如果說(shuō)美聯(lián)儲(chǔ)的“縮表”計(jì)劃只停留在議案桌上，那么隨著國(guó)內(nèi)金融去杠桿的推進(jìn)，商業(yè)銀行的“縮表”卻已經(jīng)走在路上了。無(wú)疑，“金融安全”“強(qiáng)化監(jiān)管”以及隨之而來(lái)的“委外贖回”成為了債券市場(chǎng)的熱門(mén)關(guān)鍵詞。

周一期債市場(chǎng)創(chuàng)下自3月15日以來(lái)的局部低點(diǎn)，10年期國(guó)債當(dāng)季主力合約T1706下穿96元后一度逼近95.2元。其后兩個(gè)交易日才站穩(wěn)反彈，上方受到96元關(guān)鍵點(diǎn)位的壓制。 在金融監(jiān)管全面升級(jí)，防范金融風(fēng)險(xiǎn)、嚴(yán)防加杠桿炒作，減少資金在金融領(lǐng)域空轉(zhuǎn)套利，引導(dǎo)其進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)的政策因素下，一季度宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)向好帶來(lái)的利空，逐漸被市場(chǎng)淡化。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，上周央行公開(kāi)市場(chǎng)有1900億元逆回購(gòu)到期，周二至周四連續(xù)四天凈投放，實(shí)現(xiàn)凈投放1700億元，是三個(gè)月以來(lái)最大單周凈投放。其中央行周一投放了4955億元MLF，主要是對(duì)沖周二2345億元MLF到期，也對(duì)沖17日順延15日的繳準(zhǔn)以及4月中下旬開(kāi)始的繳稅(4000億—5000億元)。本周公開(kāi)市場(chǎng)有2500億預(yù)元逆回購(gòu)到期，貨幣市場(chǎng)資金利率繼續(xù)上行。27日，交易所隔夜回購(gòu)利率再度大幅攀升，盤(pán)中上交所品種GC001一度升至18.010%，深交所品種R001也達(dá)14.100%。銀行間市場(chǎng)Shibor連續(xù)7日上漲。隔夜Shibor漲3.3bp報(bào)2.7920%，續(xù)創(chuàng)2015年4月7日以來(lái)新高；7天期Shibor漲2.46bp報(bào)2.8449%，續(xù)創(chuàng)3月31日以來(lái)新高；14天期漲1.36bp報(bào)3.2935%。

外匯市場(chǎng)上，特朗普宣布大規(guī)模減稅計(jì)劃似乎僅被市場(chǎng)理解為對(duì)美元的短暫刺激。市場(chǎng)因該計(jì)劃缺乏具體細(xì)節(jié)而在計(jì)劃推出后反應(yīng)冷淡，27日在岸人民幣兌美元匯率中間價(jià)報(bào)6.8896，較上日升51BP。美國(guó)財(cái)政部新拍5年期國(guó)債，得標(biāo)利率為1.875%，創(chuàng)5個(gè)月以來(lái)新低。中長(zhǎng)期來(lái)看，美元仍具備走強(qiáng)的可能性。

國(guó)內(nèi)國(guó)債一級(jí)市場(chǎng)近期招標(biāo)略顯低迷。利率債市場(chǎng)上，10年期國(guó)開(kāi)活躍債16國(guó)開(kāi)07最新收益率4.3449%。發(fā)行市場(chǎng)上，近日先后有多家發(fā)債主體鑒于市場(chǎng)情況變化取消發(fā)行計(jì)劃。隨著5月債券市場(chǎng)到期兌付增加，市場(chǎng)面臨較大壓力。

目前來(lái)看，市場(chǎng)對(duì)加強(qiáng)監(jiān)管帶來(lái)的憂慮有所緩和，期債出現(xiàn)小幅上行修復(fù)。但市場(chǎng)對(duì)利空消息反應(yīng)敏感，對(duì)利多反應(yīng)遲鈍的情緒正是市場(chǎng)處于“熊市”的特征。期債上行壓力明顯，債市面臨再次下行探底的風(fēng)險(xiǎn)，投資者可關(guān)注買(mǎi)入5年期國(guó)債期貨賣(mài)出10年期國(guó)債期貨的價(jià)差交易。