隨著人民幣貶值預(yù)期放緩以及銀行加強(qiáng)監(jiān)管引起的國(guó)債拋售被市場(chǎng)逐漸消化,國(guó)債期貨自去年12月20日以來(lái)開(kāi)啟了一波強(qiáng)勢(shì)反彈的走勢(shì)。但是進(jìn)入2017年,十年期國(guó)債期貨主力T1706合約多次上沖40日均線未果,昨日更是大幅低開(kāi),臨近前期新低。 節(jié)后回籠資金,國(guó)債面臨壓力 新年以來(lái),人民幣貶值的步伐有所放緩,資金外流的局勢(shì)有所改觀。隨著春節(jié)的臨近,資金進(jìn)入了每年的需求高峰期,資金供應(yīng)壓力仍然較大。受資金供需的影響,融資成本往往在這一時(shí)期達(dá)到年內(nèi)的峰值。為了緩解資金壓力,中國(guó)人民銀行在近期進(jìn)行了頻繁的公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)。上周,國(guó)內(nèi)逆回購(gòu)到期額度僅為2500億元,但是當(dāng)周央行通過(guò)逆回購(gòu)共向市場(chǎng)投放了13800億元的流動(dòng)性,實(shí)現(xiàn)了11300億元的凈投放。本周,共有5100億元的逆回購(gòu)到期。但是考慮到上周大量的逆回購(gòu)?fù)斗?,本周央行公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)以微調(diào)為主。截至周三,本周央行通過(guò)逆回購(gòu)向市場(chǎng)投放了900億元的流動(dòng)性。 除了通過(guò)逆回購(gòu)向市場(chǎng)投放流動(dòng)性之外,央行通過(guò)MLF(中期借貸便利)來(lái)緩解資金壓力。1月24日,央行進(jìn)行了總額為2455億元的MLF向市場(chǎng)注入流動(dòng)性。不過(guò)中標(biāo)利率提高了10個(gè)基點(diǎn),高于市場(chǎng)預(yù)期,是造成昨日國(guó)債暴跌的主要原因。 整體來(lái)看,節(jié)前流動(dòng)性相對(duì)充裕,預(yù)計(jì)資金面能夠平穩(wěn)迎春節(jié)。但是春節(jié)之后,市場(chǎng)面臨巨額逆回購(gòu)到期,大量流動(dòng)性被抽離可能會(huì)引起市場(chǎng)資金的報(bào)復(fù)性反彈,這將會(huì)壓制國(guó)債的價(jià)格。 資金分流較大,債券受到壓制 由于節(jié)后大量的公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)到期,資金的供應(yīng)逐漸趨緊。不僅如此,隨著股市的回暖以及節(jié)后發(fā)債規(guī)模的上升,資金開(kāi)始被逐漸分流,這對(duì)于國(guó)債也將產(chǎn)生一定的抑制作用。 首先,自去年12月以來(lái),股市出現(xiàn)了一波大幅調(diào)整的行情。今年1月16日股市盤(pán)中更是出現(xiàn)了大幅暴跌。但是當(dāng)日尾盤(pán)就強(qiáng)勢(shì)拉升,之后延續(xù)反彈走勢(shì)至今。市場(chǎng)對(duì)于后期股市的走勢(shì)逐漸樂(lè)觀,資金流入股市的量有所增加。 其次,節(jié)前債券的發(fā)現(xiàn)量較少,2月新發(fā)和續(xù)發(fā)國(guó)債將會(huì)大面積上市。據(jù)統(tǒng)計(jì),2月共有4次6期記賬式附息國(guó)債到期;4次5期記賬式貼現(xiàn)國(guó)債到期,其他形式國(guó)債的發(fā)行量也較大。此外,地方債和信用債等債券的發(fā)行規(guī)模都顯著提高。債券發(fā)現(xiàn)量的上升將分流市場(chǎng)的資金,對(duì)于債券產(chǎn)生壓制作用。 最后,隨著政策的明朗,社會(huì)融資水平明顯上升,銀行存在惜貸的現(xiàn)象,進(jìn)一步惡化了資金供需狀況。 總之,筆者認(rèn)為隨著股市的回暖、債券發(fā)行量上升以及社會(huì)融資的上升,市場(chǎng)對(duì)于資金的需求上升,進(jìn)一步推升融資水平,從而壓制國(guó)債價(jià)格。 綜上所述,前期影響市場(chǎng)的匯率和銀行監(jiān)管問(wèn)題逐漸被市場(chǎng)消化,主導(dǎo)國(guó)債價(jià)格的因素回歸到資金的供求上來(lái)。從目前的情況來(lái)看,央行雖然進(jìn)行了大量的公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)緩解節(jié)前流動(dòng)性不足,但是隨著節(jié)后逆回購(gòu)的大量到期,資金的供應(yīng)大幅下降。反觀資金需求,隨著股市的回暖以及新債的發(fā)行上升,市場(chǎng)對(duì)于資金的需求增加。因此,在資金供應(yīng)下降、需求上升的前提下,融資成本有望上升,國(guó)債期貨跌勢(shì)有望延續(xù)。 責(zé)任編輯:唐正璐 |
【免責(zé)聲明】本文僅代表作者本人觀點(diǎn),與本網(wǎng)站無(wú)關(guān)。本網(wǎng)站對(duì)文中陳述、觀點(diǎn)判斷保持中立,不對(duì)所包含內(nèi)容的準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請(qǐng)讀者僅作參考,并請(qǐng)自行承擔(dān)全部責(zé)任。
本網(wǎng)站凡是注明“來(lái)源:七禾網(wǎng)”的文章均為七禾網(wǎng) m.yfjjl6v.cn版權(quán)所有,相關(guān)網(wǎng)站或媒體若要轉(zhuǎn)載須經(jīng)七禾網(wǎng)同意0571-88212938,并注明出處。若本網(wǎng)站相關(guān)內(nèi)容涉及到其他媒體或公司的版權(quán),請(qǐng)聯(lián)系0571-88212938,我們將及時(shí)調(diào)整或刪除。
七禾研究中心負(fù)責(zé)人:劉健偉/翁建平
電話:0571-88212938
Email:57124514@qq.com
七禾科技中心負(fù)責(zé)人:李賀/相升澳
電話:15068166275
Email:1573338006@qq.com
七禾產(chǎn)業(yè)中心負(fù)責(zé)人:果圓/王婷
電話:18258198313
七禾研究員:唐正璐/李燁
電話:0571-88212938
Email:7hcn@163.com
七禾財(cái)富管理中心
電話:13732204374(微信同號(hào))
電話:18657157586(微信同號(hào))
七禾網(wǎng) | 沈良宏觀 | 七禾調(diào)研 | 價(jià)值投資君 | 七禾網(wǎng)APP安卓&鴻蒙 | 七禾網(wǎng)APP蘋(píng)果 | 七禾網(wǎng)投顧平臺(tái) | 傅海棠自媒體 | 沈良自媒體 |
? 七禾網(wǎng) 浙ICP備09012462號(hào)-1 浙公網(wǎng)安備 33010802010119號(hào) 增值電信業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)許可證[浙B2-20110481] 廣播電視節(jié)目制作經(jīng)營(yíng)許可證[浙字第05637號(hào)]
技術(shù)支持 本網(wǎng)法律顧問(wèn) 曲峰律師 余楓梧律師 廣告合作 關(guān)于我們 鄭重聲明 業(yè)務(wù)公告
中期協(xié)“期媒投教聯(lián)盟”成員 、 中期協(xié)“金融科技委員會(huì)”委員單位