首先是美聯(lián)儲，隨后是歐洲央行(上周該行削減其QE項目下月度購債規(guī)模)，如今焦點轉向日本央行，因為華爾街日報報道稱，全球“放水”力度最大的央行之一的日本央行可能很快不得不考慮2007年以來的首次貨幣緊縮行動。

盡管尚未在市場內傳開(一旦證實，可能導致日元飆升)，最新在日本貨幣政策圈內的傳聞就是，日本央行可能不得不將10年期國債收益率目標自近期制定的零水平提升，而在金融狀況收緊的進程之中甚至會進一步提升目標。

誠然如華爾街日報所言，這是在日本央行貨幣政策觀點方面的一次重大轉變。

就在幾個月之前，全球范圍內的投資者和經(jīng)濟學家都在討論日本央行下一步寬松舉措究竟為何，過去15年內日銀一直在致力于推動經(jīng)濟和刺激通脹走高。

局面并未有所改善：日本經(jīng)濟在第三季度的增速不及預期，且物價在下滑。

那么為何要轉變立場？這可能要歸咎于特朗普(Donald Trump)，其對日元的負面影響甚至比之前日本任何一輪QE都要深遠，而且這還是在特朗普正式上臺并披露任何經(jīng)濟刺激計劃之前。

自特朗普11月8日意外贏得美國大選以來，美元和美債收益率一直處于攀升態(tài)勢，歸因于外界猜測特朗普的政策將推動美國經(jīng)濟增長和推高利率。

迄今為止，這對于日本而言還算不錯，因為日元走軟擦亮了日本出口商的前景，幫助日本股市觸及11個月新高。

日元走軟令日本出口產(chǎn)品在海外更加便宜，并提升遣返收入的價值。截止上周五，美元/日元報114.50附近，較美國大選前一天高了9.6%。

盡管迄今為止局面不錯，但根據(jù)多名央行觀察家向華爾街日報透露，日本央行最新的寬松舉措提升了更大幅度、甚至產(chǎn)生破壞性貨幣貶值的風險。這是由于，日本央行目標控制收益率曲線，隨著日本央行和海外債券的收益率差愈發(fā)擴大，資本外流規(guī)模將加大，并導致更加劇烈的日元拋盤。例如，自美國大選日以來，美國10年期國債收益率已經(jīng)自1.862%升至2.426%，升幅遠超日本同期債券的-0.064%升至0.056%。

華爾街日報報道稱：

隨著全球范圍內債券收益率攀升——以美國為首，美聯(lián)儲預計在12月14日加息——日本和其它市場的收益率差擴大，因投資者尋求更加的回報表現(xiàn)，這令資金從日本流出，從而對日元構成進一步下行壓力。

因此，假如10年期美債收益率進一步飆升(當前位于2.493%附近，為2015年6月以來最高)，會發(fā)生什么局面？假如10年期美債收益率在明年攀升至3%，甚至更高(一些經(jīng)濟學家認為會如此)，“日本央行可能會被迫上調其收益率目標作為回應，即便其尚未實現(xiàn)2%的通脹目標”。

當日元兌美元貶值至130水平時，這種上調目標的壓力可能會尤其加劇。

對于“安倍經(jīng)濟學”而言，日元走勢惡化的前景已經(jīng)拉響警報。

法國巴黎銀行(BNP Paribas)首席日本經(jīng)濟學家Ryutaro Kono在近期的一份報告中指出，日元兌美元跌至115可能會令消費者因生活成本提高而感到憂心忡忡。