宏源期貨國(guó)債早評(píng)：期債市場(chǎng)短期或進(jìn)入偏謹(jǐn)慎的階段

一、行情回顧。周四，期債早盤(pán)高位震蕩，午后跳水后迅速反彈。5年期主力合約TF1706開(kāi)盤(pán)價(jià)99.000 ，最高99.165 ，最低98.850 ，收盤(pán)于99.050 ，漲跌幅為0.04%，成交量為9730手，持倉(cāng)量為18906手。三張合約總成交10319手，總持倉(cāng)21157手。10年期主力合約T1706開(kāi)盤(pán)價(jià)96.910 ，最高97.075 ，最低96.580 ，收盤(pán)于96.905 ，漲跌幅為0.11%，成交量為54506手，持倉(cāng)量為54045手。三張合約總成交58040手，總持倉(cāng)66388手。

二、資金面。昨日，央行重啟逆回購(gòu)1100億逆回購(gòu)操作，實(shí)現(xiàn)凈投放700億元，同時(shí)投放839億PSL。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行2.45BP至2.4130 %，7天利率下行0.65BP至2.6566 %，14天利率下行0.84BP至3.1553 %；銀行間回購(gòu)加權(quán)利率1天利率上行5.18BP至2.4446 %，7天利率上行1.21BP至2.8165 %，14天利率上行16.73BP至3.3390 %。

三、現(xiàn)券市場(chǎng)。TF1706合約的CTD券150007.IB，IRR為2.81%，該券當(dāng)日估值為101.7692；T1706合約的CTD券為160010.IB，IRR為0.78%，該券估值為97.031?，F(xiàn)券方面，昨日5年、10年期收益率分別下行0.5BP、0.6BP至3.1595%、3.3220%。中債國(guó)債類(lèi)指數(shù)較上一交易日上行，其中中債國(guó)債總指數(shù)上行0.02BP至169.14 ，固定利率國(guó)債指數(shù)上行0.02BP至170.91 。

四、財(cái)經(jīng)資訊。

1、發(fā)改委：一季度共審批核準(zhǔn)固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目56個(gè)，涉及總投資2409億元。

2、央行在發(fā)放抵押補(bǔ)充貸款839億元的基礎(chǔ)上，以利率招標(biāo)方式開(kāi)展了1100億元逆回購(gòu)操作，當(dāng)日凈投放700億元，此外還有2170億MLF到期。

3、媒體稱(chēng)，銀監(jiān)會(huì)近期通知，要求機(jī)構(gòu)自查若將商業(yè)銀行發(fā)行的同業(yè)存單計(jì)入同業(yè)融入資金余額，是否超過(guò)銀行負(fù)債總額的三分之一。

五、結(jié)論及投資建議。

周四期債早盤(pán)高開(kāi)高位震蕩，午后小幅上行后于14:15附近遭遇大額空單跳水，隨后反彈回升。10債國(guó)債期貨T1706收?qǐng)?bào)96.905，上漲0.11%；5年期債TF1706收?qǐng)?bào)99.050，上漲0.04%。周四公布三月份進(jìn)出口數(shù)據(jù)表現(xiàn)超出預(yù)期，但考慮未來(lái)補(bǔ)庫(kù)存需求下降、商品價(jià)格高點(diǎn)已過(guò)，三月份進(jìn)出口情況的良好表現(xiàn)難以為繼。周四央行重啟公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)1100億元，同時(shí)發(fā)放PSL 839億，但當(dāng)天到期的MLF未續(xù)作，說(shuō)明央行此番操作更多是為對(duì)沖MLF到期，避免流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。但從資金利率來(lái)看，近期資金面有所收緊仍處于較寬松環(huán)境。下周初來(lái)自季度繳稅影響將明顯加大，由于整體規(guī)模較大，市場(chǎng)預(yù)期偏謹(jǐn)慎，7天和14天資金供給相對(duì)收斂。結(jié)合金融監(jiān)管升級(jí)考慮，今日或下周初，債市或?qū)⑦M(jìn)入整體偏謹(jǐn)慎的階段。