期權(quán)的買賣雙方是絕對不平等的，就如同保險公司和投保人之間的關(guān)系一模一樣。投保人付給保險公司一筆保險費，比如說買一個汽車保險，當(dāng)出車禍的時候，保險公司承擔(dān)義務(wù)修理汽車或者給予投保人一個新車。投保人有權(quán)利，保險公司有義務(wù)，這個義務(wù)和權(quán)力的不平等關(guān)系用保險費來作為交換和補償，以達到雙方滿意的程度。

期權(quán)的買賣雙方，關(guān)系也是如此。期權(quán)的買方付給期權(quán)的賣方一筆保險費 (又被稱為權(quán)益金)，保證在一定的時間內(nèi)，有權(quán)利以一定的協(xié)定價格，買進 (看漲期權(quán)) 或者賣出 (看跌期權(quán))一個標(biāo)的產(chǎn)品。

這樣期權(quán)交易的核心，基本上就可以歸結(jié)為期權(quán)保險費的交易。

怎樣找出一個買賣雙方都滿意的，合理的期權(quán)保險費實際上是期權(quán)交易的本質(zhì)。

人類在17世紀(jì)荷蘭郁金香瘋狂的時候，就已經(jīng)發(fā)明了看漲期權(quán) (Call)，但是對于期權(quán)保險費，特別是看跌期權(quán)的保險費如何定價，一直持續(xù)到了 20世紀(jì)70年代才找到了答案。

1973年美國兩位學(xué)者Fischer  Black 和 Myron  Scholes 的一篇學(xué)術(shù)報告，開創(chuàng)了現(xiàn)代衍生品定價的紀(jì)元，這一期權(quán)定價模式被后人稱為The Black–Scholes model。

盡管隨著市場的不斷發(fā)展，人們對市場認識的不斷深入，在期權(quán)定價應(yīng)用的過程中，這一期權(quán)價格模式開始暴露出了很多的缺陷和不足，但是用 "開山鼻祖" 來形容Fischer  Black和 Myron Scholes 他們對現(xiàn)代衍生品定價模式的貢獻是絕對不過分的。

Black–Scholes model期權(quán)價格模式當(dāng)時是為了股票期權(quán)而發(fā)明的，對于商品期權(quán)的定價，后人又根據(jù)商品的特性，比如上行風(fēng)險，對Black–Scholes model做了某些修正。

下面我們對影響大宗商品期權(quán)保險費價格的各個風(fēng)險因素做簡短的分析由于標(biāo)的產(chǎn)品是一個幾乎每秒鐘都在變動的價格，不同協(xié)定價格的期權(quán)保險費也隨之而變動，比如明年3月份協(xié)定價格45美元的 WTI原油看跌期權(quán)，假定其他因素不變，當(dāng) WTI 原油價格在50美元和45美元的時候，他的保險費的價格絕對是不一樣的。期權(quán)保險費價格和標(biāo)的產(chǎn)品的價格變化之間的關(guān)系和風(fēng)險管理，用希臘字母 "Delta" 來表示。

1.其他條件不變，期權(quán)保險費的時間價值應(yīng)該是逐日遞減。就像買了三個月的汽車保險，但在三個月之內(nèi)沒有交通事故，保險費就全部被保險公司收走是一樣的概念。這一期權(quán)保險費的時間風(fēng)險用希臘字母Theta 來表示。

2.投資的資本費用在高利率時代是一個重要問題，這一資本費用的風(fēng)險管理，用希臘字母" Rho " 來表示。

3.保險公司利用各個年齡群發(fā)生車禍的歷史數(shù)據(jù)，找出各個年齡群發(fā)生車禍的可能性(或然率) 根據(jù)這個概率定出對不同的年齡群的汽車保險收費標(biāo)準(zhǔn)。可以這樣說，保險公司是根據(jù)或然率定出對各個不同年齡層的汽車保險收費標(biāo)準(zhǔn)。

同樣在期權(quán)市場，期權(quán)做市商則根據(jù)當(dāng)時的市場波動的可能性情況 (波動率)，定出期權(quán)保險費的買賣價格，這一影響期權(quán)保險費價格的市場波動率風(fēng)險我們用“ Vega” 來表示。

上述希臘值風(fēng)險都是直接用于衡量各種風(fēng)險因子：標(biāo)的產(chǎn)品價格變化(Delta)，時間(Theta)，利率(Rho)，市場變化速度(Vega) 對于期權(quán)保險費價格變化的影響，我們稱他們之為一階衍生品風(fēng)險。

希臘值 Gamma 是衡量標(biāo)的產(chǎn)品價格變化與期權(quán)保險費的Delta值的變化之間的風(fēng)險關(guān)系，我們稱之為2階衍生品風(fēng)險。對于希臘值Gamma 我們將在今后的短文中再加以論述。