股指：短線醞釀反彈，仍需謹慎對待

1、股指期貨行情

5月11日，三大期指小幅低開，盤中分化巨大，IH震蕩走強，尾盤拉升，最終錄得小漲，IF一度跳水，尾盤翻紅，IC盤中一度跌逾3%，最終跌幅收窄。主力IF1705合約收3341.40 ，上漲7.00 點（0.21%），成交量為15477手，持倉量為24629手；主力IH1705合約2334.00 ，上漲11.40 點（0.49%），成交量為6882手，持倉量為14231手；主力IC1705合約收5827.20 ，下跌60.00 點（1.02%），成交量15025手，持倉17570手。IF總成交量為20040手，總成持倉量為47936手，成交持倉比為0.42 ；IH總成交量為9600手，總成持倉量為29347手，成交持倉比為0.33 ；IC總成交量為21280手，總成持倉量為37320手，成交持倉比為0.57。

2、股指期貨價差分析

股指期貨當月合約的期現(xiàn)負價差變化不大。IF當月合約與滬深300指數(shù)的期現(xiàn)價差為-15.25，價差與現(xiàn)貨價格比-0.45%；IH主力與上證50指數(shù)的期現(xiàn)價差為-5.3，價差與現(xiàn)貨價格比為-0.23 %； IC主力與中證500指數(shù)的期現(xiàn)價差為-45.4，價差與現(xiàn)貨價格比為-0.78%。

3、主力持倉分析

主力持倉方面，主力合約以減倉為主，主力多頭減倉幅度小于主力空頭，表現(xiàn)為凈空。具體看，IF1705 合約前二十大多頭減倉529手，前二十大空頭減倉199手，新增多單與新增空單之差為-330手；IH1705 合約前二十大多頭手減倉383，前二十大空頭手增倉51，新增多單與新增空單之差為-434手；IC1705合約前二十大多頭減倉281手，前二十大空頭減倉277手，新增多單與新增空單之差為-4手。

結論及投資建議

周四三大期指小幅低開，盤中分化巨大，IH震蕩走強，尾盤拉升，最終錄得小漲，IF一度跳水，尾盤翻紅，IC盤中一度跌逾3%，最終跌幅收窄，期現(xiàn)負價差變化不大，主力多頭減倉為主；現(xiàn)貨方面，上證綜指跌破前期低點，在3000點左右獲得支撐，深指盤中振幅較大，尾盤收紅，兩市成交小幅放大；外盤整體小幅下跌，商品漲跌不一；股指連續(xù)大跌的基礎更多來自于資金面趨緊的不利環(huán)境，昨日央行對MLF詢量，今日進行操作，在如此資金面情況下，央行該操作具有重要的信號意義，表明金融去杠桿仍然是溫和的，短期內(nèi)股債均贏得一定的喘息之機，但我們對后期資金面依舊不樂觀，金融去杠桿短期趨緩難改利率抬升的大趨勢，尤其是當前資金成本維持在較高位置，6月美聯(lián)儲加息是大概率事件，央行在美加息后再次抬高政策利率也比較順理成章；經(jīng)濟層面短期向下波動難改其整體平穩(wěn)，一二線房地產(chǎn)成交下滑，但三四線城市房地產(chǎn)去庫存依舊對地產(chǎn)投資有一定支撐，市場主要關注點在于金融去杠桿是否會導致實體信用及融資規(guī)模下滑，進而影響投資增速；整體看，股指環(huán)境依舊不太樂觀，反彈空間有限；此外需要注意的是，IC在下跌過程中跌幅過大，相對估值比較合理，若股指反彈，IC彈性更大，若股市選擇向下，后期維穩(wěn)預期降溫后，IH有跟跌可能，可IH/IC比值達到0.41時，選擇做空比值策略，選擇遠月合約操作。