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期債尚不具備大幅上漲基礎(chǔ)

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2017-02-23 08:25:04 來源:期貨日報(bào)網(wǎng) 作者:黃李強(qiáng)

近期的貨幣供求關(guān)系略顯寬松,國債期貨價(jià)格走勢偏強(qiáng)。整體來看,貨幣的供需沒有明顯的變化,國債不具備大幅上漲的條件,后期仍將以振蕩走勢為主。


央行逆回購加碼,國債價(jià)格受到提振


年前,央行全面提升公開市場業(yè)務(wù)的利率水平,在提高了逆回購利率水平的同時(shí),也提高了SLF和MLF的中標(biāo)利率。不僅如此,央行在春節(jié)回來第一周(不算2月3日),停止了逆回購的操作,打破了一年的慣例,向市場傳達(dá)了央行收緊流動性的信號。在這一預(yù)期之下,市場的拆借利率有所上升,國債期貨承壓。上周,年前大量的28天期逆回購集中到期,央行迫于市場的資金壓力,開始重啟逆回購。上周五個(gè)工作日,央行通過逆回購共向市場投放了7500億元人民幣的流動性,但是逆回購到期的量達(dá)到9000億元,當(dāng)周央行實(shí)現(xiàn)凈回籠1500億元。雖然資金回籠,但是對于市場的情緒起到了一定的平復(fù)作用。本周的逆回購到期量大幅下降,僅為3150億元,而前三個(gè)交易日,央行就進(jìn)行了總額為3900億元的逆回購。其中,7天期逆回購總額度為1600億元,額度分別為700億元、400億元、500億元;14天期逆回購總額度為1300億元,額度分別為600億元、300億元、400億元;28天期逆回購總額度為1000億元,額度分別為400億元、300億元、300億元。


由于本周央行實(shí)現(xiàn)資金的凈流出,市場的流動性得到保障,市場的擔(dān)憂情緒得到緩解,對于國債起到一定的支撐作用。后期來看,央行的貨幣政策在未來一段時(shí)期將趨于穩(wěn)定,這有助于國債期貨價(jià)格的企穩(wěn)。


央行公布的數(shù)據(jù)顯示,截至2017年1月,我國的外匯占款為217337.6億元,較2016年12月下降2087.66億元,下降0.95%;較去年同期下降24754.61億元,下降10.23%。近期人民幣兌美元匯率呈現(xiàn)振蕩的走勢,但是外資凈流出的趨勢并沒有改變。外資流出的漏洞需要國內(nèi)資金填補(bǔ),大大抵消了國內(nèi)的相對寬松貨幣政策的效果。


綜合來看,雖然近期央行加大了逆回購的數(shù)額,但是其力度在外資流出的大背景下并不明顯,對于國債能夠起到支撐作用,但是難以推動國債持續(xù)上漲。


新增貸款下降,貨幣需求放緩


1月的國內(nèi)零售消費(fèi)品數(shù)據(jù)還沒有公布,但是考慮到春節(jié)假期的影響,其表現(xiàn)應(yīng)該不差。不過,隨著春節(jié)的結(jié)束,國內(nèi)的零售消費(fèi)應(yīng)該呈現(xiàn)下降的態(tài)勢,消費(fèi)端對于貨幣的需求有所下降。


央行公布的數(shù)據(jù)顯示,1月國內(nèi)融資規(guī)模達(dá)到37377億元人民幣,較去年同期增加2619億元,增速為7.53%。雖然社會融資規(guī)模上升,但是相較去年1月69.42%的同比增速,今年的社會融資規(guī)模的增速明顯下降。此外,1月金融機(jī)構(gòu)新增人民幣貸款達(dá)到20300億元,相較去年同期下降4800億元,下降19.12%。說明目前國內(nèi)的投資環(huán)境仍然不容樂觀,投資端對于貨幣的需求也呈現(xiàn)下降的態(tài)勢。


由于消費(fèi)和投資在近期都呈現(xiàn)下降的態(tài)勢,央行即使加大貨幣供給,增量的貨幣也將大部分沉淀下來。這降低了近期國內(nèi)貨幣政策大幅寬松的可能性。


綜上所述,雖然央行近期加大逆回購的力度,但是在外匯凈流出的大環(huán)境下,流動性供應(yīng)并沒有明顯的寬裕。進(jìn)入3月,消費(fèi)和投資都進(jìn)入了階段性的低谷期,市場對于貨幣的需求下降。因此,整體來看,貨幣的供需關(guān)系略有寬松,對于債券起到了一定的支撐作用。筆者認(rèn)為,近期國債期貨的價(jià)格走勢將會偏強(qiáng),但是難以改變整體振蕩的走勢。建議投資者短期仍以觀望為主。

責(zé)任編輯:唐正璐

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