泡沫一出現(xiàn)的時候，就會真相大白，所有的黑暗都不存在了。但是，其實大家要注意了，因為市場是由人心構(gòu)成的，所以再大的危難就像滾雪球一樣，它有自己的重心力量。市場當中，如果一開始情緒很高昂，它會在毫無基本面的情況下維持一段時間。如果大家的情緒很悲傷，在充滿了基本面的情況下還會繼續(xù)下滑一段時間，這個就是1985年廣場會議之前的美元的情況。所以中央銀行的宏觀調(diào)控，政府上的調(diào)控，都會產(chǎn)生各式各樣的發(fā)展。我對于這個案例非常清楚，因為我1983年在比利時留學，那個時候就是一個一年只有1萬8千元法郎的窮留學生，一方面，我在餐廳打工，另一方面就看什么時候要賣美元。結(jié)果那個時候的美元，55塊比利時法郎換一美元，我記得非常清楚，這是20年來難得的高位，我一口氣賣完了，在剩下的9個月，最后漲到了70塊比利時法郎兌1美元，我?guī)缀鯚o法讀書，痛不欲生，發(fā)現(xiàn)這玩意兒太可怕的。

當時，索羅斯遇到的情況是美元一直上漲，那個時候所有經(jīng)濟學家的研究和報道都說貨幣貶值有利于出口，貨幣增值就不利于出口，美國進口太多貨幣就會貶值，結(jié)果剛好相反。在里根總統(tǒng)所指導的經(jīng)濟當中，美元一直升值。這個時候，索羅斯的書里有一個非常重要的觀點，這個觀點就是如今特朗普深信不疑的信念，叫做帝國循環(huán)。

什么叫帝國循環(huán)，大家看看羅馬帝國是怎么來的，羅馬帝國讓所有被征服的地區(qū)拿錢來供養(yǎng)羅馬帝國的軍隊，他只要負責軍隊，其他的維持不變就好了，剩下的全部拿來養(yǎng)著部隊。特朗普說要增加軍事預算，增加美國的基礎設施費用，擴大美國的軍事預算，讓所有受到美國保護的地區(qū)全部要拿錢出來負擔自己，就跟當時帝國循環(huán)的樣子很像。它的主要意思就是里根在當時的情況下一直強調(diào)美國本身國家非常重要，一直到他做了所有的事情，在《金融煉金術(shù)》里，索羅斯說了一句非常重要的話，他說“里根可能自己都不知道自己的經(jīng)濟政策到底是什么，但美國作為帝國的核心是一個非常堅強的信念”。我在留學時候最流行的一本書是《世界系統(tǒng)》，書中講到核心地區(qū)是北美與西歐，剩下的邊陲一圈圈畫出去，越中間的地區(qū)越是邊陲鞏固的對象。里根時代就充分利用了這個觀念。

所以大家突然產(chǎn)生了一個信念，大量的錢換成美元，涌入到美國。預算的寬松和進口多的情況下，反而讓美元大幅度地升值，美元升值的結(jié)果持續(xù)上漲，導致外錢在持續(xù)地涌入。在1985年的3、4月已經(jīng)到了一個完全不可理解的狀態(tài)，所有的經(jīng)濟理論都背道而馳，要如何判斷美元會下滑？所有人都知道美元不可能這么高，就像今天所有人都知道道瓊斯指數(shù)太高了。臺灣有檔節(jié)目，主持人在臺灣的外號是“空頭總司令”，他說道瓊斯指數(shù)太高已經(jīng)三年半了，人家說道瓊斯指數(shù)再不跌這個節(jié)目就沒人看了，正常的總司令都快退伍了，你還在那邊叫，所有人都知道現(xiàn)在要判斷時機，時間點在哪里。

他唯一依賴的是反射性理論，這個時間點，我要跟大家強調(diào)一點，廣場協(xié)議的出現(xiàn)，今天歷史未必會重演，但我們現(xiàn)在面對一樣的情況。所以在座的人都要知道，如果有一個情勢你要看得很清楚，你就要發(fā)現(xiàn)蛛絲馬跡。

這個時候（廣場協(xié)議簽訂前）索羅斯已經(jīng)調(diào)高了非美元貨幣的部位，日幣，英鎊，馬克的部位，9月9日他的投資一開始反而不順利，美元繼續(xù)上漲，他賠了2000萬美元。凡是投資一開始有一些挫折，不見得是壞消息，對他來講是好消息，他在書里面特別強調(diào)，有一些他的操作員趕快獲利了結(jié)時，他無法忍住憤怒大聲斥責，一定要沉得住氣。大家都知道，一個人投資很寂寞，兩個人在一起投資很混亂，所以如何要讓兩個人以上的公司能夠達到同心一至，能夠共同賺錢，是所有私募基金對外宣傳的最大保證。如果整個私募基金只有一個人的話，風險也比較大，兩個人之間彼此討論，能夠一起發(fā)展。

這一張照片，是五國在一起的簽訂廣場協(xié)議的合影，這個是1985年9月22日，叫廣場協(xié)議，不是在廣場簽約，而是簽協(xié)議的那個酒店叫廣場，他們談到了全世界的問題。這一天我記得非常清楚，9月22日是我準備開學的那天，聽到這個消息，一般人完全沒有感覺，因為當時講要解決貿(mào)易上的問題，而不是要談匯率的問題，對于索羅斯來講，他已經(jīng)注意到了非常多的案例，他認為這個事情是歷史事件。他當時聽到廣場會議時認為這是一個匯率壓低所有美元當中的過高的指數(shù)，讓所有剩下的非美元的主要工業(yè)國家，尤其日元暴升，第二天日元暴升7%，他突然注意到這個訊號非常明顯，所以他在很短的時間內(nèi)一直不斷的加碼，之后完全將貨幣當做商品期貨，索羅斯一生最主要的事跡都集中在貨幣，1985年、1992年、還有1997年，他都拿貨幣當商品。

1985年放空美元，1992年放空英鎊時取得金融巨鱷的稱呼，1997年在亞洲金融風暴掀起波瀾，這個觀念讓大家突然發(fā)覺，原來私募基金早就超過了國家任何基金，超過了任何的主權(quán)基金，私募基金是可以集結(jié)起來攻擊主要貨幣的，因為好幾次的經(jīng)驗屢試不爽，所以自索羅斯在1985年后，1992年開始大家才發(fā)覺私募基金的能力跟一般國家主權(quán)基金操作的秘密方式不一樣，索羅斯操作私募基金的方式是將他的報告盡量公布，讓所有私募基金人像今天的場合一樣，取得信賴以后一起做國家貨幣，讓這個國家的貨幣倒了以后，他自己取得了最大的一塊肉，剩下的每一個人分一瓢湯的巨變。所以說索羅斯在1985年大賺了2億3000萬美元。

看這張照片你就知道了，他們兩人有三個方面是一樣的：第一，他們都是70歲當美國總統(tǒng)；第二，他們都是演藝人員出身；第三，他們有一模一樣的口號，讓美國再度強大。我問大家，美國憑什么再度強大？如果說美國一方面不讓勞工進來美國，把人都趕走剩下投特朗普票的人平均體重120公斤，他們怎么生產(chǎn)，怎么可以跟大陸的文化紅利、人口紅利相提并論？所以我非常期待中美的貿(mào)易大戰(zhàn)早一點開始，到時候“槍炮聲”一響，黃金就會變得值錢。因為整個世界的秩序不會在美國的急速轉(zhuǎn)變中出現(xiàn)新格局，在這種情況下，只要大家了解索羅斯在他的哲學里頭所談到的當時的情況，透過思考、反省、反思，然后反射出來的情況，所以我的結(jié)論是四點：

第一，泡沫發(fā)生的主因來自于人性；第二，這些操控依附在理論時，操控的情緒會加大，操控的結(jié)果也會變得很深刻；第三，在背離事實到達一定階段時，就會出現(xiàn)非經(jīng)濟因素的解釋，就會產(chǎn)生泡沫。第四，只有哲學才會從整體的角度來檢視人與財經(jīng)世界之間的關(guān)系。

我今天非常榮幸在這個私募基金的年會中給大家?guī)砗喍痰恼f明，詳細的情況，大家可以閱讀我的書。歡迎大家寫信到臺大哲學系的網(wǎng)頁，我也非常地高興接受大家的指點與指教，謝謝大家！