七禾網(wǎng)11、您如何看待市場(chǎng)博弈？您的交易方法的盈利邏輯和取勝原理是怎樣的？ 

許武慶：我個(gè)人認(rèn)為市場(chǎng)博弈最核心的東西還是趨勢(shì)，趨勢(shì)對(duì)了就不用怕任何力量和任何人。 

我的交易方法主要贏在長(zhǎng)期的概率，我的交易核心理念是在對(duì)的時(shí)候能持倉(cāng)、加倉(cāng)賺相對(duì)多的錢(qián)，錯(cuò)的時(shí)候減倉(cāng)虧相對(duì)少的錢(qián)，這樣長(zhǎng)期下來(lái)賺錢(qián)的概率大于虧錢(qián)的概率。   

七禾網(wǎng)12、如何判斷一筆單子是對(duì)的還是錯(cuò)的？

許武慶：我的系統(tǒng)里面最關(guān)鍵的是價(jià)格跟成本的關(guān)系。比如做多的時(shí)候，價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)脫離成本，這個(gè)單子就是對(duì)的；做空的時(shí)候，價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于成本，那就是對(duì)的，反向就是錯(cuò)的。這個(gè)理念其實(shí)很簡(jiǎn)單，因?yàn)槌杀臼亲铌P(guān)鍵的。

七禾網(wǎng)13、請(qǐng)您談?wù)勂谪浗灰字杏吞潛p的關(guān)系、進(jìn)攻和防守的關(guān)系。 

許武慶：我認(rèn)為盈虧同源，在獲得高收益的同時(shí)也需要承擔(dān)相對(duì)高的風(fēng)險(xiǎn)。我的交易系統(tǒng)敢對(duì)自己對(duì)的單子持倉(cāng)和加倉(cāng)，堅(jiān)決不輕易對(duì)自己錯(cuò)的單子加倉(cāng)。我堅(jiān)持做自己認(rèn)為相對(duì)低風(fēng)險(xiǎn)的交易，我對(duì)自己一年的收益要求不是很高，所以我可以花足夠的時(shí)間和耐心等待一波自己系統(tǒng)里相對(duì)低風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)會(huì)。我自己永遠(yuǎn)把防守放在第一位，很多單子我都是倒推的，我首先考慮這把單子錯(cuò)了我愿意虧多少錢(qián)，再考慮做多少倉(cāng)位，交易關(guān)鍵還要有足夠大的盈虧比，也就是對(duì)的時(shí)候要多賺，錯(cuò)的時(shí)候要少虧。   

七禾網(wǎng)14、您表示堅(jiān)決不輕易對(duì)自己錯(cuò)的單子加倉(cāng)，怎樣理解“不輕易”這個(gè)表述，是偶爾會(huì)對(duì)錯(cuò)的單子加倉(cāng)的意思嗎？

許武慶：這句話我可以簡(jiǎn)單用我們的交易系統(tǒng)來(lái)解釋。如果我絕對(duì)地說(shuō)對(duì)自己錯(cuò)的單子不加倉(cāng)，有些人會(huì)鉆牛角尖。我們交易的周期比較大，比如我開(kāi)始嘗試性建倉(cāng)的時(shí)候行情可能先反向走，但是在我的范圍之內(nèi)，可能還會(huì)適當(dāng)再加點(diǎn)倉(cāng)，但是我真正倉(cāng)位建好、配比好了以后，錯(cuò)的單子就不會(huì)輕易加倉(cāng)。我以前給人家講課的時(shí)候，很多人鉆牛角尖，他說(shuō)你這個(gè)單子不是錯(cuò)了你為什么要加倉(cāng)？我就問(wèn)他，你有沒(méi)有看到我的倉(cāng)位怎么配比？你有沒(méi)有看到我提前計(jì)劃是怎么做的？關(guān)鍵是你的計(jì)劃是怎么做的。系統(tǒng)不是死的，我們不是在所有品種都在漲的時(shí)候加倉(cāng)，比如我大周期看多的時(shí)候，我打算好當(dāng)價(jià)格回調(diào)到某個(gè)位置的時(shí)候開(kāi)始嘗試性建倉(cāng)，而最終把倉(cāng)位加上去肯定是價(jià)格脫離了我的成本的時(shí)候，或者我認(rèn)為從今天的走勢(shì)判斷我做對(duì)的概率很大了，那我可能會(huì)適當(dāng)加點(diǎn)倉(cāng)。

七禾網(wǎng)15、您在風(fēng)險(xiǎn)控制方面做得比較好，您主要用哪些方法控制賬戶回撤？ 

許武慶：多策略和控制倉(cāng)位，加上自己市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)從容地應(yīng)對(duì)市場(chǎng)大部分的風(fēng)險(xiǎn)。   

七禾網(wǎng)16、您現(xiàn)在總共用幾個(gè)策略？每個(gè)策略大概的特點(diǎn)是怎樣的？

許武慶：我們團(tuán)隊(duì)現(xiàn)在主要有3個(gè)策略：一個(gè)策略是主觀趨勢(shì)策略，里面會(huì)包括基本面和技術(shù)面分析，我們主要是以技術(shù)面出擊；第二個(gè)策略是套利策略，主要是同品種不同周期之間的套利，還有相關(guān)品種之間的套利；另外一個(gè)策略是短線策略，分為日內(nèi)短線趨勢(shì)策略跟日內(nèi)短線反轉(zhuǎn)策略。三個(gè)策略倉(cāng)位會(huì)嚴(yán)格控制。我們的套利研究員我個(gè)人認(rèn)為這幾年下來(lái)還是不錯(cuò)的。但對(duì)總的賬戶來(lái)說(shuō)，套利的倉(cāng)位是不重的，趨勢(shì)策略的倉(cāng)位也是不重的，行情特別好的時(shí)候，也許我的趨勢(shì)策略倉(cāng)位會(huì)做到20%，平時(shí)倉(cāng)位一般是5%到10%。所以只要進(jìn)場(chǎng)點(diǎn)各方面控制得好，你的回撤自然而然相對(duì)比較小。同時(shí)我們還有短線策略，我原先也做過(guò)高頻，短線能力自認(rèn)為也還過(guò)得去，每年賺點(diǎn)小錢(qián)總是沒(méi)有問(wèn)題的，短線策略上積累一點(diǎn)利潤(rùn)，整個(gè)賬戶的回撤就會(huì)控制得相對(duì)比較小。   

七禾網(wǎng)17、在具體的倉(cāng)位方面，比說(shuō)一筆趨勢(shì)交易單子一般有多大倉(cāng)位，一筆套利單或者短線單大概會(huì)有多大的倉(cāng)位？整個(gè)賬戶的倉(cāng)位一般是多大？

許武慶：原來(lái)我做單賬戶的時(shí)候倉(cāng)位最大做到過(guò)總賬戶的40%?，F(xiàn)在做了資管以后，我的趨勢(shì)交易的倉(cāng)位可能占10%左右，目前為止我印象中沒(méi)有超過(guò)15%到20%，套利策略倉(cāng)位基本上是10%以內(nèi)，我們的倉(cāng)位會(huì)根據(jù)對(duì)行情把握度的評(píng)估適當(dāng)調(diào)整。短線策略大多數(shù)的情況下倉(cāng)位是很輕的，但是偶爾在我們系統(tǒng)評(píng)估里面，認(rèn)為短線機(jī)會(huì)比較好、風(fēng)險(xiǎn)比較小的時(shí)候，倉(cāng)位會(huì)適當(dāng)大一點(diǎn)，但也不會(huì)很大，在總的賬戶倉(cāng)位里面可能就占10%左右。

七禾網(wǎng)18、2016年以來(lái)，商品期貨比較火爆，您覺(jué)得2016年較多商品期貨上漲的核心動(dòng)力是什么？這一動(dòng)力現(xiàn)在還在不在？ 

許武慶：我認(rèn)為上漲的核心動(dòng)力是政府的財(cái)政刺激和潛在的全球基建，還有就是商品熊轉(zhuǎn)牛的周期。這一動(dòng)力現(xiàn)在還在。   

七禾網(wǎng)19、您本人2016年主要抓住了哪些品種？對(duì)自己的業(yè)績(jī)是否滿意？為什么？ 

許武慶：2016年實(shí)際上我上半年對(duì)大的趨勢(shì)是判斷錯(cuò)的，上半年主要靠套利、短線加階段性的做空賺了點(diǎn)錢(qián)，10月份后才真正意識(shí)到自己前面大的判斷是嚴(yán)重方向性錯(cuò)誤，后來(lái)抓了些農(nóng)產(chǎn)品的趨勢(shì)行情，還有一些套利策略上賺了錢(qián)，加上偶爾的短線利潤(rùn)。業(yè)績(jī)也談不上真正的滿意不滿意，對(duì)我個(gè)人來(lái)說(shuō)一年能做到20%以上的收益都是滿意的。收益對(duì)我來(lái)說(shuō)都是順其自然，我更滿意的是做資管后自己的回撤控制比以前好，心態(tài)和心理素質(zhì)上有一些進(jìn)步，以及團(tuán)隊(duì)人員的搭建和進(jìn)步。 

七禾網(wǎng)20、有人說(shuō)“黑色漲過(guò)頭了”，有人說(shuō)“有色要大漲了”，有人說(shuō)“橡膠會(huì)有大行情”，有人說(shuō)“油脂要起來(lái)了”……，您對(duì)后續(xù)各品種的行情怎么看？  

許武慶：個(gè)人大的思路：所有品種逢低找機(jī)會(huì)做多就可以了。當(dāng)然不同的階段不同的品種所對(duì)應(yīng)的策略會(huì)有所不同。   

七禾網(wǎng)21、所有的品種是不是指期貨市場(chǎng)所有的品種，有沒(méi)有例外？比如貴金屬、股指和其他商品還是有一定不同的。

許武慶：有例外，貴金屬不算，貴金屬的牛市邏輯跟商品的牛市邏輯是不一樣的，貴金屬可能我們近一兩年不會(huì)去碰，股指現(xiàn)在保證金太高了，我們基本上也不考慮配置，主要還是配置商品期貨為主。商品期貨簡(jiǎn)單地講，大的思路是逢低做多，我們現(xiàn)階段主要會(huì)重點(diǎn)考慮一些還沒(méi)真正漲的，因?yàn)榧热皇巧唐放Ｊ校覀兙驼J(rèn)為它要潛在輪動(dòng)。漲得太高的話短期調(diào)整空間會(huì)比較大，比如現(xiàn)在黑色系品種的政策風(fēng)險(xiǎn)或者調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)閮r(jià)格太高了波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)很大，我可能暫時(shí)不一定會(huì)參與，有色短期也拉得過(guò)頭，在我原先的交易體系里面現(xiàn)在的有色短期不會(huì)去做多，但我現(xiàn)在對(duì)摸頂?shù)呐d趣不是特別大，可能會(huì)以短線或者觀望思路為主，不會(huì)真正去持倉(cāng)。我可能會(huì)選一些相對(duì)低位的農(nóng)產(chǎn)品、粕類(lèi)、玉米，工業(yè)品中沒(méi)真正漲起來(lái)的PTA，這是我們認(rèn)為技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)比較小的品種。上半年我判斷錯(cuò)了，我一開(kāi)始認(rèn)為今年是大的低位震蕩，現(xiàn)在已經(jīng)證明我是判斷錯(cuò)了，已經(jīng)改過(guò)來(lái)，現(xiàn)在認(rèn)定是商品牛市，所以很多技術(shù)形態(tài)好的、沒(méi)怎么漲的品種技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)就很小。

七禾網(wǎng)22、就您看來(lái)，面對(duì)當(dāng)下的商品期貨行情，采用怎樣的交易策略比較有效？ 

許武慶：在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下逢調(diào)整找機(jī)會(huì)做多。   

七禾網(wǎng)23、可不可以在上漲的時(shí)候追多？

許武慶：這個(gè)要看不同的品種，策略有所不同。近期比如玉米、PTA轉(zhuǎn)強(qiáng)我可能會(huì)加倉(cāng)，就是我底倉(cāng)建好以后，有盈利了，轉(zhuǎn)強(qiáng)的品種我就追一點(diǎn)。但是像黑色、有色近期漲得太多，我們絕對(duì)不追，短期不調(diào)整肯定不做了，因?yàn)樯戏斤L(fēng)險(xiǎn)太大了，比如螺紋鋼看到3500，這兩天價(jià)格最高3300左右，但現(xiàn)在調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)很大，調(diào)整300塊錢(qián)是很正常的，我短期不會(huì)真正去參與這些品種的持倉(cāng)。

七禾網(wǎng)24、一個(gè)品種比如漲一波之后調(diào)整，我們?cè)趺磁袛嗨{(diào)整到某個(gè)位置差不多可以建倉(cāng)了？

許武慶：這個(gè)很簡(jiǎn)單，技術(shù)功底做好就好了。我自己的技術(shù)主體是均線，很簡(jiǎn)單地沿著均線做就好了，但是不同的回調(diào)定位可能不一樣，有些品種強(qiáng)勢(shì)的時(shí)候，可能沿著5天均線10天均線去做。但是你的賬戶曲線想平穩(wěn)的話，你不能單單只是追多，因?yàn)槟憬裉熳妨?，不知道明天?huì)怎么樣，一定要有提前的預(yù)判，你可能在啟動(dòng)點(diǎn)做多，在你的有利點(diǎn)或者脫離成本了再加倉(cāng)，那整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)就小了。如果你一直追漲殺跌，賬戶是很難平穩(wěn)的。  

七禾網(wǎng)25、也就是說(shuō)，如果強(qiáng)勢(shì)的時(shí)候調(diào)整，可能回調(diào)到5日均線就可以建倉(cāng)，有時(shí)候不強(qiáng)勢(shì)可能等回調(diào)到10日均線或20日均線。

許武慶：有些不強(qiáng)勢(shì)的時(shí)候可能回調(diào)到20日均線、30日均線再建倉(cāng)，關(guān)鍵看你如何運(yùn)用均線，我的交易體系里面最關(guān)鍵、最重要的就是均線，其實(shí)均線是很簡(jiǎn)單的，但是要真正把均線理解透和跟運(yùn)用好，那也不是那么容易的。

七禾網(wǎng)26、就您看來(lái)，2017年商品期貨市場(chǎng)有沒(méi)有可能出現(xiàn)一些暴利機(jī)會(huì)？哪些品種上最有可能出現(xiàn)暴利機(jī)會(huì)？ 

許武慶：我們交易體系里不刻意追求暴利，2017年3、4月份前有機(jī)會(huì)逢低找機(jī)會(huì)做多就可以了，風(fēng)險(xiǎn)控制好，收益順其自然，不能過(guò)多地預(yù)測(cè)市場(chǎng)，更多的是要去應(yīng)對(duì)市場(chǎng)。