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資管行業(yè)進(jìn)入多元化時代

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2016-11-28 08:36:08 來源:期貨日報網(wǎng)

在11月25日由期貨日報、Leader Group于上海舉辦的“2016第二屆國際金融衍生品創(chuàng)新論壇暨大宗商品峰會”上,長安基金總經(jīng)理黃陳表示,現(xiàn)在的資管行業(yè)慢慢進(jìn)入到多元化、草根化的時代,投資者對金融產(chǎn)品的篩選難度會變得越來越大。因此,F(xiàn)OF的出現(xiàn)在很大程度上可以幫助投資者解決這一問題。


FOF將助力投資者覓“好資產(chǎn)”


今年整個政策監(jiān)管環(huán)境總體偏緊,重點在防控風(fēng)險上,監(jiān)管層對創(chuàng)新提得不是特別多,而FOF就是今年新推的一個領(lǐng)域。今年9月監(jiān)管層發(fā)布FOF指引,支持基金行業(yè)推出基金中基金。在長安基金總經(jīng)理黃陳看來,這次出臺的FOF指引比較務(wù)實,未來可能還會出臺相關(guān)的配套政策,比如基金經(jīng)理的資格材料報備還在準(zhǔn)備階段,或許相關(guān)細(xì)則也將馬上出臺。


“現(xiàn)在金融業(yè)務(wù)到處都在做,它同時也帶來諸多挑戰(zhàn)。對于投資者來說,產(chǎn)品太多了。且不說專戶類產(chǎn)品,光公募基金產(chǎn)品就很多,還有私募、券商資管、信托、保險、銀行理財產(chǎn)品等。這導(dǎo)致廣大投資者很難去了解、分辨,所以我們比較看好FOF的發(fā)展?!秉S陳說。


與此同時,他表示,現(xiàn)在國內(nèi)處于資產(chǎn)荒時期,收益高的產(chǎn)品不容易做出來?!耙郧暗惋L(fēng)險、高收益的產(chǎn)品很多,包括結(jié)構(gòu)化的產(chǎn)品也很多,但隨著監(jiān)管政策的收緊,結(jié)構(gòu)化、保本保收益的資管時代也已經(jīng)過去。未來的資管將回歸到收益風(fēng)險匹配的時代,投資人需要學(xué)會并適應(yīng)承擔(dān)風(fēng)險。”黃陳說。


他表示,進(jìn)行合理的大類資產(chǎn)配置將會是未來很長一段時間的主旋律,資管投資者自身要做一個比較好的判斷,自擔(dān)風(fēng)險。因此,投資者進(jìn)行資產(chǎn)配置時,對挑選產(chǎn)品的需求會增加。FOF可以為投資者做兩件事,第一個是做好配置,第二是要做好基金產(chǎn)品的挑選。


他說,未來配置層面對投資者來說是非常重要的,目前市場也越來越接受這個概念。與此同時,挑選也很重要,因為目前包括公募行業(yè)也不乏一些同質(zhì)化的產(chǎn)品。“現(xiàn)在很多基金公司都對公募FOF很感興趣,大家都在積極做準(zhǔn)備?!?/span>


據(jù)介紹,長安基金的思路是利用公募基金規(guī)范的平臺,開放性地和業(yè)內(nèi)各種優(yōu)秀的資管資源做對接。2012年年底長安基金就跟國內(nèi)一些期貨公司合作開展了期貨資管專戶產(chǎn)品。2013—2014年,隨著市場的不斷變化,他們又做了股票、債券等,通過專戶的形式做了各種各樣的產(chǎn)品,這幾年他們也得到了快速發(fā)展。


“我們對私募理念還是要開放性地發(fā)展,不能做簡單的通道,我們希望通過一種專業(yè)性的合作,使公募和私募各自的專業(yè)性疊加起來?!秉S陳說。


FOF發(fā)展機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存


值得一提的是,近幾年私募行業(yè)發(fā)展也非常迅速。在這場FOF盛宴當(dāng)中,也少不了私募參與,白石資產(chǎn)管理有限公司(下稱白石資產(chǎn))就是其中之一。


據(jù)白石資產(chǎn)副總經(jīng)理牟國華介紹,他們最早涉足FOF在是2014年。


“當(dāng)時我們就參與了一個FOF。那時大家對海外的FOF發(fā)展有一定的認(rèn)識,國內(nèi)開始嘗試,但整個氛圍不是很好。在控制風(fēng)險的情況下怎么去獲得比較好的收益,大家對這部分的認(rèn)識不是很多。并且,很多參與的機(jī)構(gòu)人才也較為匱乏?!蹦矅A回憶。


他坦言,當(dāng)時他們做FOF也是被逼無奈。據(jù)介紹,在涉足FOF之前,他們參與了MOM。MOM當(dāng)時因為期貨市場有限倉制度,一個大的MOM持倉頭寸及成交都會面臨風(fēng)險,無奈之下他們才做FOF。


其實,一路走來他們開展FOF業(yè)務(wù)也遇到不少挑戰(zhàn)。比如,在前一波股票牛市的時候,他們參與的FOF都是一些直銷產(chǎn)品,客戶對預(yù)期回報要求比較高。相比之下,投資者感覺他們的FOF預(yù)期收益很低。因此,對于他們來說,跟客戶的溝通成本和維護(hù)成本比較高。


后來,白石資產(chǎn)對業(yè)務(wù)做了一個轉(zhuǎn)向,比如與私行、FOF機(jī)構(gòu)合作?!拔覀儼迅嗟木Ψ旁谘型渡希麄儼迅嗟木Ψ旁谂渲?、客戶服務(wù)等方面,我們在對外合作上進(jìn)行一個轉(zhuǎn)向。”牟國華說。


對于白石資產(chǎn)來說,他們的FOF業(yè)務(wù)似乎是“無心插柳柳成蔭”。近年來,隨著各類資產(chǎn)收益率的降低,市場各方面重新關(guān)注FOF,F(xiàn)OF的發(fā)展也迎來了一個歷史性的機(jī)遇。


“現(xiàn)在不管是從監(jiān)管方面來看,還是從投資者對FOF的價值認(rèn)識以及風(fēng)險防控等方面來看,F(xiàn)OF都具有一定的優(yōu)勢?!蓖瑫r,牟國華認(rèn)為,現(xiàn)在對于FOF來說,是一個機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存的時代。“現(xiàn)在面臨的挑戰(zhàn)比較多,我們對人才的需求也比較大。”牟國華說。


對于CTA在FOF中如何搭配的問題,牟國華認(rèn)為,現(xiàn)在不管是證券,還是其他機(jī)構(gòu),配置資產(chǎn)的重點還是在商品上,CTA策略也已經(jīng)進(jìn)入了投資者的視野。在他看來,現(xiàn)在幾個大類資產(chǎn)都出現(xiàn)了各自的風(fēng)險,特別是商品今年這波大行情,投資者關(guān)心的重點可能是怎么配置。


不過,他也表示,雖然商品期貨作為配置的價值一直存在,但是國內(nèi)整個市場的規(guī)模有限,原油期貨也一直沒有推出來,這將會影響整個CTA策略的發(fā)揮。


在同安千禧資產(chǎn)管理中心投研部主管周俊看來,今年私募FOF的現(xiàn)狀處于“紅海很紅,藍(lán)海很藍(lán)”的狀態(tài)。


他進(jìn)一步解釋稱,“紅海很紅”即FOF已經(jīng)持續(xù)了很久了,某類資產(chǎn)在某一時期表現(xiàn)很好。


例如,在股市處于牛市的時候,他們召集幾個股票大佬發(fā)了股票型的FOF,這種是銷售角度的FOF,它只做一類資產(chǎn),這類資產(chǎn)的表現(xiàn)可能就跟股票差不多。


另外一個方向就是投研類FOF,自己先去做資產(chǎn)配置,再去了解每一個投顧的策略穩(wěn)定性、一致性,然后根據(jù)這個產(chǎn)品的目標(biāo)收益和風(fēng)險配置到不同的資產(chǎn)底層策略中去。周俊認(rèn)為,現(xiàn)在私募FOF“藍(lán)海也比較藍(lán)”。比如,他們2015年成立的產(chǎn)品規(guī)模不是很大,他坦言這個類型的產(chǎn)品確實不太好賣。


在黃陳看來,不管是公募FOF還是私募FOF,未來這塊還是很有發(fā)展?jié)摿Φ??!皬恼麄€FOF來看,公募基金在信息披露方面非常嚴(yán)格,包括FOF和MOM。如果投到私募里面,可能看不清它到底投了什么。公募就可以做到這一點,因為它每個季度都會公布持倉,投資者可以對它的投資風(fēng)格進(jìn)行把握。”黃陳說。


與此同時,公募基金面向的是廣大投資者,特別是散戶,因此規(guī)范性很重要?!肮加羞@樣的規(guī)范,比如每支產(chǎn)品不能超過20%,這樣有助于防范風(fēng)險,這對于散戶來說有這樣的必要。對于機(jī)構(gòu)投資者,他們的風(fēng)險承擔(dān)能力相對較高,他們可能覺得披露太多反而不太好。”黃陳表示。最后,在黃陳看來,監(jiān)管層還是希望FOF能夠穩(wěn)健往前走。


明年商品投資機(jī)會誰將“挑大梁”?


“目前的股市對投資者來說,沒有太大吸引力,美元以外地區(qū)股債均不利,原油等大宗商品總體上會維持上漲態(tài)勢?!痹?1月25日由期貨日報于上海主辦的“2016中國國際大宗商品交易高峰論壇”上,上海對外經(jīng)貿(mào)大學(xué)戰(zhàn)略性大宗商品研究院副院長仰炬表示。


上海中期期貨金融事業(yè)部總經(jīng)理嚴(yán)治民說,現(xiàn)在資本市場“黑天鵝”太多,而“黑天鵝”又有可能裝扮成“白天鵝”,比如,英國脫歐對市場短期利空,現(xiàn)在美元上漲,投資者有資金可以去換一些美元。


在他看來,美元、英鎊、大宗商品都應(yīng)該在資產(chǎn)配置籃子中,最近的商品行情可以用周期性來概括,去年年底到現(xiàn)在,商品處于周期啟動階段,沒有3—5年,這種牛市行情不會走完,投資者不要被商品價格暫時的下跌“摔暈”。


今年以來,商品期貨市場出現(xiàn)一波較為強(qiáng)勢的上漲。其中,黑色系“挑大梁”。明年,誰又會成為商品板塊的“香餑餑”?


上海富鉅投資管理咨詢有限公司相關(guān)負(fù)責(zé)人表示,由于相對其他大宗商品來說,原油更具比價優(yōu)勢,他們更看好明年上半年的原油市場。


上述負(fù)責(zé)人進(jìn)一步解釋,英國脫歐對市場的沖擊是短期的,原油價格走勢最終還是依賴供需面,特朗普上臺其實對原油市場是利好,因為他主張制造業(yè)復(fù)蘇,抑制新能源。


不過,在敦和資產(chǎn)商品研究主管汪曉紅看來,明年有色金屬會有較好的表現(xiàn)。同時,她認(rèn)為,近期有色金屬市場開始活躍,鋅的“故事”最早被講述,現(xiàn)在還未終結(jié),且4—5月鎳的價格洼地才被發(fā)掘,未來漲勢也不錯。


“鋁是一個最被看空的品種,但今年10月底11月初,運(yùn)輸遇到瓶頸,加之產(chǎn)能下降,價格有了讓人‘驚艷’的表現(xiàn)。目前,鋁庫存仍然偏低?!蓖魰约t認(rèn)為,明年一季度有色金屬的操作機(jī)會比較多,投資者可以根據(jù)基本面的變化進(jìn)行交易。


不過,她也表示,明年有色金屬市場可能出現(xiàn)分化,投資者要在品種輪動的過程中尋找交易機(jī)會。


LME大宗商品業(yè)務(wù)發(fā)展部副總裁石磊表示,從資產(chǎn)類別看,美股、債券已經(jīng)到了“天花板”,房地產(chǎn)也在比較高的位置,而與金融危機(jī)前相比,商品整體還是打扣價格,特別是鋅和鎳,供需矛盾凸顯,其行情演繹將精彩于其他同類。


玖歌投資相關(guān)負(fù)責(zé)人也看好有色金屬。他認(rèn)為,明年大宗商品市場上,錫將出現(xiàn)20%以上的漲幅。


在一片“叫好”聲中,也有一些人士并不是那么樂觀。比如,東證期貨研究所所長孫楓就給當(dāng)前的市場潑了一盆冷水。他認(rèn)為,現(xiàn)在的商品期貨市場跟去年股災(zāi)前的市場相似,從9月到現(xiàn)在,煤焦價格的上漲是政策干預(yù)的結(jié)果,這種態(tài)勢不太可能在有色金屬上面復(fù)制。


對于國內(nèi)市場來說,雖然房地產(chǎn)行業(yè)的調(diào)控力度加大,但居民還在加杠桿。孫楓認(rèn)為,短期內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)繼續(xù)回暖,而通脹風(fēng)險會反映到商品期貨市場。


在上海彩石資產(chǎn)管理有限公司大宗商品CTA投資經(jīng)理吳天放看來,明年商品市場不會出現(xiàn)暴漲暴跌,因為流動性受到了限制。明年大宗商品機(jī)會仍然多多,但是“黑天鵝事件”也不少,投資者要適可而止。


責(zé)任編輯:韓奕舒

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