七禾網(wǎng)17、現(xiàn)在股指期貨還是受限制，你們還在操作嗎？如果還在操作，主要采用什么策略？

津泰投資：由于流動(dòng)性太差，交易成本過(guò)高，股指期貨目前只做吃貼水策略，長(zhǎng)期持有多單。

七禾網(wǎng)18、您剛才提到未來(lái)還會(huì)嘗試做外盤(pán)，請(qǐng)問(wèn)貴公司是如何考慮的？

津泰投資：我們的交易理念是靠多市場(chǎng)、多品種、多策略來(lái)降低總體的風(fēng)險(xiǎn)。隨著我們管理資金規(guī)模的增加，會(huì)逐步介入更多的交易市場(chǎng)。

七禾網(wǎng)19、如果要做外盤(pán)，貴公司會(huì)用哪些類型的策略？

津泰投資：使用哪些類型的策略，得根據(jù)數(shù)據(jù)研究的具體結(jié)果來(lái)決定。首先會(huì)挑選對(duì)外盤(pán)品種適應(yīng)性較好的策略，若無(wú)適用的策略，則需要重新研發(fā)。 

七禾網(wǎng)20、“天馬基金”賬戶在2015年的1月虧損最多，請(qǐng)問(wèn)主要是什么原因？

津泰投資：2014年底，由于交易系統(tǒng)判斷牛市行情到來(lái)，自動(dòng)加倉(cāng)了股指，也獲得了較大盈利。但是在2015年初遇到了“查兩融”等多次政策風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)大幅跳空，又導(dǎo)致較大的虧損。同一時(shí)期又遇到黑色品種較長(zhǎng)的橫盤(pán)震蕩期，造成虧損的疊加。

此次事件后我們主動(dòng)將策略的風(fēng)險(xiǎn)因子調(diào)低，并降低倉(cāng)位一年，研發(fā)新的對(duì)沖策略來(lái)應(yīng)對(duì)這種風(fēng)險(xiǎn)，直到多套對(duì)沖策略陸續(xù)上線，我們才又逐漸恢復(fù)了倉(cāng)位。

七禾網(wǎng)21、最近賬戶也有較大的回撤，又是什么原因?qū)е碌?？貴公司一般是如何控制賬戶回撤的？

津泰投資：最近的凈值提升來(lái)自于趨勢(shì)追蹤策略捕捉到今年黑色品種的大行情。趨勢(shì)追蹤策略在趨勢(shì)結(jié)束后都會(huì)有一段較大的利潤(rùn)回吐，這是趨勢(shì)投資的一部分，幾乎無(wú)法避免。對(duì)于這樣的回撤，我們更關(guān)注賬戶本金的回撤以及震蕩期的回撤。我們使用Profit Risk投資模型來(lái)降低賬戶初期的風(fēng)險(xiǎn)，利用短線策略來(lái)對(duì)沖震蕩期的風(fēng)險(xiǎn)。 

七禾網(wǎng)22、就您看來(lái)，量化交易在2017年，股票、股指、商品、外盤(pán)這4個(gè)市場(chǎng)中，哪一兩個(gè)市場(chǎng)最有可能獲得較高的收益？為什么？

津泰投資：作為量化交易者，我們不對(duì)市場(chǎng)做任何主觀預(yù)測(cè)，我們?cè)诙鄠€(gè)市場(chǎng)和多個(gè)品種上布局，就像布好陷阱，等待獵物上鉤的獵人。我們不知道最終有多少獵物會(huì)落入陷阱，但我們知道陷阱布置在獵物的必經(jīng)之路，我們唯一需要的只是耐心。

七禾網(wǎng)23、在期貨交易的這些年里，您對(duì)期貨的理解以及對(duì)期貨市場(chǎng)的理解是什么？

津泰投資：期貨市場(chǎng)是各種資金力量的博弈與角逐，但由于交易者是非理性的，市場(chǎng)總是受到交易者情緒的影響，而價(jià)格的波動(dòng)正是人性的體現(xiàn)，想要做好交易就要理解人性。江山易改本性難移，人性的貪婪與恐懼亙古不變，這就決定了歷史總會(huì)重復(fù)上演，市場(chǎng)的規(guī)律也就有跡可尋了。 

七禾網(wǎng)24、現(xiàn)在各種各樣的私募機(jī)構(gòu)很多，您認(rèn)為津泰投資的核心競(jìng)爭(zhēng)力在哪里？將來(lái)會(huì)如何發(fā)展？

津泰投資：對(duì)于一個(gè)從互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)轉(zhuǎn)型到金融行業(yè)的團(tuán)隊(duì)來(lái)說(shuō)，我們的競(jìng)爭(zhēng)力首先來(lái)源于計(jì)算機(jī)技術(shù)的優(yōu)勢(shì)，這是一般傳統(tǒng)的金融行業(yè)團(tuán)隊(duì)所不具備的。我們自研的交易平臺(tái)擁有高度的定制化，較之使用文華財(cái)經(jīng)、交易開(kāi)拓者和金字塔的團(tuán)隊(duì)具有更大的靈活性。我們自研的交易回測(cè)系統(tǒng)，可以對(duì)歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行全方位的統(tǒng)計(jì)和分析。隨著團(tuán)隊(duì)交易經(jīng)驗(yàn)和數(shù)據(jù)研究的積累，我們的交易哲學(xué)也越來(lái)越完善，同時(shí)交易策略的研發(fā)能力也越來(lái)越成為我們核心競(jìng)爭(zhēng)力。

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翁建平訪談?wù)?/strong>

2017-2-8

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