期貨的這個(gè)道理就不再多講了，我講講做期貨的兩大平衡，工業(yè)與農(nóng)產(chǎn)品的側(cè)重點(diǎn)。研究農(nóng)產(chǎn)品，側(cè)重點(diǎn)在于供應(yīng)，它的需求比較穩(wěn)定。農(nóng)產(chǎn)品的需求相對穩(wěn)定，吃飯、穿衣比較正常。當(dāng)然，經(jīng)濟(jì)好的時(shí)候，需求會(huì)增得多一點(diǎn)；經(jīng)濟(jì)不好的時(shí)候，增速會(huì)慢一點(diǎn)?？倸w來講，農(nóng)產(chǎn)品的需求就沒有下降過，因?yàn)槌擎?zhèn)化進(jìn)程推進(jìn)、經(jīng)濟(jì)的發(fā)展都能穩(wěn)定住需求。但供應(yīng)這一塊不行，經(jīng)常出問題。受制于天，老天爺今天要旱了，你無論怎么求雨都沒用，這是一個(gè)宇宙的規(guī)律。比如今年農(nóng)民種大豆賺得多，種玉米虧了，明年就開始大批種大豆，玉米的產(chǎn)量一下就下去了，大豆的產(chǎn)量一下就上去了，它倆供應(yīng)的起伏是很大的。就像2016年的玉米產(chǎn)量，減產(chǎn)6000萬噸，這些都必須得你自己親自去調(diào)研。

工業(yè)品就不同了，工業(yè)品的側(cè)重點(diǎn)在需求，生產(chǎn)相對穩(wěn)定，它是按天生產(chǎn)的，不管刮風(fēng)下雨，它都能夠正常地生產(chǎn)。但是需求是不穩(wěn)定的，這個(gè)不穩(wěn)定主要是來自于國家的政策，而不是經(jīng)濟(jì)規(guī)律。經(jīng)濟(jì)沒有規(guī)律，是人搞出來的。這個(gè)一定要看清楚，如果認(rèn)為經(jīng)濟(jì)有周期，有規(guī)律，那就大錯(cuò)特錯(cuò)了，2016年的行情你就抓不住，反而你還在放空，錢就沒了。按2015年的說法，2015年年底，全球經(jīng)濟(jì)不好，中國經(jīng)濟(jì)周期到了，結(jié)構(gòu)有問題，人口老齡化，產(chǎn)能過剩，債務(wù)危機(jī)，還說房地產(chǎn)有泡沫等等，說得天昏地暗，馬上就完了的樣子，過了一段日子，也就一百多天，又好了。所以你想，哪兒來的周期？解決經(jīng)濟(jì)的問題太簡單了，無非是兩樣，投資或金融政策調(diào)整一下，貨幣流速快一點(diǎn)。房子沒人買，首付從30%降到25%，再?zèng)]有人買變成20%，再?zèng)]有人買零首付。一看房子沒有了，搶光了，限購，首付提高到50%，外地人不準(zhǔn)買，不交3年社保、6年社保，不準(zhǔn)買。樓市的泡沫也沒有了，都賣光了，現(xiàn)在搶不到了，哪兒還有泡沫？房子就是用來住的，那是財(cái)富，越多越好，我就不信經(jīng)濟(jì)學(xué)家的鬼話。他們把財(cái)富看作累贅，但其實(shí)東西是越多越好，沒有才不行。產(chǎn)能過剩，就說中國經(jīng)濟(jì)有問題了？短缺才有問題，喝什么沒什么，吃什么沒什么，晚上睡到大街上去，那才是有問題。一不缺吃，二不缺喝，要什么有什么，出門坐高鐵，有什么危機(jī)，我們國家好得很。2015年的時(shí)候我沒少跟經(jīng)濟(jì)學(xué)家抬杠，與高大上的人士抬杠，無論是哈佛來的，還是哪里來的。天天說中國不行了，世界要完了，一點(diǎn)好話也不說，現(xiàn)實(shí)那還不是好得很，尤其是中國。他們又說泡沫、過剩。在我看來越過剩越好，過剩才沒有問題，要是短缺才有問題，多了是好事，生產(chǎn)都是有效的。

2015年中，北大的一個(gè)培訓(xùn)班，我到那兒跟他們交流了一天。我當(dāng)時(shí)說千萬別相信經(jīng)濟(jì)周期，商品這么便宜了，尋找機(jī)會(huì)做多。但是他們聽不進(jìn)去，晚上開車去吃飯還跟我辯論，說我們要有效投資，我說哪個(gè)投資是無效的？你看看過去的若干年，是修的高鐵沒人坐，還是修的廣場沒有人去跳舞？他們想了一圈也沒有想到。你說要增加有效投資，言外之意，過去都是無效的。那無效在哪兒？他們也沒有想出來。他還說我們要增加有效生產(chǎn)，有效產(chǎn)能。但是哪個(gè)生產(chǎn)不是有效的？你生產(chǎn)的東西沒有人要，還是生產(chǎn)的衣服拉到大海里扔了？生產(chǎn)的汽車我們也都開了，哪個(gè)是無效的？瞪眼說瞎話。我們做期貨投資，糊涂了，錢就沒有了，眼睛一定要雪亮的。這個(gè)事明白不了，投資就投不成，因?yàn)楹芏嗌唐返膬r(jià)格與國家的政策和道理都是連著的。這些看不明白，2015年年底，你敢抄底嗎？你感覺周期到了，感覺產(chǎn)能過剩，感覺樓市要崩盤，房子十年賣不完，沒有人住了，那你就不敢買，錢就賺不了。你要看得清清楚楚才有底氣，為什么我敢買螺紋鋼，我才不相信樓市有泡沫，我感覺房子是缺少，永遠(yuǎn)都缺。不光現(xiàn)在缺，未來也缺。有人說如果達(dá)到每人一套房了呢？每家一套房了也缺，可以再改善。80平的換160平，160平的換350平。我之前在深圳看了一套房，50多層，470平米，風(fēng)光特別好，我一看要6000萬，裝修完得7000萬，我不舍得買太貴了。為什么我不舍得買？是因?yàn)樘倭?。所以怎么?huì)過剩呢，原來80平的炸了，蓋160平的，家家一套的160平炸了，蓋350平的，350平的又炸了，蓋480平的，那才牛。美國人民來了，認(rèn)為中國同志住房條件好，他們才住在百十平米的，在中國500平都是小的，都是800平的住房，那美國就汗顏了，奧巴馬退休了之后來中國就不走了。所以永遠(yuǎn)沒有過剩一說，過剩不了。人的欲望是無限的，我們一定要想明白。欲望不封頂，所以沒有過剩。只有物資不足、財(cái)富不足，沒有過剩。過剩的是我們的思想和理念，物質(zhì)沒有過剩，這個(gè)道理想通了就明白。不要以為前途是黑暗的，前途是光明的，放心，經(jīng)濟(jì)發(fā)展越來越好，我們一定對未來充滿希望。昨天還有一個(gè)朋友給我打電話，說今年基建投資是下降的，房地產(chǎn)開工率可能是上升的，我說別聽這些瞎扯。高鐵甚至可以造到你家和我家直通，我到你家去作客，專線直通。所以這些問題想明白了你就明白了。你想不通，就老感覺害怕。所以，我相信經(jīng)濟(jì)是國家主導(dǎo)的，我去年敢抄底，第一是價(jià)格低，不要錢了，白送了。第二，最重要的一點(diǎn)，是我們的克強(qiáng)總理在2015年年底，說過一句話：“要改變?nèi)嗣竦男睦眍A(yù)期”，我一聽就明白了，這回政策終于要改了。當(dāng)然，后來?xiàng)l件一步步地疊加，我280買的鐵礦漲到330，一看330也漲了不少了，但人的觀念和心理還沒有轉(zhuǎn)變過來，就往下回調(diào)。本來我想先出來，等跌了我再買，但后來我沒有出，因?yàn)橹苄〈ㄔ谏虾ｉ_了一個(gè)會(huì)議，答記者問。他說中國的首付空間還大著，言外之意我一聽就知道。還說貸款空間大，有的國家50%，我們現(xiàn)在才百分之十幾，為房地產(chǎn)打氣。他講完話，一線城市房價(jià)繼續(xù)暴漲，有人說他為房地產(chǎn)火上添油。還有1月份的貸款數(shù)據(jù)出來了，增加了2.5萬億，有人評論比2008年金融危機(jī)的時(shí)候還要多，量還要猛。我一看，這都不用想，鐵礦石開盤就是漲停板，330才哪到哪，隨著一個(gè)個(gè)條件出現(xiàn)就是一步步支撐。所以，你要盯著國家的政策，心里很有底氣。

當(dāng)鐵礦在330的時(shí)候，鄭州有幾個(gè)朋友還去拜訪我了，也是沈良總的朋友介紹的。那時(shí)候鐵礦石330，我跟他說會(huì)漲，可以買，他也沒有敢買，最后沒有做。我和他聊到晚上12點(diǎn)，比1個(gè)小時(shí)的課長得多。在講經(jīng)濟(jì)怎么回事，國家怎么回事，別相信經(jīng)濟(jì)學(xué)家瞎扯，黑色要漲了，現(xiàn)在剛開始漲，這都是事實(shí)。他在這邊聽了一陣子戲，過了一些天。聽完戲之后，找了一個(gè)地方吃飯，他中午就變了，又開始和我抬杠，回到經(jīng)濟(jì)學(xué)家說的那套去了，又聊到晚上12點(diǎn)，可算想過來了，結(jié)果睡了不到半晚上又回去了。所以他還是什么也沒有做，不敢做。千萬不要相信經(jīng)濟(jì)規(guī)律一說，特朗普上臺(tái)，我們都很清楚，他要大搞基建，那是規(guī)律嗎？明明是人說了算，簽個(gè)字，輸油管道就開始修，而之前奧巴馬為了環(huán)保，就不能修。

所以說全世界各個(gè)國家都有計(jì)劃經(jīng)濟(jì)。為什么要計(jì)劃？計(jì)劃經(jīng)濟(jì)高效、安全和穩(wěn)定。有人說美國是100%的市場經(jīng)濟(jì)，哪來100%的市場經(jīng)濟(jì)？美聯(lián)儲(chǔ)管加息吧？美國的汽車制造商福特，國家也要救它。這個(gè)必須要想通，不要以為全部是市場主導(dǎo)，我們要盯住國家，像前面我說了，國家搞276，煤價(jià)那就得暴漲。所以我們做商品期貨，尤其是工業(yè)品一定要盯住國家的政策。像去產(chǎn)能，把地條鋼都給關(guān)了，生產(chǎn)量就少了?？磮?zhí)行力度，如果執(zhí)行到位，就跌不成，就供不應(yīng)求了，這些都是國家計(jì)劃的。蓋一棟樓，也是國家說了算，地如果沒有這么多，就蓋不成，自家的也不敢蓋，蓋了叫違建，要拆除?？偫碓趦蓵?huì)上說了要對部分住房緊張的城市增加土地供應(yīng)量，中央政府報(bào)告都說了多給地，多給地就多蓋樓，國家說了算。當(dāng)然，農(nóng)產(chǎn)品也是看國家政策，因?yàn)閲矣袔齑妗?/p>

還有一點(diǎn)，我們要把行情做大，首先要盯住哪一個(gè)商品價(jià)格不合理，什么是不合理的？就是虧得受不了?？焯濆X的時(shí)候就要盯住它，等到虧得受不了了，關(guān)門的關(guān)門，跑路的跑路，跳樓的跳樓，喝老鼠藥的喝老鼠藥，那就快了。不賺錢的時(shí)候，看哪個(gè)行業(yè)虧得最慘，就要盯住哪個(gè)行業(yè)。只要盯住它，不愁找不到機(jī)會(huì)。不怕賊偷，就把賊惦記，你天天惦記著它，不愁偷不到手。我比較喜歡做多，一般不做空。做空的話我晚上睡不著覺，尤其做大了的時(shí)候，一旦被對手逮著，死路一條。這些是我的經(jīng)歷和經(jīng)驗(yàn)，公開拋售，不收費(fèi)。

期貨市場的交易周期不能說一天、一個(gè)月、一年就結(jié)束的，長遠(yuǎn)來看，空頭不是多頭的對手，因?yàn)槠谪浭袌鰧疹^是不公平的。所以交易所一直以來出的政策往往是保護(hù)空頭的。你想想，做空和做多是兩回事，如果不加保證金，有多少錢就做多少錢，做多永遠(yuǎn)死不了，假設(shè)鐵礦1000買的，跌到280，我也不追加保證金，保證金也夠了。鐵礦石2015年年底跌到280，我不用加保證金，哪一天漲到1000又賺了。做空的話，280漲到560，又漲到1100，還得多拿一倍的錢，又沒了，可想而知做空有多危險(xiǎn)。你做了空，價(jià)格往上漲了，既虧錢又要多交保證金，價(jià)格越高，保證金就越多，很快就暴倉。做多雖然做錯(cuò)了，虧本，從500跌到260，但是5000一手的保證金變成了2600，暴倉時(shí)間就慢，有足夠的時(shí)間和空頭對抗。還有一個(gè)，跌能賺50%，而漲就是賺100%，比如棉花，我從1.5萬做到3萬，和3萬到1.5萬，同樣的本金賺錢不一樣，有人就不明白了，3萬的棉花賣一手的保證金可以買兩手1.5萬，所以1.5萬到3萬手?jǐn)?shù)是兩倍，賺錢也是兩倍。

只有做多可以發(fā)財(cái)，可以看到，每次賺錢賺得多的都是做多的，從2012年到2015年的三年大熊市沒見誰賺了多少錢。2016年一個(gè)牛市，很多人賺了大錢，但同時(shí)對空頭來講也是敗得最慘的。2016年以前對很多人來說也沒有受多大的損失，畢竟多空是不一樣的。做空的時(shí)候，本來是希望供大于求的，希望市場上貨是沒人要的，你就要到處去市場上找貨，結(jié)果馬上把現(xiàn)貨價(jià)格抬起來，這是自己跟自己過不去，老是幫對手的忙。你得交貨，就得買貨，這就改變了供求關(guān)系，這就是搬起石頭砸自己的腳，雖然這被逼的，很多情況都是這樣的。小單子也無所謂，跑得快，只要頭寸做得足夠大，做空必死無疑。所以，做空有天然的劣勢，做多有天然的優(yōu)勢。而且找底好找，商品總是有成本的，到了地板上就跌不動(dòng)了。做空就不行，做大了，被多頭逮到了，用三個(gè)漲停板把你拉暴了再下來。而往下打了就不敢了，商品跌不動(dòng)，他也不敢打。所以，盡量地不要賣出你沒有的貨物，這是我在微信上看到一個(gè)投資大師講的。2016年以前的三年是熊市，我到處講，沒有人聽，我都著急，尤其到2015年的時(shí)候我就著急了，告訴別人要小心一點(diǎn)，注意一點(diǎn)，這么低的價(jià)格不能再做空了，這個(gè)價(jià)格太低了。做多不怕虧，一個(gè)反彈，錢就回來了。結(jié)果很多人賺了三年的錢，三天就沒有了，一抓就一大把。有個(gè)客戶過去三年賺了八倍，我一聽覺得挺厲害，結(jié)果三天老本都沒了。當(dāng)然，我也做空，但做得少，一般不輕易做空。盡量少做空，多做多，逢低做多，找確定性的，最好是確定多頭行情，空頭行情不好確定。

還有一個(gè)交易要點(diǎn)，在分析行情時(shí)，庫存是一個(gè)重要指標(biāo)。庫存最能反映供求關(guān)系，庫存增加說明生產(chǎn)量大于實(shí)際的需求，這是一個(gè)很明顯的指標(biāo)。如果庫存下降，說明需求好于生產(chǎn)。就像2016年為什么漲？在2015年的時(shí)候，雖然價(jià)格跌得那么深，但庫存一直在降，這就說明一個(gè)問題，需求是很好的。我記得2015年12月13號，東航金融和上海交易所聯(lián)合考察，當(dāng)時(shí)東航研究院的馬院長帶隊(duì)，我們到甘肅青?？疾炝艘蝗貋硪院笪易龆嗟牡讱饩蛠砹?，我本來就做多，心想這次鐵定要賺錢了。有的企業(yè)很困難，鋁企虧得厲害，但有國家補(bǔ)貼，還在正常生產(chǎn)，甚至增產(chǎn)，而庫存不多。最后到了嘉峪關(guān)的九鋼，年產(chǎn)150萬噸的鋁。我們開座談會(huì)，領(lǐng)導(dǎo)說他們2015年的鋁產(chǎn)量比2016年多9%。我說經(jīng)濟(jì)那么不好，怎么生產(chǎn)量還多9%？但這就是行業(yè)內(nèi)統(tǒng)計(jì)的，是事實(shí)。生產(chǎn)量多了9%，庫存從原來的一個(gè)月降到了一個(gè)星期，可想而知需求有多好。而我們還一致認(rèn)為沒有需求，產(chǎn)能過剩。我一看一定會(huì)漲，生產(chǎn)量還在加大，需求又那么好。原來的庫存都沒有了，說明2015年的需求比原來都好得多。所以，我們要相信事實(shí)，不要相信我們的感覺和說法。

于是那會(huì)兒我就做多，看見什么就買什么，只要便宜就買，因?yàn)樘行枨罅耍髞韮r(jià)格就上去了。跟這次玉米也是一樣，前一段時(shí)間我去華北、黑龍江轉(zhuǎn)一圈，發(fā)現(xiàn)玉米沒有了。很多人就會(huì)問玉米跑哪兒去了，但沒有必要管玉米去哪兒了，事實(shí)是沒有了，別想原因。事實(shí)是已經(jīng)發(fā)生的，沒有了就只能說明一個(gè)問題，產(chǎn)量減少了，需求變好了。我就馬上相信了，在價(jià)格還沒有漲起來以前，我就把空單平掉了，第一時(shí)間就跑了。2016年我做空了三次玉米，賺了兩回，虧一回，前兩波賺了，最后一波虧了60個(gè)點(diǎn)，本來想著過了年以后，東北有一個(gè)集中收糧，開車趕過去賣，結(jié)果已經(jīng)賣完了。只要你賣不完，國家還得全包，那還跌個(gè)什么勁。所以要相信事實(shí)，緊跟基本面。

我前兩天去黑龍江、吉林轉(zhuǎn)了一圈，觀察到這么一個(gè)情況，不代表行情漲跌，只是發(fā)生的種植情況。很多地方的大豆種植面積增加一倍，玉米的種植面積大幅度地減少，實(shí)在是傷著農(nóng)民了。一塊錢3斤，個(gè)別地區(qū)是一塊錢4斤。今年中國的大豆面積至少增加1倍，玉米的面積，全國來看至少下降20%，所以，黑龍江很多地區(qū)大豆種子被搶了，玉米種子沒有人要。做玉米種子的大老板以前一年賺一個(gè)多億，今年傾家蕩產(chǎn)，天天哭。座談的時(shí)候就說了，求求你買一點(diǎn)玉米種子吧，我說你求我也沒有用，我買了爛家里也沒有人要玉米種子。這也是預(yù)期，因?yàn)樯弦荒辏胰ズ邶埥{(diào)研玉米的時(shí)候，我們在哈爾濱開座談會(huì)的時(shí)候，我當(dāng)時(shí)就說了，2016年秋天，推大豆種子，千萬別搞玉米種子，明年要大批地改大豆了，這是可以預(yù)期的，因?yàn)閮r(jià)格低就不做了，沒有人種了。所以，今年的玉米產(chǎn)量，預(yù)計(jì)比2016年至少減5000萬噸，這還是在天氣正常的情況下，肯定有大幅度的減少。但這只是一個(gè)情況，不分析行情。因?yàn)檫€有其他的因素，像國家也有很多的庫存，不過庫存也好消化。估計(jì)2018年再拍賣玉米，國家的庫存一年就消耗得差不多，肯定有最基本的庫存。但現(xiàn)在國家對于玉米的深加工，淀粉企業(yè)在整個(gè)東北全部鋪開，大批上馬。原來國家對深加工企業(yè)是控制的，現(xiàn)在國家為了消化庫存，大批地建企業(yè)。企業(yè)建起來了，玉米沒有人種了，造成的一個(gè)結(jié)果是兩年以后又缺糧。除非今年的玉米價(jià)格到今年秋天再漲上去一點(diǎn)，那農(nóng)民再繼續(xù)回來種玉米。到了農(nóng)村，問農(nóng)民玉米還種不種了？不種。所以，農(nóng)民這次傷心傷透了。即便能種上玉米，管理也跟不上，所以還要根據(jù)實(shí)際情況來變化。我們?nèi)サ臅r(shí)候，大豆還沒有太跌，當(dāng)時(shí)覺得一號大豆要跌，隨著商品普跌，一號大豆一下就下去了。種多了，就油多了，那時(shí)你買多豆粕，做空大豆，這是個(gè)套利保險(xiǎn)。

因時(shí)間的關(guān)系，我的分享就這么多，謝謝大家！