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全球最大債基:一場“貨幣新冷戰(zhàn)”正在發(fā)生

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2016-12-26 15:23:49 來源:WEEX

掌管著2萬億美元資產(chǎn)的全球最大債基PIMCO全球經(jīng)濟顧問Joachim Fels今日(12月26日)撰文指出,全球正在從公開的、叫囂的“舊式貨幣冷戰(zhàn)”轉(zhuǎn)向一種隱蔽的、謹慎的“新式貨幣冷戰(zhàn)”,他認為強勢美元可能持續(xù)不到“特朗普上任的第100天”。


具體內(nèi)容如下:


今年早些時候,我們看到全球從“舊式貨幣冷戰(zhàn)”(在負利率和量化寬松方面進行公開斗爭)轉(zhuǎn)向“上海合作”-主要央行之間的暗含的休戰(zhàn)協(xié)議。協(xié)議指出,美元過度強勢對全球經(jīng)濟不利。因此,美聯(lián)儲變得更加鴿派,歐洲央行(ECB)和日本銀行(BOJ)不再強調(diào)負利率,美元穩(wěn)定有助于新興市場和商品價格的恢復。另外,人民幣的貶值是有序的,而不是破壞性的。


隨著唐納德·特朗普當選美國總統(tǒng),我們進入了一個被稱之為“冷戰(zhàn)貨幣戰(zhàn)爭”的新階段。稱其為冷戰(zhàn),是因為央行正在以更加謹慎的方式展開戰(zhàn)斗。


?即使在美國大選前,日元也在進一步貶值。自9月以來,日本政府將10年期國債收益率釘住在0%附近,日本央行在過去幾個月全球債市拋售潮期間,設(shè)法擴大了日本與世界其他國家的利差,使得日元大幅貶值。在上周的日本央行會議之后,黑田東彥表示,改變收益率目標和淡化日元貶值太早了(指出當前只是回到了今年年初的水平)。


?歐洲央行在12月初通過降低購債標準(下調(diào)收益率要求)實現(xiàn)了“隱形利率下調(diào)”,這有助于推動歐元走低。


?自9月以來,中國人民銀行放松了人民幣兌美元匯率控制。在12月中旬美聯(lián)儲加息之后,中國政府的關(guān)鍵聲明表明,進入新的一年人民幣壓力仍舊很大(還記得去年1月的情況嗎?)。

因此,實際上,非美貨幣現(xiàn)在都在對美元貶值。


到目前為止,美元的發(fā)行人對美元升值顯示出“善意的忽視”。事實上,美聯(lián)儲在12月的有效加息次數(shù)是兩次,一次是通過提高聯(lián)邦基金利率25個基點,一次通過提高點陣圖預估中值,將2017年加息兩次的預期提升至三次。 而即將離任和新任總統(tǒng)的經(jīng)濟政策都支持美元升值。特朗普團隊可能會把這看作(與股市上漲一起)給自己投的信任票。


然而,這種“善意的忽視”似乎不可能持續(xù)到特朗普上任的第100天。強勢元會傷害美國的制造業(yè)以及支持特朗普的選民。持續(xù)的美元升值或?qū)⑹固乩势崭锌赡茉谒母傔x承諾上取得成效,并在上任后不久就開始瞄準匯率“操縱者”。 如果發(fā)生這種情況,可能會利空風險資產(chǎn),扭轉(zhuǎn)美國大選后市場提升右尾風險(高收益,低概率事件)和降低左尾風險(高虧損,低概率事件)的情況。這反過來,可能會導致對美聯(lián)儲的利率路徑的重新評估,這可能削減美元上行動力。


但這些都是下一場新冷戰(zhàn)可能出現(xiàn)的。


責任編輯:韓奕舒

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