作者：KraneShares Advisors, LLC

自出乎意料的美國大選結(jié)果以來，中國和大部分新興市場的市場波動率一直處于上升狀況。作為這種動蕩資產(chǎn)類別的投資者，我們習(xí)慣于市場波動，然而，在總體風(fēng)險期間內(nèi)，再次審核我們的核心投資理念并評估其是否保持不變是很有助益的。

我們的公司建立于以下三條核心理念之上：

?中國在美國投資者的投資組合中發(fā)揮著越來越大的作用

?中國消費者增長將會創(chuàng)建一個長期的增長機會

?投資者需要一個有質(zhì)量且可信的關(guān)于中國的信息渠道以了解這些巨大的變化

中國在美國投資者的投資組合中日益發(fā)揮的作用

許多投資者通過追蹤指數(shù)的交易所交易基金（ETFs）獲得他們對中國的投資。這些ETF購買的股票由指數(shù)供應(yīng)商決定。長期以來，指數(shù)供應(yīng)商將其在中國的投資領(lǐng)域限制于在香港上市的約150家中國公司，不包括大約3,000家在中國大陸上市的中國公司和數(shù)十家在美國上市的中國公司。

去年，在2015年12月1日這天，全球領(lǐng)先的指數(shù)供應(yīng)商 – MSCI將14家美國上市的中國公司納入其全球標準指數(shù)中。本周，在2016年12月1日到來之前，MSCI宣布將美國上市的新浪和微博加入到這些指數(shù)中，這將要求全世界的按MSCI基準投資的經(jīng)理人在11月30日收盤前買入這些股票1。

MSCI至今還沒有把中國大陸上市的中國公司納入進他們的全球標準指數(shù)中，然而，目前來看有一個新的發(fā)展預(yù)示著他們未來的包容性。本月是滬港通項目推出兩周年，其讓投資者可以通過港交所買入在上海上市的股票。無數(shù)報告指出另一個伴隨的項目，深港通也將于本月的內(nèi)推行2。我們認為這可能是MSCI將中國大陸的股票納入其指數(shù)的最后催化劑，因為緩解有關(guān)市場準入的擔(dān)憂。 

中國消費者增長

投資者總是震驚于2015年中國GDP中超過50%是由服務(wù)業(yè)推動的。

雖然有人認為中國應(yīng)當將其經(jīng)濟從出口驅(qū)動的制造業(yè)轉(zhuǎn)向國內(nèi)消費領(lǐng)域，但是有一個強有力的例子可以證明這種轉(zhuǎn)變已經(jīng)發(fā)生了。很多跡象表明中國的消費者很活躍且生活不錯。光棍節(jié)，世界上最大的電商銷售活動，剛在雙十一落下帷幕。光棍節(jié)的指數(shù)增長要大于黑色星期五和網(wǎng)絡(luò)星期一的總和。

2016年光棍節(jié)戰(zhàn)果：

阿里巴巴最近發(fā)布其2016年光棍節(jié)戰(zhàn)果：3

?銷售了價值為177.9億美元的商品（商品總量（GMV））

?GMV年度增長32%

?與2015年（4.67億）相比，成交定單為6.57億

?通過移動設(shè)備生成定單占總GMV的82%

?235個國家參與買賣商品

?10萬多家商家參與其中

雖然阿里巴巴的競爭對手至今仍未公布其光棍節(jié)的銷售數(shù)據(jù)，但是京東商城本周公布了第三季度的盈利報告。京東指出凈收入增長38%至91億美元，GMV增長43%至238億美元。年度活躍客戶賬戶增長57%至1.98億，成交定單增長55%至401億4。

除了京東的盈利報告，本周也有其他顯著數(shù)據(jù)發(fā)布。在線汽車銷售公司，Autohome，發(fā)布了他們的第三季度盈利報告，指出其收入增長64%至2.21億美元5。網(wǎng)易宣布在經(jīng)歷了上周的下跌后以十億美元回購其股票。騰訊在其第三季度盈利報告中指出收入同比增長52%至60億美元，且凈利潤增長42%至16億美元7。最后，中國國家統(tǒng)計局在11月14日周一公布了官方零售結(jié)果，顯示10月同比增長10%8。

光棍節(jié)戰(zhàn)果，公司盈利報告，經(jīng)濟數(shù)據(jù)，這些都顯示中國的消費者很活躍且生活不錯。

我們認為投資者需要一個有質(zhì)量且可信的關(guān)于中國的信息渠道

我們每天都努力提供一個平衡關(guān)于中國的視角。我們相信，在選舉前大大誤導(dǎo)了美國的政治輿論的同一媒體，往往也不能準確的描繪出中國的經(jīng)濟環(huán)境。在上述中國年度GDP分布圖中，我們展示了中國是如何將經(jīng)濟從工業(yè)/制造業(yè)轉(zhuǎn)向服務(wù)業(yè)，但大多數(shù)新聞報道忽略了中國在過去十年中發(fā)生了多少變化。

鑒于許多目光只關(guān)注于美國保護主義政策可能對從事全球貿(mào)易的公司所產(chǎn)生的有害影響之上，很少有媒體報道關(guān)于中國互聯(lián)網(wǎng)和科技公司以國內(nèi)為主導(dǎo)的性質(zhì)。在2016年8月一篇來自于“經(jīng)濟學(xué)人”題為”中國的技術(shù)開拓者”的文章中，作者將中國的互聯(lián)網(wǎng)現(xiàn)狀比喻為“一座科技化的加拉帕戈斯島，一種獨特且孤立的適合當?shù)仄髽I(yè)蓬勃發(fā)展的環(huán)境“。中國已經(jīng)做出一致努力，減少對其貿(mào)易伙伴在經(jīng)濟狀況或政治氣候上的依賴。如果美國能夠?qū)嵤┵Q(mào)易關(guān)稅，這將為這些公司提供緩沖。

我們認為，在接下來的幾周中，源于美國大選結(jié)果的初始不確定性將會消退。中國將持續(xù)開放其經(jīng)濟，并在美國投資者組合中增長其份額。同時，我們相信中國消費者增長趨勢并沒有放緩的跡象，且中國的互聯(lián)網(wǎng)和電商公司也能從這種持續(xù)增長中受益。

1.    MSCI，”MSCI 股票指數(shù)-2016年11月指數(shù)評論“，2016/11/14。新浪權(quán)重KraneShares ETFs 于2016/9/30。KWEB: 4.14%。微博權(quán)重KraneShares ETFs于2016年9月30日。KWEB:3.25%。

2.    Enoch Yiu, “深港通項目在11月推出前開始三周測試”中國南方晨報，2016/10/17。

3.    阿里巴巴“阿里巴巴集團在2016年11月11日全球購物節(jié)創(chuàng)造了1207億元（178億美元）的GMV”于11/12/2016。阿里巴巴權(quán)重KraneShares ETF截至2016年9月30日：KWEB：12.36％，KEMP：1.81％。

4.    京東商城?！本〇|商城在2016年第三季度的財務(wù)和運營亮點“于2016年11月。京東商城權(quán)重KraneShares ETFs于2016年9月30日：KWEB：8.12%。

5.    Autohome Inc. “AutohomeInc.公布截至2016年9月30日的第三季度未經(jīng)審計的結(jié)果”于2016年11月14日。AutoHomeInc權(quán)重KraneSharesETF截止于2016年9月30日：KWEB：1.84％。

6.    彭博新聞，“網(wǎng)易董事會批準股份回購高達10億美元”于11/15/2016。截至2016年9月30日的KraneShares ETF的網(wǎng)易公司權(quán)重：KWEB：7.10％，KFYP：4.89％，KEMP：0.85％。

7.    騰訊，“騰訊宣布2016年第三季度業(yè)績”11/16/2016。KraneShares ETF截至2016年9月30日的騰訊權(quán)重：KWEB：10.22％，KFYP：4.33％，KEMP：3.18％。

8.    中國國家統(tǒng)計局“2016年前十個月消費品零售總額”于2016年11月15日。

該基金所持有股票可能會改變。

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這篇文章已被翻譯成中文。原英文作者為KraneShares Advisors, LLC。如英文版本和中文版本之間有任何不一致，以英文版本為準。

該文章中的分析僅為提供信息，不是也不應(yīng)該被視為推銷或招攬購買任何證券。文章中討論的一般市場活動、行業(yè)或領(lǐng)域趨勢、或其它基于廣泛的經(jīng)濟或政治條件的內(nèi)容，不應(yīng)被解釋為研究結(jié)果或投資建議。討論中提及包括的特定證券、商品、貨幣、或其它產(chǎn)品均不構(gòu)成IB推薦購買，出售或持有此類投資的建議。本材料不是也不意圖針對個別客戶的特定財務(wù)條件、投資目標或要求。在根據(jù)本材料采取行動之前，您應(yīng)該考慮是否適合您的具體情況，并在必要時尋求專業(yè)建議。

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