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監(jiān)管壓力難消 股指跌勢未完

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2017-05-09 08:36:05 來源:廣發(fā)期貨 作者:胡岸

貨幣政策易緊難松,5月資金面仍然偏緊




周一股指延續(xù)弱勢,上證指數(shù)跌破3100點(diǎn)并失守年線,創(chuàng)出三個半月新低。股指期貨方面,三大期指品種持倉量回落694手,成交量微增312手,市場人氣稍顯不足。近期外圍歐美股市普漲,但國內(nèi)A股自4月中旬以來連續(xù)回落,滬深300累計(jì)跌幅達(dá)到4.3%。短期來看,無論是基本面、資金面以及政策面均不利于股指,預(yù)計(jì)股指短期調(diào)整還未結(jié)束。


基本面回升預(yù)期降溫


基本面來看,中國4月外匯儲備連增三個月至3.03萬億美元。外管局稱,4月我國跨境資金流動繼續(xù)向均衡狀態(tài)收斂,外匯供求趨向基本平衡。國際金融市場上,非美元貨幣相對美元總體升值。受上述因素綜合影響,我國外匯儲備逐步回升。


4月財(cái)新制造業(yè)PMI降至50.3,增速放緩至去年9月以來新低。官方制造業(yè)PMI也從近5年高點(diǎn)下滑,顯示4月中國制造業(yè)持續(xù)回暖的勢頭放緩。受PMI的高位回落,4月PPI恐進(jìn)一步下滑。物價方面,考慮到食品價格環(huán)比跌幅有所收窄,預(yù)計(jì)4月CPI或稍有回升,但仍處于較低水平。4月出口同比8%,預(yù)期11.3%;進(jìn)口同比11.9%,預(yù)期18%,進(jìn)出口雙雙大幅低于市場預(yù)期,反映內(nèi)外需求是否得到改善還有待觀察。本周是4月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)密集披露期,預(yù)計(jì)4月的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)總體不如第一季度亮麗,短期基本面回升的預(yù)期有所降溫。


流動性偏緊


流動性方面,周一央行公告稱,目前銀行體系流動性總量處于適中水平,5月8日不開展公開市場操作,當(dāng)日有100億元逆回購到期,凈回籠100億元。Wind數(shù)據(jù)顯示,本周(5月6—12日)央行公開市場有3100億元逆回購到期。短期來看,5月的流動性依舊偏緊,一方面公開市場到期資金量較大,上周公開市場凈投放100億元,但是上周三到期的2300億MLF并沒有續(xù)作。央行2—3月資產(chǎn)縮表近1.1萬億元。


結(jié)合央行近期的操作來看,央行維持資金緊平衡的態(tài)度暫未發(fā)生明顯變化。除此之外,資金面還將受到企業(yè)集中繳稅帶來的負(fù)面影響,5月資金面不宜樂觀。


金融監(jiān)管趨嚴(yán)


政策方面,自3月底央行開始強(qiáng)化MPA考核后,銀監(jiān)會也陸續(xù)發(fā)布了8項(xiàng)文件規(guī)范銀行業(yè)發(fā)展。近期證監(jiān)會也開始監(jiān)管券商資金池業(yè)務(wù)。監(jiān)管的政策旨在金融去杠桿,尤其是針對銀行同業(yè)、證券資管等相關(guān)業(yè)務(wù),這也是當(dāng)前金融杠桿最為密集的領(lǐng)域。但是近期監(jiān)管政策密集出臺,力度超出市場預(yù)期,對市場情緒帶來負(fù)面影響。同時,理財(cái)和委外資金被清理,股市也面臨一定資金流出壓力。


根據(jù)銀監(jiān)會的文件,關(guān)于“三違反”“三套利”的自查報(bào)告需在6月12日前報(bào)送,53號文要求自查報(bào)告需在7月15日前報(bào)送。預(yù)計(jì)在檢查完成前,金融去杠桿的壓力難以消散。


總體來看,基本面回升預(yù)期下降,影響了市場做多信心。我們認(rèn)為,基本面并不是目前影響股指的核心因素,更為關(guān)鍵的仍然是流動性和政策。流動性在月末之后不松反緊,央行的各項(xiàng)操作顯示貨幣政策易緊難松,5月資金面仍然偏緊。政策上,3月中旬開始的金融去杠桿力度超出市場預(yù)期,監(jiān)管政策頻頻出臺,去杠桿壓力短期難消散,未來重點(diǎn)關(guān)注政策的發(fā)展動向。預(yù)計(jì)在政策發(fā)生轉(zhuǎn)向前,市場的風(fēng)險偏好將持續(xù)受到抑制,股指維持弱勢整理的概率大。

責(zé)任編輯:唐正璐

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