上周隨著美聯(lián)儲加息靴子落地,利空消息出盡,中國債市一舉掃除恐慌陰霾。盡管央行分別宣布上調OMO、MLF和SLF利率,但無礙市場多頭做多熱情,10年期國債期貨主力合約當周更是創(chuàng)歷史最大增幅,累計上漲1.68%。著眼未來,盡管短期經濟平穩(wěn),但金融去杠桿仍是目前主基調。從目前來看,一季度MPA考核壓力很可能大于市場此前的預期,資金面的緊張可能才剛剛開始。 美聯(lián)儲如期加息,公開市場利率隨之上調 美聯(lián)儲3月加息如預期兌現(xiàn),宣布加息25個基點。但美聯(lián)儲主席耶倫及其他高官發(fā)言不及預期中鷹派,表態(tài)年內或仍有兩次加息。從利率預測點陣圖顯示來看,美聯(lián)儲預期2017年年底利率可能達到1.4%,與去年12月預測保持一致。這意味著2017年共將加息三次,年內還有兩次加息,與美聯(lián)儲官員表態(tài)相符,美元指數(shù)應聲大跌,股債黃金齊漲。 為應對美聯(lián)儲加息產生的負面影響,中國央行也在上周宣布同時上調逆回購、MLF和SLF等基準利率,央行表態(tài)上調逆回購和MLF利率并非加息,意味著后續(xù)公開市場利率仍有較大的上漲空間。目前來看,美聯(lián)儲年內繼續(xù)上調利率為大概率事件,在耗煤量、耗電量、挖掘機銷售量和房地產銷售等高頻數(shù)據均表現(xiàn)良好的情況下,央行無貶值貨幣刺激經濟的跡象,中國公開市場利率或被動隨美聯(lián)儲利率上調。 實體經濟分化,貨幣緊縮加碼 前兩月中國經濟整體改善,其中1—2月工業(yè)增加值增速回升至6.3%,粗鋼產量增速創(chuàng)近3年新高至5.8%。同時,三四線城市房產銷售接棒一二線城市,1—2月地產銷量增速25.1%。但汽車銷售數(shù)據同比下降1%,進出口數(shù)據近年來首次出現(xiàn)逆差,實體經濟冷熱不均,分化嚴重。從貨幣角度來看,前兩月累計新增貸款和新增社會融資均創(chuàng)新高,意味著當前的經濟繁榮還是主要依靠新增貨幣拉動投資。在房地產監(jiān)管趨嚴的背景下,房產銷售和投資在下半年或將下滑,經濟下滑風險仍大。 從全國兩會央行表態(tài)來看,目前金融防風險去泡沫、降杠桿仍是未來的工作首要任務。3月底MPA考核即將來臨,目前中小城商行普遍通過各種渠道在表外給地產企業(yè)融資,本次考核或將同業(yè)存單納入同業(yè)負債的口徑監(jiān)管,同業(yè)負債不得超過銀行總負債的1/3,從源頭上遏制金融加杠桿的行為。今年如果央行嚴格落實MPA考核,那么銀行的廣義資產增速或有很大幅度的下滑,貨幣趨緊或剛剛開始。 綜上,短期經濟平穩(wěn),金融去杠桿仍是政策主基調,貨幣政策仍將持續(xù)偏緊。目前債券市場并無本質消息的利好,前期債券市場上漲或為利空兌現(xiàn)后做多熱情的釋放,市場基本情況并無改變。一季度MPA考核、同業(yè)監(jiān)管和資管政策或將繼續(xù)對債市產生沖擊,維持短期債市振蕩的判斷,10年國債利率區(qū)間3.1%—3.5%。 責任編輯:唐正璐 |
【免責聲明】本文僅代表作者本人觀點,與本網站無關。本網站對文中陳述、觀點判斷保持中立,不對所包含內容的準確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請讀者僅作參考,并請自行承擔全部責任。
本網站凡是注明“來源:七禾網”的文章均為七禾網 m.yfjjl6v.cn版權所有,相關網站或媒體若要轉載須經七禾網同意0571-88212938,并注明出處。若本網站相關內容涉及到其他媒體或公司的版權,請聯(lián)系0571-88212938,我們將及時調整或刪除。
七禾研究中心負責人:劉健偉/翁建平
電話:0571-88212938
Email:57124514@qq.com
七禾科技中心負責人:李賀/相升澳
電話:15068166275
Email:1573338006@qq.com
七禾產業(yè)中心負責人:果圓/王婷
電話:18258198313
七禾研究員:唐正璐/李燁
電話:0571-88212938
Email:7hcn@163.com
七禾財富管理中心
電話:13732204374(微信同號)
電話:18657157586(微信同號)
七禾網 | 沈良宏觀 | 七禾調研 | 價值投資君 | 七禾網APP安卓&鴻蒙 | 七禾網APP蘋果 | 七禾網投顧平臺 | 傅海棠自媒體 | 沈良自媒體 |
? 七禾網 浙ICP備09012462號-1 浙公網安備 33010802010119號 增值電信業(yè)務經營許可證[浙B2-20110481] 廣播電視節(jié)目制作經營許可證[浙字第05637號]