預(yù)計(jì)主力合約核心運(yùn)行區(qū)域在22900—24000元/噸

新年伊始，原料緊張未緩解疊加季節(jié)性檢修使得鋅市供應(yīng)明顯縮減，但無奈消費(fèi)季節(jié)淡季特征明顯，預(yù)計(jì)需求尚未回歸之前，鋅價(jià)還將陷入躊躇不前的態(tài)勢(shì)。

原料緊張態(tài)勢(shì)不改 ，供應(yīng)明顯縮減

困擾鋅冶煉廠的原料問題，在春節(jié)之后仍未緩解。一方面，正值冬季之末，國(guó)內(nèi)北方地區(qū)礦山尚未恢復(fù)生產(chǎn)。另一方面，南方諸省中此前由于環(huán)保或礦證問題而無法開啟的礦山也未能獲準(zhǔn)開工，因而使得國(guó)內(nèi)加工費(fèi)持續(xù)維持在3600—3800元/噸。國(guó)內(nèi)冶煉廠，一方面，趁春節(jié)之際集中安排檢修；另一方面，也在去年年底之前增加進(jìn)口礦的采購(gòu)，從而使得進(jìn)口鋅精礦報(bào)價(jià)開始低于30美元/噸，達(dá)到歷史極度低值。

雖然年前國(guó)內(nèi)冶煉廠“壯士扼腕”般的增加進(jìn)口礦采購(gòu)，用以維系安全生產(chǎn)，但一季度仍有不少冶煉廠選擇檢修或降低產(chǎn)量，用以緩解原料的緊張程度。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，1月國(guó)內(nèi)重點(diǎn)冶煉企業(yè)開工率降至72.7%，較去年12月環(huán)比大幅下降。其中不乏株冶、銅冠等大中型冶煉廠。而2月、3月，亦有不少冶煉廠計(jì)劃?rùn)z修，從而令一季度國(guó)內(nèi)鋅錠產(chǎn)量明顯縮減。

消費(fèi)季節(jié)性淡季特征明顯

雖然一季度國(guó)內(nèi)冶煉廠企業(yè)檢修、減產(chǎn)較為集中，鋅錠供應(yīng)量出現(xiàn)明顯收縮，但由于正值傳統(tǒng)的春節(jié)消費(fèi)淡季，消費(fèi)也同樣處于疲弱之中，因而即使國(guó)內(nèi)供應(yīng)量明顯收縮，也無奈消費(fèi)疲弱所引起的庫存積攢。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，春節(jié)之后，上海、廣東、天津三地社會(huì)庫存積攢超過10萬噸，且今年年初滬倫比價(jià)都處于較低水平，鋅錠進(jìn)口虧損基本在800—1800元/噸之間，大幅虧損使得年初至今鋅錠實(shí)際報(bào)關(guān)量少之又少。在缺乏進(jìn)口量的前提下，國(guó)內(nèi)庫存積攢，可見消費(fèi)季節(jié)性淡季特征明顯。

春節(jié)過后，通過對(duì)廣東、上海兩地主要倉庫的出庫檢測(cè)，我們發(fā)現(xiàn)消費(fèi)處于緩慢恢復(fù)之中，但目前出庫水平較去年年中均值仍有較遠(yuǎn)距離，可見，消費(fèi)回歸至正常值還需時(shí)日。

此外，近日頻頻傳來的環(huán)保檢查也為消費(fèi)回歸增加了一定難度。近期，環(huán)保部門將對(duì)京津冀及周邊地區(qū)進(jìn)行第一季度的空氣質(zhì)量專項(xiàng)檢查。該檢查主要針對(duì)燃煤鍋爐及工業(yè)污染源企業(yè)進(jìn)行排查。本次檢查也恰好是鍍鋅企業(yè)集中區(qū)域，因而自2月開始，華北地區(qū)便有不少鍍鋅廠生產(chǎn)受到限制，這也在一定程度上令消費(fèi)回歸出現(xiàn)延緩。

總體來看，原料端的問題目前尚未解決，而供應(yīng)也如市場(chǎng)預(yù)期的進(jìn)入壓縮產(chǎn)量階段（不管是主動(dòng)檢修抑或被迫壓縮產(chǎn)出），但由于消費(fèi)尚處于季節(jié)性淡季之中。與此同時(shí)，頻繁的環(huán)保檢查也令消費(fèi)的回歸之路受到一定阻礙。因而，我們預(yù)計(jì)，短期鋅價(jià)將躊躇不前，滬鋅主力合約核心運(yùn)行區(qū)域?qū)⒃?2900—24000元/噸。