近期，國(guó)內(nèi)大豆市場(chǎng)在外盤(pán)CBOT大豆大幅反彈的帶動(dòng)下走強(qiáng)，主力合約期價(jià)已從前期2850元/噸的低點(diǎn)反彈至3000元/噸附近。但是在國(guó)內(nèi)大豆現(xiàn)貨市場(chǎng)維持清淡，國(guó)產(chǎn)大豆加工企業(yè)大面積停產(chǎn)，市場(chǎng)信心嚴(yán)重不足的情況下，本輪大豆期價(jià)的反彈將不會(huì)持久。而從國(guó)內(nèi)外豆市的后期情形來(lái)看，國(guó)內(nèi)大豆價(jià)格的下跌趨勢(shì)并未改變，短期的反彈力度和空間將相對(duì)有限。

　　美元走軟引領(lǐng)商品反彈。美元指數(shù)上周開(kāi)始出現(xiàn)突破，重回下行通道。一方面，市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景極為悲觀，對(duì)大企業(yè)的擔(dān)保正危及美國(guó)政府的信用，美元的避險(xiǎn)地位可能已經(jīng)減弱，特別是在市場(chǎng)的杠桿化程度大為降低的情況下。另一方面，美聯(lián)儲(chǔ)的減息預(yù)期也是拖累美元走低的重要因素。隨著經(jīng)濟(jì)形勢(shì)持續(xù)惡化，市場(chǎng)普遍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)把基準(zhǔn)利率下調(diào)至0.25%，從而使得美國(guó)成為西方主要工業(yè)國(guó)家當(dāng)中利率次低的國(guó)家，利差的擴(kuò)大進(jìn)一步加大了美元下行的力度。

　　原油回升拉動(dòng)大豆階段性反彈。受OPEC即將大幅減產(chǎn)的消息刺激，國(guó)際原油價(jià)格從前期接近40美元/桶的低點(diǎn)大幅反彈，減產(chǎn)預(yù)期有可能繼續(xù)推動(dòng)油價(jià)上漲。但是我們應(yīng)該看到，隨著世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨于停滯，全球原油需求量在今后的幾年將不可避免地出現(xiàn)上世紀(jì)80年代初期以來(lái)首次下降，而OPEC的此次減產(chǎn)能在多大程度上緩解當(dāng)前的供應(yīng)壓力，市場(chǎng)存有較大的疑問(wèn)。在當(dāng)前原油供大于需的情況之下，國(guó)際油價(jià)短期難言反轉(zhuǎn)。

　　收儲(chǔ)效果影響有限。市場(chǎng)通過(guò)對(duì)第一輪大豆收儲(chǔ)效果的判斷，認(rèn)為國(guó)家前后兩輪收儲(chǔ)行動(dòng)雖然可以消化掉近黑龍江近200萬(wàn)噸的大豆產(chǎn)量，但是與今年700萬(wàn)噸的總量相比，收儲(chǔ)量仍然有限。因此，在第二輪收儲(chǔ)消息出來(lái)之后，這一次的大豆期貨上并沒(méi)有出現(xiàn)大幅上漲的情況，市場(chǎng)反而以暴跌來(lái)回應(yīng)。出現(xiàn)這一情形主要是因?yàn)槲覈?guó)大豆高度依賴國(guó)際市場(chǎng)，在沒(méi)有切斷國(guó)際市場(chǎng)與國(guó)內(nèi)市場(chǎng)聯(lián)系的情況下，僅僅在國(guó)內(nèi)收儲(chǔ)的效果必然有限。

　　進(jìn)口大豆沖擊明顯。近期國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆有所增多，且大豆進(jìn)口成本明顯偏低，對(duì)大豆期價(jià)形成較大的沖擊。根據(jù)海關(guān)初步統(tǒng)計(jì)，2008年11月中國(guó)大豆進(jìn)口量為332萬(wàn)噸，雖然同比下降0.6%，但是，1-11月中國(guó)累計(jì)進(jìn)口大豆量共達(dá)3414萬(wàn)噸，同比增加22.4%。此外，持續(xù)保持高位的港口大豆庫(kù)存也是大豆價(jià)格持續(xù)反彈的重要阻力。

　　豆粕消費(fèi)恢復(fù)程度有限。國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨市場(chǎng)在外盤(pán)反彈的拉動(dòng)下，部分地區(qū)的價(jià)格有所反彈，豆粕價(jià)格從前期的2850元/噸-2950元/噸回升至2880元/噸-3000元/噸區(qū)間，提升幅度在20元/噸-50元/噸。但是豆粕價(jià)格的提升并未改變市場(chǎng)成交的基本格局，部分油廠的成交價(jià)格仍然維持在月初偏低價(jià)格，這反映出對(duì)市場(chǎng)信心的不足。從后期壓榨成本來(lái)看，國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格的下跌趨勢(shì)并未改變，短期的反彈力度和空間將相對(duì)有限。

　　總之，在當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)衰退引發(fā)需求擔(dān)憂，新季大豆豐產(chǎn)緩解供給壓力以及原油下跌趨勢(shì)未變的情形下，國(guó)內(nèi)外大豆期價(jià)下跌的總體趨勢(shì)保持不變。本輪大豆價(jià)格的反彈主要是受美元貶值以及OPEC減產(chǎn)等消息的刺激，并不具有持續(xù)性，待這些利多效應(yīng)消退后，豆價(jià)將重回下降趨勢(shì)當(dāng)中。