上周由于霧霾治理的環(huán)保壓力，有色協(xié)會(huì)向北京周邊鋁業(yè)大省征集產(chǎn)能削減意見(jiàn)，受此因素提振，滬鋁價(jià)格強(qiáng)勢(shì)反彈上漲，周漲7.07%，在有色金屬中屬罕見(jiàn)領(lǐng)漲。

此輪鋁價(jià)大漲，雖有供給側(cè)改革的傳言提振，但亦有其自身理由：首先，按過(guò)去幾年規(guī)律，在供應(yīng)過(guò)剩的情況下，鋁價(jià)多運(yùn)行于行業(yè)平均完全成本及現(xiàn)金成本之間，12500元一線(xiàn)具有極強(qiáng)的支撐，與臨近行業(yè)平均現(xiàn)金成本有關(guān)，且多地鋁廠(chǎng)合同電價(jià)或出現(xiàn)上漲及氧化鋁、陽(yáng)極炭塊漲勢(shì)未停，未來(lái)行業(yè)平均成本或面臨進(jìn)一步的上漲。其次，消費(fèi)地社會(huì)庫(kù)存雖然有所增加，但同比仍然處于極低位置，一旦運(yùn)輸問(wèn)題再現(xiàn)，市場(chǎng)可能再次出現(xiàn)庫(kù)存緊張的情況。另外，此輪鋁價(jià)的強(qiáng)勢(shì)拉漲，資金的博弈因素亦不可忽略：空頭資金多次向下打壓鋁價(jià)，主力合約大量空頭的成本在12800元以下，多頭資金利用利好傳言拉高價(jià)格，迫使低位入場(chǎng)的空頭止損；在現(xiàn)貨貿(mào)易活躍時(shí)段，受制保值盤(pán)壓力，期鋁價(jià)格多表現(xiàn)疲弱，而尾盤(pán)資金則積極入場(chǎng)拉漲，多頭資金深諳交易之道。

而從目前來(lái)看，利多因素只是短期消息刺激，對(duì)于鋁價(jià)而言，長(zhǎng)期存在的利空因素令人擔(dān)憂(yōu)?；久嫔希壳颁X行業(yè)的氛圍仍然偏空：長(zhǎng)期上看，按目前投產(chǎn)和復(fù)產(chǎn)的進(jìn)度、計(jì)劃，以及假定明年供應(yīng)端不減產(chǎn)、需求端消費(fèi)增速不超過(guò)10%的情況下，2017年國(guó)內(nèi)電解鋁過(guò)剩量或達(dá)到200萬(wàn)噸，而明年房地產(chǎn)、汽車(chē)等重要消費(fèi)行業(yè)能否維持高速增長(zhǎng)則值得商榷；短期上看，在12月新疆發(fā)運(yùn)受阻的情況下，主流消費(fèi)地庫(kù)存仍然出現(xiàn)上升，扣除新疆發(fā)運(yùn)因素外市場(chǎng)短期供需仍然略顯過(guò)剩，而1月份之后新疆發(fā)運(yùn)開(kāi)始好轉(zhuǎn)，近期日發(fā)運(yùn)量達(dá)到400組以上，已經(jīng)超過(guò)新疆電解鋁日產(chǎn)量，未來(lái)庫(kù)存增加速度將會(huì)進(jìn)一步加快；消費(fèi)方面，在霧霾影響下，多地環(huán)保壓力極大，鋁材廠(chǎng)開(kāi)工率下降，同時(shí)隨著春節(jié)的臨近，特別是大中型廠(chǎng)家下周起開(kāi)始陸續(xù)放假，需求將會(huì)進(jìn)一步減弱。

另外，價(jià)格大漲之后，新疆的庫(kù)存及冶煉廠(chǎng)春節(jié)期間的產(chǎn)量或?qū)⒎e極入場(chǎng)保值，繼續(xù)拉漲難度較大。一旦限產(chǎn)傳言被證偽之后，游資或反手做空，價(jià)格將重新回落至13000元以下。