IPO不斷擴(kuò)容，高成長股遭冷遇

近期大盤與創(chuàng)業(yè)板同步出現(xiàn)振蕩回落。上證指數(shù)自上周五開始連續(xù)出現(xiàn)大幅殺跌，技術(shù)上滬指四連陰擊穿3200點整數(shù)關(guān)口，現(xiàn)已跌破半年線位置，創(chuàng)業(yè)板指更是在次新股板塊接連下挫的影響下跌跌不休。從原因上分析，監(jiān)管層的嚴(yán)監(jiān)管、市場熱點的退卻是近期市場持續(xù)低迷的主要原因。短期來看，目前市場仍未出現(xiàn)企穩(wěn)的跡象，謹(jǐn)防市場繼續(xù)趨勢下跌。

金融監(jiān)管重拳頻出，高送轉(zhuǎn)、次新股概念集體降溫

進(jìn)入4月后，金融監(jiān)管的持續(xù)加碼對市場形成了巨大的威懾力，短期內(nèi)對投資者的預(yù)期及市場情緒均形成了較大的沖擊。4月8日，證監(jiān)會主席劉士余在上市公司協(xié)會第二屆會員代表大會上對上市公司“10送30”“鐵公雞”等市場亂象行為進(jìn)行了嚴(yán)厲批評，并表示將對“高送轉(zhuǎn)”類上市公司列入重點檢查和監(jiān)測范圍。4月14日，證監(jiān)會新聞發(fā)言人張曉軍表示，證監(jiān)會將堅決打擊炒作次新股和快進(jìn)快出手法等惡性操縱市場行為。此外，近期深交所發(fā)布第三屆理事會工作報告，報告指出，交易所要當(dāng)好資本市場的“守門人”；要加強對“高送轉(zhuǎn)配合減持”“鐵公雞”“忽悠式重組”“清倉式減持”等市場亂象的現(xiàn)場檢查，提升一線監(jiān)管手段的威懾力。

從盤面上看，存在明顯監(jiān)管利空的“高送轉(zhuǎn)”板塊和次新股板塊這兩大“雷區(qū)”直接被引爆，金融監(jiān)管實實在在打壓了次新股和高送轉(zhuǎn)兩大概念股。4月初至今，“高送轉(zhuǎn)”板塊累計下跌9%左右，次新股板塊累計下跌13.93%。在次新股和“高送轉(zhuǎn)”板塊集體殺跌的影響之下，上證指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)出現(xiàn)同步回落，相繼失守3200點和1900點整數(shù)關(guān)口。

熱點板塊退潮，新熱點缺失

大盤此輪連陰殺跌另外一個比較大的誘因就是前期熱點板塊的退潮，而大級別的新熱點板塊卻未能有效承接。從近期的盤面上可以看出，在“雄安新區(qū)”這一主題進(jìn)入降溫階段和次新股、高送轉(zhuǎn)概念被監(jiān)管層點名批評后，場內(nèi)大批資金從上述板塊撤離，市場也再無新熱點出現(xiàn)。盡管上周曾經(jīng)有“粵港澳”大灣區(qū)概念和軍工板塊接力，但這些板塊并未表現(xiàn)出很好的持續(xù)性，進(jìn)而對大盤指數(shù)的帶動作用極為有限。

資金的出逃以及熱點的退卻是市場低迷的主要原因。一方面，此輪下跌的過程伴隨著成交量的大幅萎縮，放大了市場存量資金博弈的弊端，加劇了市場投資者觀望情緒；另一方面，熱點青黃不接不僅導(dǎo)致市場賺錢效應(yīng)極度匱乏，也在一定程度上導(dǎo)致市場恐慌情緒的蔓延。因此我們認(rèn)為，資金凈流出A股市場的加速與熱點板塊的回調(diào)降溫二者的共振，助推了股指此輪的殺跌。

綜合而言，前期熱點的退潮疊加金融監(jiān)管的趨嚴(yán)，是近期股指出現(xiàn)連續(xù)調(diào)整的主因。展望后市，在金融嚴(yán)監(jiān)管已成市場主基調(diào)的背景下，對當(dāng)前估值仍處于相對高位且已進(jìn)入下跌趨勢通道的創(chuàng)業(yè)板而言，情況不容樂觀。此外，IPO的持續(xù)擴(kuò)容和高成長股不斷遭遇到業(yè)績證偽也將對創(chuàng)業(yè)板估值形成巨大的挑戰(zhàn)，我們預(yù)計創(chuàng)業(yè)板將進(jìn)一步下行。在策略操作上，前期IC合約空單可繼續(xù)持有，考慮到本周五股指的交割因素，可移倉換月至5月合約。