400美元能做什么？對(duì)絕大多數(shù)人來(lái)說(shuō)，400美元從事期貨交易，賺錢的可能性根本是微乎其微的，但是在理查·丹尼斯追隨趨勢(shì)的交易原則下，就是這400美元，最終被丹尼斯像變魔術(shù)奇跡般地變成了兩億多美元。在成功之余并親自培訓(xùn)帶出來(lái)的十幾個(gè)徒弟："海龜"，成為美國(guó)期貨市場(chǎng)的一支生力軍，管理的資金達(dá)數(shù)十億美元。

在美國(guó)期貨市場(chǎng)里，理查·丹尼斯（Richard Dennis）是一位具有傳奇色彩的人物，60年代末，未滿20歲的理查·丹尼斯在交易所擔(dān)任場(chǎng)內(nèi)跑手（runner）,每星期賺40美元，兩、三年后,他覺得時(shí)機(jī)成熟，準(zhǔn)備親自投入期貨市場(chǎng)一試身手。他從親朋好友處借來(lái)l600美元，但因資金不足，只能在合約量較小的芝加哥買了一個(gè)"美中交易所"的席位，花去l200美元，剩下的交易本金只有400美元。對(duì)絕大多數(shù)人來(lái)說(shuō)，400美元從事期貨交易，賺錢的可能性根本是微乎其微的，但是在理查·丹尼斯追隨趨勢(shì)的交易原則下，就是這400美元，最終被丹尼斯像變魔術(shù)奇跡般地變成了兩億多美元。用他父親的話說(shuō)："理查這四百塊錢滾得不錯(cuò)。"在成功之余并親自培訓(xùn)帶出來(lái)的十幾個(gè)徒弟，成為美國(guó)期貨市場(chǎng)的一支生力軍，管理的資金達(dá)數(shù)十億美元。

理查·丹尼斯并不是天生就會(huì)做期貨的, 那時(shí)他還不滿21歲，還不能直接進(jìn)交易所做，他父親替他站在里面叫價(jià)，他在外面指揮。就這樣斷斷續(xù)續(xù)地做工兩年，賠了大約兩千塊錢。他滿21歲那一天，他父親松了一口氣說(shuō)："兒子，你自己去做吧，這一行我可是一竅不通。"剛開始賠多賺少，一月的工資還不夠一個(gè)小時(shí)賠的。1970年，趕上那年玉米鬧蟲害，很快就將400美元滾成3000美元。他本來(lái)是要去讀大學(xué)的，但只上了一周課便決定退學(xué)，專職做期貨。有一天他進(jìn)了張臭單，一下子賠了300美元，心里覺得不服，一轉(zhuǎn)方向又進(jìn)了一張單，很快又賠了幾百。他一咬牙又掉轉(zhuǎn)方向再進(jìn)一張，就這么來(lái)回一折騰，一天就賠掉l／3本金。那一次賠錢教訓(xùn)很深刻，經(jīng)歷了大起大落以后，他學(xué)會(huì)了掌握節(jié)奏：賠錢不稱心時(shí)，趕緊砍單離場(chǎng)，出去走走或是回家睡一覺，讓自己休息一下，避免受情緒影響而作出另外一個(gè)錯(cuò)誤決定，再也不因虧損而加單或急著撈本。

最困難的時(shí)候也是最有希望的時(shí)候。有時(shí)候賠了錢，最不愿再琢磨市場(chǎng)，而往往最好的做單機(jī)會(huì)就在此時(shí)悄悄溜過(guò)。只有抓住了應(yīng)有的賺錢機(jī)會(huì)，把利潤(rùn)賺足，犯錯(cuò)誤時(shí)才能夠賠得起。另一方面又要學(xué)會(huì)選擇最佳做單時(shí)機(jī)。理查·丹尼大概估計(jì)過(guò)，他做單95％的利潤(rùn)來(lái)自5%的好單。錯(cuò)過(guò)好的機(jī)會(huì)會(huì)影響成績(jī)，這正符合技術(shù)分析中常用的一句話"Let profits run, cut losses short·"讓利潤(rùn)增長(zhǎng)，迅速砍掉虧損，過(guò)濾掉一些不該進(jìn)場(chǎng)的單子則能提高收益率。多年后，理查·丹尼斯回憶那段時(shí)光時(shí)，覺得那筆學(xué)費(fèi)交得很合算，他學(xué)到了很多東西。

在1973年的大豆期貨的大升行情中，大豆價(jià)格突然沖破四美元大關(guān)，大部分盲目相信歷史的市場(chǎng)人士認(rèn)為機(jī)不可失，大豆將像1972年以前一樣在50美分之間上落，在近年的最高位410美分附近齊齊放空，但理查·丹尼斯按照追隨趨勢(shì)的交易原則，順勢(shì)買入，大豆升勢(shì)一如升空火箭，曾連續(xù)十天漲停板，價(jià)格暴升三倍，在短短的四、五個(gè)月的時(shí)間內(nèi)，攀上1297美分的高峰，理查·丹尼斯賺取了足夠的錢，并遷移到更大的舞臺(tái)-----CBOT, 芝加哥商品期貨交易所。

理查·丹尼斯成功的關(guān)鍵在于及時(shí)總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)。他基本上屬于無(wú)師自通，所有的經(jīng)驗(yàn)和知識(shí)都是在實(shí)踐中從市場(chǎng)學(xué)來(lái)的。一般人賺了錢后欣喜若狂，賠了錢后心灰意冷，很少用心去想為什么賺，為什么賠。理查·丹尼斯在賠錢后總是認(rèn)真反思，找出錯(cuò)誤所在，下次爭(zhēng)取不再犯。賺錢時(shí)則冷靜思考對(duì)在哪里，同樣的方法如何用到其他市場(chǎng)上。這樣日積月累下來(lái)，自然形成自己一套獨(dú)特的做單方法：

1. 追隨趨勢(shì)

2. 技術(shù)分析

3. 反市場(chǎng)心理

4. 風(fēng)險(xiǎn)控制

1. 追隨趨勢(shì)。絕對(duì)不要一廂情愿認(rèn)為某一價(jià)位是高價(jià)區(qū)和低價(jià)區(qū)，自以為是的"逢高賣，逢低買",抄底、摸頂都是非常危險(xiǎn)的。理查·丹尼斯認(rèn)為能判斷對(duì)的只是市場(chǎng)可能走的方向，但朝某個(gè)方向究竟走多少得由市場(chǎng)去決定。理查·丹尼斯偶爾也破例試一試抄底或摸頂。在1974年的糖交易中，理查·丹尼斯在60美分/磅的價(jià)格拋空糖，但是11月時(shí)最高升到66美分/磅，后來(lái)一路跌到13美分/磅。但他后來(lái)又在10美分/磅附近抄底，屢抄屢敗，他自己說(shuō)，賠的錢超過(guò)摸頂拋空下來(lái)賺的。所以逆勢(shì)的結(jié)果仍然是得不償失。做單要順勢(shì)，勢(shì)越強(qiáng)，越容易賺錢。他在交易所現(xiàn)場(chǎng)當(dāng)交易員，主要是靠跟市場(chǎng)走賺錢。很多人有了利潤(rùn)總是急著離場(chǎng)，甚至在市場(chǎng)漲停板時(shí)也急著獲利出場(chǎng)，生怕賺到的錢泡湯，這時(shí)候丹尼斯總是把單子接下來(lái)，第二天總是賺大錢。

2. 技術(shù)分析。理查·丹尼斯分析行情主要以技術(shù)分析為主，并根據(jù)自己多年的經(jīng)驗(yàn)，以跟隨大市趨勢(shì)為原則，與他的合伙人數(shù)學(xué)博士威廉·厄克哈德,設(shè)計(jì)了一套電腦程序自動(dòng)交易系統(tǒng)，但當(dāng)電腦程序自動(dòng)電腦程序自動(dòng)交易系統(tǒng)與自己的入市靈感背道而馳時(shí)，他會(huì)選擇暫時(shí)離場(chǎng)，不買不賣。

3. 反市場(chǎng)心理。不要向多數(shù)人認(rèn)同，因?yàn)樵谄谪浭袌?chǎng)大部分人是賠錢的。期貨市場(chǎng)有一種"市場(chǎng)心理指標(biāo)"指出，如果80%的交易者看多，則表示頭部不遠(yuǎn)了，行情會(huì)跌；80%的交易者看空，則表示底部不遠(yuǎn)了，行情會(huì)漲。（但對(duì)于初入門者須慎之又慎，筆者注。）

4. 風(fēng)險(xiǎn)控制。從第一次犯錯(cuò)誤賠掉1／3本金時(shí)起，理查·丹尼斯就學(xué)會(huì)了風(fēng)險(xiǎn)控制。一般說(shuō)來(lái)，好單進(jìn)場(chǎng)后不久就會(huì)有利潤(rùn)，一張單進(jìn)場(chǎng)后要是過(guò)了一兩周還賠錢，十有八九是方向錯(cuò)了。就算回頭打平了出來(lái)，但是過(guò)了那么長(zhǎng)時(shí)間你可能還是錯(cuò)了·進(jìn)單后總要做最壞的打算，你認(rèn)為不可能的事情往往就會(huì)發(fā)生。所以要設(shè)好砍倉(cāng)價(jià)位，過(guò)了價(jià)位堅(jiān)決砍倉(cāng)。

1978年理查·丹尼斯決定離開交易所現(xiàn)場(chǎng)，在辦公室做單。原因是幾年前，期貨市場(chǎng)還比較單一，主要是商品期貨。到70年代末，外匯、證券等期貨市場(chǎng)已逐步成熟。為了從更多的市場(chǎng)獲利，理查·丹尼斯決定離開交易所現(xiàn)場(chǎng)，在場(chǎng)外做單。第一年由于不習(xí)慣，理查·丹尼斯賠了些錢。后來(lái)他發(fā)現(xiàn)：

第一，離場(chǎng)做單已沒有現(xiàn)場(chǎng)做單時(shí)那么快捷，因此要看得比較遠(yuǎn)，多做一些長(zhǎng)線。

其次在判斷走向方面也不大相同。在場(chǎng)內(nèi)你可以感覺得到，比如有幾個(gè)人在市場(chǎng)轉(zhuǎn)向時(shí)總是錯(cuò)，當(dāng)你知道他們同時(shí)做多頭或空頭時(shí)（美國(guó)至今仍然采用人工叫價(jià)），你自然就會(huì)對(duì)市場(chǎng)的走向有較正確的判斷。離場(chǎng)后這方面的信息沒有了，就得想辦法另找判斷市場(chǎng)的依據(jù)。（對(duì)國(guó)內(nèi)大部分的場(chǎng)外投資者來(lái)說(shuō)頗有益處。）

理查·丹尼斯與他的朋友威廉·厄克哈德兩人在期貨交易方面配合得天衣無(wú)縫，一同創(chuàng)下美國(guó)期貨史上少有的佳績(jī)，但他倆在人生哲學(xué)方面卻有很大差異。理查·丹尼斯高中畢業(yè)后一直做期貨,是在實(shí)踐中殺出來(lái)的。威廉·厄克哈德卻是飽浸文墨，他們經(jīng)常爭(zhēng)執(zhí)不休的問(wèn)題是":究竟一個(gè)成功的交易員是天生的還是練出來(lái)的?" 理查·丹尼斯認(rèn)為是可以培養(yǎng)的，威廉·厄克哈德則認(rèn)為更多的是靠天份，兩人誰(shuí)也說(shuō)服不了誰(shuí)，干脆打賭驗(yàn)證。為此，他們?cè)?983底和1984年初《華爾街日?qǐng)?bào)》上登尋人廣告，尋找一些愿意接受訓(xùn)練成為期貨交易者的人。工作條件是：交易者必須搬到芝加哥，接受微薄的底薪，如果交易賺錢可以有20%的分紅。慕名前來(lái)應(yīng)聘者上千人，他們從中挑選了80人到芝加哥面試，最后選定23人從事此項(xiàng)訓(xùn)練計(jì)劃，這23人的背景、學(xué)識(shí)、愛好、性格各不相同，具有廣泛的代表性。

理查·丹尼斯花了兩周時(shí)間培訓(xùn)，毫無(wú)保留教授他們期貨交易的基本概念，以及他自己的交易方法和原則。他教導(dǎo)學(xué)生追求趨勢(shì)，先分析決定市場(chǎng)是多頭還是空頭，進(jìn)場(chǎng)交易時(shí)必須做好資金管理，適當(dāng)控制買賣單量，并選擇時(shí)機(jī)獲利出場(chǎng)。理查·丹尼斯在亞洲參觀一家水產(chǎn)養(yǎng)殖場(chǎng)時(shí)發(fā)現(xiàn)該場(chǎng)繁殖烏龜很有一套，回來(lái)后一時(shí)興起稱他的徒兒們?yōu)?龜兒"。課程結(jié)束后，理查。丹尼斯給每人一個(gè)10萬(wàn)美元的帳戶進(jìn)行實(shí)戰(zhàn)練習(xí)。這些"龜兒"還真爭(zhēng)氣，在4年的訓(xùn)練課程中，23名學(xué)生有3人退出，其余20人其余都有上乘表現(xiàn)，平均每年收益率在l00％左右，而他付給這些學(xué)生20%的分紅就達(dá)3000-3500萬(wàn)美元，其中最成功的一名學(xué)生，4年下來(lái)替理查·丹尼斯賺了3150萬(wàn)美元。名聲傳出去后許多大基金會(huì)紛紛出高薪來(lái)挖人，如今大部分"龜兒"要么被挖走，要么拉出去單干，手頭都控制著上億元美金，成為期貨市場(chǎng)的一支生力軍。"烏龜幫"的名聲也越叫越響。結(jié)果證實(shí)理查。丹尼斯的觀點(diǎn)是正確的：成功的交易者是可以通過(guò)訓(xùn)練與學(xué)習(xí)而得的，這無(wú)關(guān)乎聰明才智，全在于交易者的方法、原則。

1974年，丹尼斯在60美分的高價(jià)位賣空期糖（也就是前面介紹的筆者的老師斯丹利·克羅買糖期貨獲利100倍的行情）入市后，期糖繼續(xù)走高，最高漲至11月的66美分才轉(zhuǎn)頭向下，七個(gè)月后跌到12美分以下。此單的利潤(rùn)數(shù)以千萬(wàn)計(jì)，但是最初的逆市經(jīng)驗(yàn)并不愉快。

在期糖的熊市期間，他又在6美分的價(jià)位嘗試買進(jìn)，然而經(jīng)驗(yàn)苦不堪言。前次的巨額利潤(rùn)竟不抵此番的損失，總體計(jì)算，出現(xiàn)了龐大的赤字。原因在于期貨合約的溢價(jià)。在期糖的熊市階段，遠(yuǎn)月的合約高于近月，當(dāng)臨近交割月須換月買進(jìn)遠(yuǎn)月合約時(shí)，可能要付出一美分的溢價(jià)，如以四美分賣出三月合約而以五美分買進(jìn)七月合約。七月合約到期之前，類似損失再度發(fā)生。逆市買進(jìn)期糖合約，每次轉(zhuǎn)期都要付出額外的溢價(jià)，徒增虧損，導(dǎo)致兩邊失利。丹尼斯告誡要避免逆市交易，強(qiáng)調(diào)順勢(shì)交易以及贏錢要贏到盡頭。

在多年的投機(jī)生涯中，丹尼斯出盡風(fēng)頭，給人的感覺是常?？梢栽谧畹忘c(diǎn)買進(jìn)，然后在最高峰反手賣空。實(shí)際上丹尼斯認(rèn)為此類買賣得益不多，他積聚的巨額利潤(rùn)，并非依賴準(zhǔn)確地測(cè)中大市頂點(diǎn)或底部。據(jù)他估計(jì)，他本人95%的利潤(rùn)來(lái)自5%的交易。他深信讓利潤(rùn)充分發(fā)展的道理。

1978年，丹尼斯的交易成績(jī)不佳，經(jīng)歷了一個(gè)調(diào)整階段。他總結(jié)出兩個(gè)原因：

1.因?yàn)楫?dāng)年大部分市場(chǎng)處于橫行狀態(tài)，假突破的市勢(shì)多不勝數(shù)，未能提供可靠的趨勢(shì)令其展露身手；

2.他脫離交易池，轉(zhuǎn)而在寫字樓遙控交易，喪失了可獲得各種信息和第一手資料的優(yōu)勢(shì)。在場(chǎng)外遙控交易，可以同時(shí)買賣多種商品及外匯和利率期貨，長(zhǎng)遠(yuǎn)看來(lái)是明智的抉擇。針對(duì)環(huán)境和條件的變化，他相應(yīng)地把交易策略逐漸調(diào)整為以中長(zhǎng)線交易為主。

80年代，丹尼斯成為期貨市場(chǎng)叱咤風(fēng)云的人物，下單入場(chǎng)經(jīng)?？梢詭?dòng)市勢(shì)。他的成績(jī)繼續(xù)提高，平均每年都從市場(chǎng)賺取5000萬(wàn)以上的利潤(rùn)。但是1987年股災(zāi)中，丹尼斯遭受重挫。旗下基金由損失近半，個(gè)人帳戶也遭同樣敗績(jī)。他的投入主要放在賣空債券上。股災(zāi)后利率下調(diào)，債券沖高，雖有風(fēng)險(xiǎn)控制，但一時(shí)難以止住，所以損失慘重。對(duì)此他淡然處之。他的過(guò)人之處就在于可以不動(dòng)聲色，泰然面對(duì)逆境，全無(wú)情緒上的波動(dòng)。他了解"重大損失無(wú)可避免"的現(xiàn)實(shí)。情感波動(dòng)對(duì)交易并無(wú)益處，過(guò)于關(guān)注反將影響大局。勝敗過(guò)于介懷，倒表示對(duì)自己信心不足。實(shí)際上，交易順手時(shí)他不會(huì)過(guò)分喜悅，運(yùn)氣欠佳時(shí)，感情上所受的挫傷自然減弱。

1988年，理查德·丹尼斯淡出交易場(chǎng)，留下一座傳奇豐碑。但是在1995年他從延續(xù)成功者的格言："從哪里跌到就從哪里爬起來(lái)。" 理查德·丹尼斯又重新返回市場(chǎng)。

筆者收集合研究了理查德·丹尼斯的操作系統(tǒng)和培訓(xùn)"海龜"的資料，發(fā)現(xiàn)這些方法和理念是完全可以復(fù)制的，只要投資者能堅(jiān)守原則，就一定能投資成功。