近期股市走勢(shì)振蕩加劇，兩市成交量略有降低。但之前的市場(chǎng)恐慌情緒已經(jīng)開(kāi)始消散，筆者對(duì)大盤年末平穩(wěn)過(guò)渡、明年年初穩(wěn)中上漲的行情抱有信心。

首先，國(guó)內(nèi)宏觀數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)好。拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的三駕馬車中，受人民幣貶值和美國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)力復(fù)蘇的影響，貿(mào)易數(shù)據(jù)近期表現(xiàn)搶眼，穩(wěn)外貿(mào)成效顯現(xiàn)，進(jìn)出口增速雙新高；消費(fèi)方面表現(xiàn)中規(guī)中矩，社會(huì)消費(fèi)品零售總額增速9個(gè)月最高；投資方面，受地產(chǎn)調(diào)控影響，表現(xiàn)相對(duì)弱勢(shì)，但新經(jīng)濟(jì)難以替代地產(chǎn)等傳統(tǒng)行業(yè)。克強(qiáng)經(jīng)濟(jì)三大指標(biāo)中，全社會(huì)用電量增速較去年同期回升，工業(yè)增加值連續(xù)9個(gè)月保持6%以上，顯示經(jīng)濟(jì)下行趨勢(shì)得到一定程度的遏制。

其次，貨幣政策保持中性。利率方面，跨年資金利率持續(xù)走高的形勢(shì)已經(jīng)有所緩解，但貨幣政策短期難寬松，穩(wěn)中偏緊、鎖短放長(zhǎng)變相加息、溫和去杠桿是未來(lái)基調(diào)。央行公開(kāi)市場(chǎng)操作方面繼續(xù)呵護(hù)市場(chǎng)流動(dòng)性，國(guó)債期貨跌勢(shì)放緩。信貸和社會(huì)融資方面，有傳聞?wù)f表外理財(cái)可能會(huì)納入廣義信貸，這將會(huì)對(duì)銀行體系產(chǎn)生較為深遠(yuǎn)的影響，但短期未有政策出臺(tái)。值得一提的是外匯方面，11月我國(guó)外匯占款創(chuàng)今年1月以來(lái)最大降幅，連續(xù)13個(gè)月下降，與此同時(shí)，中國(guó)戰(zhàn)略減持美債，以期穩(wěn)定匯率。中短期來(lái)看，人民幣兌美元匯率破7是大概率事件，資金外流的趨勢(shì)恐怕短期內(nèi)難有改善。

再次，國(guó)際形勢(shì)相對(duì)穩(wěn)定。美國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇，但近期部分指標(biāo)有走弱跡象。就業(yè)方面，初請(qǐng)失業(yè)金申請(qǐng)人數(shù)創(chuàng)6個(gè)月來(lái)新高，其他指標(biāo)繼續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)。歐洲方面依舊復(fù)蘇乏力，穆迪下調(diào)意大利前景展望負(fù)面。歐洲央行方面，德國(guó)央行對(duì)其購(gòu)債刺激經(jīng)濟(jì)的計(jì)劃一直存疑，對(duì)此歐洲央行最新表態(tài)是，不再購(gòu)買低利率的債券。亞洲方面，日本局勢(shì)穩(wěn)定消息較少，韓國(guó)在彈劾樸槿惠通過(guò)后局勢(shì)開(kāi)始穩(wěn)定。

最后，增量資金值得期待，有反彈勢(shì)頭。之前國(guó)海證券違規(guī)事件造成資本市場(chǎng)資金恐慌情緒，股債雙殺。隨著事件的解決，市場(chǎng)開(kāi)始重新關(guān)注基本面對(duì)債市支撐，債市回暖，期債收紅。國(guó)家隊(duì)近期沒(méi)有明顯動(dòng)向。險(xiǎn)資受監(jiān)管影響近期全面弱勢(shì)，寶能已經(jīng)提出全面退出萬(wàn)科的方案。近期萬(wàn)科股價(jià)接近腰斬，也間接影響之前險(xiǎn)資舉牌的其他權(quán)重藍(lán)籌個(gè)股，對(duì)上證50指數(shù)的走勢(shì)產(chǎn)生打壓。公募基金方面，之前貨幣基金飽受爆倉(cāng)傳聞，貨基整體被贖回比例高達(dá)7%，近期有所好轉(zhuǎn)。年底基金排名爭(zhēng)奪戰(zhàn)進(jìn)入白熱化，但今年公募基金整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)不容樂(lè)觀。私募基金方面，全市場(chǎng)三千只陽(yáng)光私募僅三成收益為正。但近期私募基金已經(jīng)開(kāi)始扭轉(zhuǎn)產(chǎn)品備案頹勢(shì)，相信未來(lái)對(duì)于市場(chǎng)增量資金的提升仍然有正向作用。海外資金方面，部分香港券商違規(guī)為機(jī)構(gòu)投資者配置中小創(chuàng)股票的現(xiàn)象也引起了香港金管局方面的注意，這也說(shuō)明已經(jīng)有部分投資者開(kāi)始認(rèn)同未來(lái)中小創(chuàng)股票的補(bǔ)漲邏輯。

綜上所述，筆者對(duì)明年年初大盤的修復(fù)性行情抱有信心。部分激進(jìn)投資者可以嘗試逢低做多貼水較大的股指期貨合約。