本周，期指走勢(shì)呈現(xiàn)波動(dòng)加大、分化加大的特點(diǎn)。周一，期指IF、IC兩大合約盤中跌幅一度超過1.5%和4.9%，但最后在收盤時(shí)僅錄得0.24%和2.7%的跌幅，從日K線圖看，均收出長下影線。漲跌幅方面，期指IF及IH本周錄得上漲，但I(xiàn)C錄得下跌。

本周市場(chǎng)對(duì)于IPO加快的擔(dān)憂進(jìn)一步加大，中小創(chuàng)品種走勢(shì)弱于大盤。創(chuàng)業(yè)板指一度跌破2016年最低點(diǎn)。但實(shí)際上，我們認(rèn)為新股擴(kuò)容對(duì)市場(chǎng)的影響小于預(yù)期。據(jù)萬得資訊數(shù)據(jù)，2016年IPO首發(fā)募集資金1496億元，從歷史上看低于2007年、2009年、2011年、2015年等年份。而恰恰是市場(chǎng)關(guān)注程度更低的增發(fā)，募集資金在去年達(dá)到1.7萬億元，創(chuàng)歷史新高。周二，新華社表示監(jiān)管層正在研究再融資相關(guān)政策，要加快制度改革，從根本上解決股市投融資相關(guān)問題。我們認(rèn)為，后期管理層對(duì)增發(fā)監(jiān)管的加強(qiáng)有利于抑制大股東肆意圈錢，對(duì)資本市場(chǎng)構(gòu)成利多。

節(jié)前，資金面緊張仍在制約市場(chǎng)。從A股方面看，兩市現(xiàn)貨成交量持續(xù)回落。臨近春節(jié)，投資者交投意愿較低，情緒維持謹(jǐn)慎。從銀行間市場(chǎng)資金面來看，表現(xiàn)更為緊張。周三雖然央行公開市場(chǎng)操作凈投放4100億元觸及一年來高點(diǎn)，本周四個(gè)交易日已投放10350億元。但是央行未續(xù)做到期的MLF加劇了市場(chǎng)的緊張情緒，銀行間質(zhì)押式回購加權(quán)平均利率全線上揚(yáng)；Shibor利率連漲5日，兩周及以上期限品種價(jià)格連續(xù)創(chuàng)出反彈新高。若后期央行對(duì)未到期的MLF延續(xù)不續(xù)作的態(tài)度，資金面偏緊格局將繼續(xù)壓制市場(chǎng)。

北京時(shí)間周五晚間，美國總統(tǒng)特朗普將舉行就職典禮。近期，雖然市場(chǎng)熱衷的“特朗普交易”已出現(xiàn)退潮，美元指數(shù)高位回調(diào)。但市場(chǎng)對(duì)中美貿(mào)易戰(zhàn)的擔(dān)憂仍在壓制風(fēng)險(xiǎn)偏好。不過從消息面看，特朗普顧問本周表示，中美在國際貿(mào)易上有著共同目標(biāo)，預(yù)計(jì)新政府不希望與中國展開貿(mào)易戰(zhàn)，美國將尋求對(duì)等的貿(mào)易協(xié)議。若一旦特朗普上臺(tái)后中美貿(mào)易摩擦低于預(yù)期，市場(chǎng)或再次出現(xiàn)“靴子”落地轉(zhuǎn)利多的局面。

從后期走勢(shì)上看，我們認(rèn)為當(dāng)前“二八分化”格局或?qū)⒀永m(xù)。雖然近期中小市值品種遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑輸整個(gè)A股市場(chǎng)，但截至18日，創(chuàng)業(yè)板指市盈率（TTM）仍有38倍，上證50指數(shù)僅有10.6倍。當(dāng)前，新股發(fā)行小幅提速，外延并購擴(kuò)張可能受到限制以及深港通制度下港股中小市值品種有更明顯的估值優(yōu)勢(shì)，A股中小市值品種維持高估值的邏輯遭到破壞。在三大期指中，中證500期指IC與“中小創(chuàng)”走勢(shì)最為接近，也能好地與套保需求相匹配。因此預(yù)計(jì)期指IC走勢(shì)仍將弱于其他兩大品種。

整體上，當(dāng)前市場(chǎng)進(jìn)入到準(zhǔn)假期模式，交投意愿偏低。而基本面雖沒有大的利空出現(xiàn)，但銀行間市場(chǎng)、股市資金面偏緊以及海外政策不確定性因素仍在壓制投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好。我們認(rèn)為，若下周資金面松緊最終走向明朗，市場(chǎng)跨節(jié)資金面將有序度過，期指或迎來小幅反彈。分品種方面看，預(yù)計(jì)上證50及滬深300期指走勢(shì)整體上仍將強(qiáng)于中證500期指。