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韓會師:港股通能否幫助資金外逃?難

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2017-03-31 11:43:03 來源:華爾街見聞

近日多位朋友問筆者是否可以通過港股通大規(guī)模向境外轉移資金,是否會對人民幣匯率造成沖擊。其問題的源頭都是來自一篇標題很嚇人的網(wǎng)絡文章《港股公司暴跌背后的真相:資金暴力轉移出境!》,文中列舉了幾個港股暴跌的案例,暗示這些暴跌的背后與資本外逃密切相關。


下面是文中對資金“暴力”外逃途徑的概括性文字:


“港股通已經(jīng)正在變成中國外匯管制的一個漏洞。港股通確實規(guī)定錢最終要回來,但沒人規(guī)定買港股通一定要賺錢。境內資金南下買入股票,操縱股價暴力上漲,境外賬戶資金事先買入然后獲利退出,股價暴跌后港股通虧損轉回人民幣,而且還可以配合港股的做空機制。一漲一跌之間錢已經(jīng)從境內轉到了境外,而且完全合法,費用極低?!?/p>

上述手段看上去的確有可行性,但這種資金轉移不會對國內的結售匯市場產(chǎn)生直接沖擊,也不會對外匯儲備產(chǎn)生直接壓力。


因為在境內投資者通過港股通投資港股時,使用的是人民幣資金,中介機構在香港代替境內投資者將其兌換成港幣,在投資者賣出股票后,貨幣兌換也發(fā)生在香港,隨后將人民幣資金匯回境內。


在上述操作過程中,由于進出境的都是人民幣,不涉及境內結售匯市場,所以這種資金流動對外匯儲備是沒有直接沖擊的,也不會對人民幣匯率施加直接壓力。


再看上述操作手段的可行性。其實也存在一定問題,主要是轉移資金的風險比較大。


進行上述操作需要境內外配合,假設存在境內土豪A,希望將資金通過上述手段轉移至香港,則首先要在香港尋找合作伙伴B,提前在香港布局特定股票,比如C。


假設A通過港股通買入C,累計花費10億人民幣,同時吸引其他投資者跟風買入,將C從10元/股拉升至20元/股,A的平均買入成本為16元,在此過程中B提前布局的20億資金逐漸拋售離場,假設其拋售的平均價格為15元/股,平均成本為10元/股,則總盈利為10億。


在B全部離場后,A也離場,C股價大跌,跌至8元/股,A平均的出貨價格是10元/股,則A虧損3.75億元,剩下的6.25億元原路返回A的境內賬戶。


但由于B盈利10億,假設A和B根據(jù)事先的協(xié)議對半分,則A分得5億元。B將A的收益打入A在境外的賬戶,則A實際上等于將3.75億資金轉移到了境外,同時還多賺了1.25億。


但通過上述例子不難看出,上述交易存在諸多高風險環(huán)節(jié)。


一是A和B必須是高度彼此信任的合作伙伴。


二是在A 拉抬C的價格時,必須有大量投資者跟風買入,否則B很難安全離場。做到這一點在香港要比在內地難度大,一方面香港市場機構投資者占主導,追漲殺跌的大氛圍比內地要弱;另一方面香港市場是T+0交易,一旦發(fā)現(xiàn)股價異常波動,跟風者可以隨時離場。


三是在A離場時,A必須比跟風的投資者跑得更快,否則一旦股價下跌過快,A的虧損很可能大于B分配給他的收益總額。例如,在上例中,假如A的平均出貨價格不是10元,而是6元,那么A將虧損6.25億元,即使B分給他5億,仍然虧損1.25億。除非短期內人民幣對美元的貶值幅度超過25%,否則這筆虧損肯定難以抹平。從這一點看,這種轉移資金的手段的確夠“暴力”的,一不小心就可能傷及自身。


需要強調的是,上述手段的確可以幫助境內富豪實現(xiàn)資金出境,在操作規(guī)則上并沒有太大的障礙,但上述手段的風險可能偏大了,一旦某個環(huán)節(jié)沒把握住,就可以遭受巨額損失,風險和收益很不匹配。


總體來看,港股通的確可能成為境內資金外逃的渠道之一,但上述手段的操作難度不小,虧損的風險也很大,如果僅僅是為了規(guī)避人民幣貶值風險,風險和收益很不匹配。這種手段可能被一些急于轉移資產(chǎn)的,愿意承擔高風險的少數(shù)土豪所采用,但推廣的難度很大,不太可能成為普遍采用的資金出逃方式,也很難對人民幣匯率造成直接沖擊。


責任編輯:韓奕舒

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