫時觀望。

宏觀金融
研發(fā)團隊

國債期貨

多單輕倉持有

期債主力早盤走高后窄幅震蕩，午后回落，收得較長上影線。資金面上，央行今日進行1500億7天期和700億28天期逆回購，凈投放1400億元，此外今日有600億元3個月期國庫現(xiàn)金定存招標(biāo)，中標(biāo)利率降20bp至2.55%，為近六年來新低。SHIBOR全線上漲，質(zhì)押回購利率大多回落，短期資金稍有緩和。雖然8月經(jīng)濟數(shù)據(jù)多數(shù)企穩(wěn)回升，但是經(jīng)濟整體仍處底部，內(nèi)外部的經(jīng)濟環(huán)境較為疲弱，下行壓力仍然不容忽視，中長期對期債有支撐。外圍市場方面，美國大選的不確定性利好避險資產(chǎn)，但加息預(yù)期對期債有一定壓制。貨幣政策方面，央行呵護資金面的同時不乏有督促債市降杠桿的意圖?？傮w來看，基本面短期有負(fù)面干擾因素，但中長期仍有望延續(xù)漲勢。技術(shù)上，期價目前站穩(wěn)均線系統(tǒng)，前期回調(diào)告一段落，操作上建議多單輕倉持有。

貴金屬

暫時觀望

亞市國際金價小幅上漲，漲幅約為0.23%，目前交投于1316.01美元/盎司附近。隔夜金價走高，因美聯(lián)儲和日本央行利率決議前，市場并未對美聯(lián)儲周內(nèi)采取加息行動寄予厚望，尷尬的氛圍下美指承壓下挫，從而為以美元標(biāo)價的黃金提供支撐。日內(nèi)已公布的澳洲聯(lián)儲9月貨幣政策會議紀(jì)要措辭基本乏善可陳，投資者更矚目的仍是此后接踵而至的日本央行和美聯(lián)儲9月政策決議。此前美歐多國一系列的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)也會得到一定程度的關(guān)注。在重磅消息當(dāng)前的背景下，市場交投情緒總體將偏向謹(jǐn)慎。操作上，暫時觀望。

金屬
研發(fā)團隊

銅(CU)

暫時觀望

滬期銅小漲，現(xiàn)銅升水持穩(wěn)。開盤好銅報升水120元噸/噸，平水銅報升水90元/噸。1609交割后，有貿(mào)易商開始著手長單交付，較為青睞高性價比平水銅，故令持貨商對這部分現(xiàn)銅報價堅挺，并順帶趁高升水時將好銅換現(xiàn)，以緩解后市進口銅供應(yīng)壓力。下游在中秋節(jié)后畏高繼續(xù)觀望，導(dǎo)致低性價比平水銅和濕法銅升水較此前有所回落。受9月末浙江地區(qū)稅號升級影響，近日貿(mào)易商已出現(xiàn)下月票。期貨盤面持倉量創(chuàng)下歷史新低，市場缺乏方向?qū)颍僮魃?，暫時觀望。

螺紋鋼(RB)

觀望為宜

今日現(xiàn)貨市場建筑鋼材價格表現(xiàn)暫穩(wěn)，市場觀望情緒較濃。現(xiàn)貨市場企穩(wěn)觀望，報價較昨日持平。就市場反饋來看，市場今日成交冷熱不均，僅有部分低價資源成交較為明顯，市場報價依然較為混亂，目前大廠廠提資源在2250-2280元/噸附近。今日螺紋鋼主力1701合約震蕩走強，期價表現(xiàn)企穩(wěn)反彈，整體表現(xiàn)有所轉(zhuǎn)強，關(guān)注持續(xù)反彈動力，暫時觀望為宜。

熱卷(HC)

觀望為宜

今日上海地區(qū)熱卷現(xiàn)貨市場維持弱勢表現(xiàn)，市場成交繼續(xù)走低，下游觀望情緒有所加重，部分商家暗降出貨。目前鋼廠與市場價格倒掛200元/噸左右，短期鋼廠價格仍處高位，華東市場資源逐步增加。今日熱卷主力1701合約低位反彈，期價表現(xiàn)暫穩(wěn)，關(guān)注5日均線附近爭奪，觀望為宜。

鋁(AL)

趨勢性不強暫且觀望

上海成交集中12510-12540元/噸，對當(dāng)月升水210-230元/噸，無錫成交集中12500-12520元/噸，杭州成交集中12500-12520元/噸。上海無錫庫存大幅減少，持貨商延續(xù)挺價惜售，流通貨源減少，市場看漲國慶前鋁錠現(xiàn)貨價格，接貨意愿積極，市場上流通貨源被迅速消化，整體成交延續(xù)昨日的活躍度。國慶假期前，現(xiàn)貨高升水恐將維持。期貨方面，滬期鋁被動跟漲，在美元走弱金屬上行的提振下，鋁價表現(xiàn)相對謹(jǐn)慎。盡管市場看漲鋁價，但考慮到未來產(chǎn)量的投放，料上方空間或?qū)⒂邢蓿僮魃辖ㄗh暫且觀望為宜。

鋅(ZN)

暫時觀望

滬期鋅上漲，現(xiàn)貨升水與昨日持平；煉廠正常出貨；貿(mào)易商正常報價，市場成交活沒昨日活躍，以長單交付為主。鋅價上漲，下游保持觀望態(tài)度，采購熱情不及前兩日；市場整體成交一般。期貨盤面，期鋅經(jīng)歷了假期的調(diào)整之后，今日繼續(xù)增倉上行，但是上方收到18000點整數(shù)關(guān)口的壓制，操作上，仍然以觀望為主。

鎳(NI)

輕倉試多

今日金川鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1610升水300元/噸，俄鎳平水成交，隔夜期鎳大漲，部分貿(mào)易商低升水出貨意愿低，成交弱，另有貿(mào)易商貨源充足，期鎳上漲后升水有所下調(diào)，成交較活躍，價格上漲后下游少量拿貨，市場整體成交偏弱，主流成交區(qū)間為78700-79200元/噸。期貨方面，滬期鎳震蕩上行，大量空頭減倉離場，但多頭表現(xiàn)謹(jǐn)慎尚未入場，激進者可嘗試輕倉試多，穩(wěn)健者可等待站上均線系統(tǒng)后做多。

鐵礦石(I)

觀望為宜

今日鐵礦石現(xiàn)貨貿(mào)易商報價積極，大戶出價較早，報價基本較昨日持穩(wěn)，青島港PB粉主流報價430元/噸，議價空間5-10元/噸；鋼廠詢盤方面，臨近國慶節(jié)前夕，大部分鋼廠有節(jié)前補庫需求，詢盤活躍，具體詢盤以高品澳粉為主，中低品資源為輔助。山東鋼廠PB粉主流詢盤價格在420元/噸，成交尚可，價格暫穩(wěn)。今日鐵礦石主力1701合約震蕩走強，期價小幅反彈，但上方壓力依然較大，關(guān)注持續(xù)反彈動力，暫時觀望為宜。

天膠(RU)

短多繼續(xù)持有

今日天膠主力期價繼續(xù)放量上行，期價強勢上揚至前期階段性高點附近。現(xiàn)貨市場主流報價普漲，市場交投較好。目前天膠基本面趨好，市場貨源相對偏緊以及保稅區(qū)庫存持續(xù)下降為期價提供利多支撐，加之短期大宗商品普漲氛圍，料短期期價或延續(xù)強勢，關(guān)注13300元/噸一線阻力，短多繼續(xù)持有。

能化
研發(fā)團隊

瀝青(BU)

暫時觀望

今日瀝青延續(xù)反彈，但受到上方均線壓制。目前12合約維持底部震蕩，上行乏力。近期外盤原油高位回調(diào)，拖累瀝青期價。華南、山東等地部分煉廠瀝青價格有所下調(diào)。山東及周邊地區(qū)降雨頻繁影響需求；華東地區(qū)G20峰會影響，部分煉廠出貨下滑，加之社會庫存居高不下，貿(mào)易商采購積極性較低。近期國內(nèi)市場需求整體不旺，部分地區(qū)瀝青資源過剩加劇，且?guī)齑嫦木徛瑹拸S價格面臨一定的調(diào)整壓力。只有廠庫方面維持低位。雖然供應(yīng)壓力及較弱需求，但考慮原油波動較大，建議暫時觀望。

塑料(L)

謹(jǐn)慎觀望

今日連塑料主力1701合約期價日內(nèi)整理震蕩，上方均線阻力明顯?，F(xiàn)貨市場主流報價窄幅震蕩，個別石化下調(diào)低壓價格，市場交投乏力，商家隨行就市出貨。終端詢盤積極性不高，剛需采購為主勢。短期來看連塑料社會庫存消化欠佳令期價上行乏力，關(guān)注前期階段性低點附近支撐，暫謹(jǐn)慎觀望為宜。

聚丙烯(PP)

空單謹(jǐn)慎持有

今日聚丙烯主力1701合約探底回升，7000元/噸關(guān)口支撐明顯，整體日內(nèi)價格低位整理?，F(xiàn)貨市場主流報價小幅回落，石化部分大區(qū)出廠價下調(diào)，對市場的成本支撐進一步減弱。商家積極出貨，讓利銷售以促進自身成交，下游工廠主動接貨意愿偏低，多隨用隨拿，市場觀望氣氛濃厚。短期來看聚丙烯供給端壓力預(yù)期令期價上行乏力，但目前過大基差又限制期價回落空間，建議前期空單謹(jǐn)慎持有。

PTA(TA)

1-5反套持有

今日TA在夜盤沖高后回吐漲幅，日內(nèi)小幅下挫，日線沖擊上方均線，但壓制明顯。TA工廠及下游聚酯工廠消息擾動盤面。成本方面，原油重回45上方，成本上獲支撐，但近期原油波動較大，對TA造成一定波動。基本面上看，目前PTA現(xiàn)貨價格趨弱，開工率穩(wěn)定，雖然當(dāng)前利潤恢復(fù)，但后續(xù)檢修工廠料將增加。PX價格較為堅挺，提振PTA現(xiàn)貨，整體供需維持當(dāng)前供需格局，處于緊平衡狀態(tài)。庫存方面，目前下游逐步進入補庫存階段，G20后聚酯開工情況好于預(yù)期，下游開工負(fù)荷逐步提高，后期需求將受提振?，F(xiàn)貨方面PTA報價穩(wěn)定，亦有成交跟隨。操作上，建議5-1反套持有，01合約謹(jǐn)慎看多。

焦炭(J)

暫且觀望

焦炭主力1701合約今日小幅上漲，現(xiàn)貨市場保持穩(wěn)中有漲，鋼廠庫存偏低，補庫積極性較高，但在焦化利潤的驅(qū)動下，焦化企業(yè)目前生產(chǎn)積極性較高，后期供應(yīng)壓力將會逐漸上升，加上G20峰會結(jié)束后鋼材供應(yīng)恢復(fù)將侵蝕噸鋼利潤，帶動鋼廠對焦炭的打壓力度，因此我們對目前焦炭價格持謹(jǐn)慎態(tài)度，操作上建議暫且觀望。

焦煤(JM)

暫且觀望

焦煤主力1701合約今日大幅上漲，現(xiàn)貨市場方面，下游焦化企業(yè)采購積極性不低，近期現(xiàn)貨漲幅較大，期貨價格卻弱勢下跌，后期焦煤價格可能維持平穩(wěn)，操作上建議投資者暫且觀望。

動力煤(TC)

多單謹(jǐn)慎持有

動力煤主力1701合約今日延續(xù)漲勢，現(xiàn)貨市場方面，價格保持平穩(wěn)，日耗繼續(xù)維持高位，港口庫存較低，我們預(yù)期9、10月份價格可能會出現(xiàn)一定的平穩(wěn)，但在10月大秦鐵路檢修以及11月份開始的冬儲行情帶動下，如果屆時港口庫存仍能維持低位，那現(xiàn)貨價格有望繼續(xù)攀升，因此操作上我們建議多單謹(jǐn)慎持有。

甲醇(ME)

暫且觀望為宜

港口及內(nèi)地市場供需背景各異，故本周甲醇市場區(qū)域性行情為主。西北MTO工廠簽單能力尚可，且當(dāng)?shù)丶状忌a(chǎn)企業(yè)庫存偏低，前期預(yù)售順暢，預(yù)計本周新價慣性走高，漲幅將有所收窄。內(nèi)地消費市場山東、華北、華中終端用戶庫存高企，且在前期價格持續(xù)推高背景下，成本傳導(dǎo)遲緩，且節(jié)后下游MTBE、二甲醚、丙烯等價格下滑，對甲醇有一定負(fù)面影響，預(yù)計本周內(nèi)地消費市場小幅回調(diào)為主。港口受伊朗Zagros甲醇裝置停車影響，現(xiàn)貨及紙貨震蕩走高，國外裝置停車給予的利好仍將持續(xù)發(fā)酵，短期內(nèi)偏強震蕩為主。后續(xù)需關(guān)注伊朗裝置重啟狀況。今日甲醇期價高位震蕩，后市關(guān)注2100元/噸關(guān)口壓制效果，操作上建議暫且觀望為宜。

玻璃(FG)

多單謹(jǐn)慎持有

進入9月份以來華南市場價格由于價格處于高位而上漲放緩，但當(dāng)?shù)匦枨笊锌桑瑫r也有助于華中，乃至沙河地區(qū)的玻璃流入華南市場。杭州G20結(jié)束之后，有助于江浙一帶生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)銷的正常恢復(fù)和加工企業(yè)訂單的履行。沙河地區(qū)近期生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)銷率恢復(fù)正常，廠家漲價次數(shù)增加，貿(mào)易商心態(tài)好轉(zhuǎn)。京津冀地區(qū)生產(chǎn)企業(yè)的聯(lián)手漲價，也有助于支撐本地和周邊市場的正常價格差異。今日玻璃期價震蕩上行，操作上建議多單以1090元/噸為止損謹(jǐn)慎持有。

膠板(BB)

暫且觀望為宜

膠板期貨主力合約今日無成交。技術(shù)上看，近期期價呈現(xiàn)震蕩盤整格局，重心小幅下移，整體受5周均線壓制明顯，預(yù)計短線期價仍將維 持弱勢震蕩格局，操作上建議謹(jǐn)慎觀望。

纖板(FB)

暫且觀望為宜

纖板期貨主力合約今日無成交。技術(shù)上看，期價跌破55元/張一線支撐后，期價重心上行乏力，均線系統(tǒng)呈現(xiàn)空頭排列，且MACD指標(biāo)走勢 偏弱，操作上建議謹(jǐn)慎觀望。

白糖(SR)

暫時觀望

今日白糖高位震蕩，下方存在較大的跳空缺口，高位風(fēng)險較大。市場方面，柳州中間商報價6180元/噸，上調(diào)210元/噸，成交一般。市場方面，目前市場仍糾結(jié)在60萬陳糖倉單的問題上，價差無法回歸的問題一方面來自于非流通倉單，另一方面來自于低品質(zhì)糖。而外圍格局也是較為復(fù)雜，巴西增產(chǎn)、泰國以及印度減產(chǎn)互相抵消，而美聯(lián)儲的言論也鷹鴿互現(xiàn)。由于UNICA數(shù)據(jù)8月下旬產(chǎn)糖量不及預(yù)期，原糖大幅拉升至22美分/磅上方，階段性對內(nèi)糖形成提振。操作上，建議觀望為宜。

農(nóng)產(chǎn)品
研發(fā)團隊

玉米及玉米淀粉

空單謹(jǐn)慎持有

今日連玉米增倉上行，受商品整體漲勢帶動。市場方面，本周繼續(xù)拋儲820萬噸玉米。近期玉米現(xiàn)貨價格進入下跌通道，華北下游深加工采購價格大面積下調(diào)，河北、河南均有少量春玉米上市，目前實際到廠量并未大幅放量，但廠家因看跌后市不斷下調(diào)收購價格，看跌預(yù)期逐漸集中。操作上，目前1月已經(jīng)貼水幅度較大，但由于現(xiàn)貨存在明顯斷崖式的下跌可能，期貨在這種情況下難以獨立走強，但跌幅有望收窄，建議空單謹(jǐn)慎持有。淀粉方面，伴隨著新季玉米上市量的增加，成本的下滑將對玉米淀粉價格施壓。另一方面，在充足的原料供應(yīng)下，玉米淀粉行業(yè)內(nèi)開工率將持續(xù)提升，供應(yīng)壓力將再度增加。雖然短期內(nèi)節(jié)日效應(yīng)拉動下，玉米淀粉價格將跌幅緩慢，但后期跌幅將進一步擴大。操作上，建議偏空思路操作。

豆一(A)

暫時觀望

今日大豆期價高位震蕩，近期出現(xiàn)一定反彈需求。市場方面，國產(chǎn)大豆價格維持穩(wěn)定。目前國內(nèi)各地大豆基層余糧見底，購銷活躍度低，價格波動空間有限，價格指導(dǎo)性意義不大，收購商退市停收。9月1日起各大學(xué)校開學(xué)，豆制品消費走出需求性淡季，需求逐步回暖。不過，國儲豆保存年份較長，對蛋白含量及出漿率都有所受損，其進入豆制品加工領(lǐng)域范圍有限，且港口對進口分銷豆商檢嚴(yán)厲，促使國產(chǎn)豆需求市場份額恢復(fù)，國產(chǎn)大豆剛性需求猶在支撐當(dāng)前市場，預(yù)計9月份中旬新豆上市前國產(chǎn)豆指導(dǎo)價均將平穩(wěn)運行。操作上，暫時觀望。

豆粕(M)

收割期大雨預(yù)期尚在，區(qū)間震蕩思路

USDA的月度供需報告給出了50.6蒲/英畝的新作單產(chǎn)預(yù)期，即使 舊作的出口再龐大，現(xiàn)實下龐大的供應(yīng)壓力將繼續(xù)主導(dǎo)市場，美 豆在9月份將繼續(xù)維持震蕩，繼續(xù)期待有良好的壓榨利潤出現(xiàn)。 不過近期北美降雨過多，或影響馬上到來的收割期節(jié)奏，一旦收 割延遲2周以上，將對中國到港大豆節(jié)奏形成沖擊。需求端，新 作出口上周如預(yù)期，但是市場當(dāng)下難以驗證這巨量出口預(yù)期是否 能兌現(xiàn)，通常要到1月才能對出口情況有更好的預(yù)估，因為南美 的產(chǎn)量及上市節(jié)奏是美豆是否能夠形成巨量出口的另一個關(guān)鍵因 素。國內(nèi)來看，9,10月的現(xiàn)貨依舊是強的，因9月開始到港大豆 數(shù)量將有較為明顯的下滑，并可能延續(xù)到11月，豆粕庫存高點應(yīng) 該已經(jīng)看到。整體上我們看多壓榨利潤，單邊震蕩格局為主，操 作上建議逢高拋空遠期豆粕5月，但仍未看到趨勢性做空的機會 。

豆油(Y)

原油受挫，油脂亦是震蕩預(yù)期

國際方面，原油價格近期走弱，但未來油價40美元/桶以下的概率在下降，這有利于長期穩(wěn)定的生柴需求。國內(nèi)方面，隨著壓榨 量的放大，國內(nèi)豆油庫存維持在120萬噸一線震蕩，不過這些庫 存量也并不太高，因為國儲將在下半年仍要進行一定豆油的補庫 工作，因此豆油供需屬于相對寬松狀態(tài)，尚未形成絕對的利空。 國內(nèi)菜油拋儲力度較大繼續(xù)壓制油脂整體價格預(yù)期，菜油現(xiàn)貨走 貨極不通暢，但供需面最壞的情景我們應(yīng)該已經(jīng)看到了。油脂的 大格局是外強內(nèi)弱，操作上，料豆棕1月仍以低位震蕩為主，單 邊油脂做震蕩預(yù)期，棕油要顯著強于豆油菜油。

棕櫚油(P)

暫時觀望

今日棕櫚期價上午時段封漲停，直至收盤買量維持在2萬手以上。市場方面，原來市場預(yù)期8月底庫存下滑至160萬噸，同比下降10%左右，數(shù)據(jù)利多。不過，ITS數(shù)據(jù)顯示，9月1-20日，馬來棕櫚出口量較同期下滑111%，至38.01萬噸，沖擊了市場對mpob報告的利多效應(yīng)?？紤]到目前國內(nèi)港口棕櫚庫存不足30萬噸的現(xiàn)狀，雖然豆棕價差已經(jīng)收窄到一定程度，國內(nèi)的缺貨效應(yīng)依舊帶動看漲情緒。而且，宏觀方面，9月加息概率不足15%，市場對美元階段性看弱，美股和美債資金離場都側(cè)面體現(xiàn)出一定的看跌情緒，商品維持階段性反彈的判斷，建議暫時觀望為宜。

菜籽類

買豆粕拋菜粕

1月豆菜粕比價持續(xù)低位從長周期來看在本作物年度并不合理。8月底，中加兩國政府正式確定菜籽進口新規(guī)暫不實施，那么后期 10月或有更多加籽進口商貿(mào)產(chǎn)生。從當(dāng)下所能了解到的進口來看 ，國內(nèi)菜粕進口基本可以滿足到11月份的需求，因此整體從預(yù)期 上看，菜籽供應(yīng)將趨于寬松，此外DDGS雙反的政策延后，DDGS仍 可繼續(xù)進口，故繼續(xù)逢低買1月的豆粕拋1月的菜粕。菜油現(xiàn)貨走 貨較差，目前是油脂中最弱的品種，但價差現(xiàn)在已經(jīng)極低，關(guān)注 買菜油拋豆油的套利是否會出現(xiàn)進場機會，預(yù)計10-11月會有新 一輪2012年菜油的拋儲，但這次市場成交估計會極為謹(jǐn)慎，等待 利空出盡后的機會。

雞蛋(JD)

空單繼續(xù)持有

今日雞蛋期價下午盤拉升，價格重心繼續(xù)抬高。市場方面，貨源供應(yīng)尚可，臨近中秋節(jié)，食品廠、商超備貨接近尾聲，需求減弱，經(jīng)銷商采購積極性稍減，市場走貨放緩，銷區(qū)市場消化能力一般，行情趨于弱勢，預(yù)計蛋價或大穩(wěn)小落。由于現(xiàn)貨高點已經(jīng)出現(xiàn)，蛋價面臨較長時間的季節(jié)性跌幅，且受上游成本的逐漸走弱，蛋價有望進一步下滑，建議空單繼續(xù)持有。

棉花(CF)

暫且觀望

今日棉花大幅增倉上行，拋儲即將于九月底結(jié)束，經(jīng)過前期集中補庫，下游企業(yè)棉花庫存約可維持一個月的使用量。新棉大規(guī)模上市時間及運輸狀況尚有不確定性，若新棉上市時間延后，拋儲結(jié)束后有可能造成階段性供應(yīng)緊張。受鄭棉價格上漲帶動，新花收購報價跟隨上漲200-300元/噸達14800-15000元/噸，但四季度整體消費情況仍不容樂觀，需注意新棉收購價格高開低走風(fēng)險。操作上建議暫且觀望。