去年年底以來，債券市場出現(xiàn)持續(xù)調(diào)整。對于未來債市的投資機(jī)會，金鷹基金固定收益部總監(jiān)兼金鷹民豐回報(bào)擬任基金經(jīng)理劉麗娟認(rèn)為，從宏觀經(jīng)濟(jì)和貨幣政策等方面來看，今年的債券市場應(yīng)是“短空長多”，未來半年銀行存單很可能延續(xù)較高的性價(jià)比。對于追求絕對收益的新基金來說，可能是比較好的建倉時(shí)機(jī)。

今年債市短空長多

這兩年債券市場波動(dòng)較大，劉麗娟用“短空長多”概括對2017年債券市場的看法。

劉麗娟表示，今年整體宏觀經(jīng)濟(jì)狀況并不樂觀。首先，從經(jīng)濟(jì)的基本面來看，在地產(chǎn)政策頻出，貸款政策趨嚴(yán)的走勢下，地產(chǎn)對于經(jīng)濟(jì)的支撐將會明顯減弱；基建方面，赤字率維持3%且PPP實(shí)際落地率在一季度較高的情況下，后面幾個(gè)季度并不樂觀，基建對于經(jīng)濟(jì)的支撐也將減弱。其次，從物價(jià)角度看，PPI在一季度大概率達(dá)到高點(diǎn)，而通脹預(yù)期仍在下行通道中。在油價(jià)、黑色等工業(yè)品價(jià)格下跌的帶動(dòng)下，后續(xù)PPI環(huán)比下降仍將延續(xù)；同時(shí)，生活資料尤其是食品漲幅偏弱，CPI年內(nèi)整體可控。

談及貨幣政策，劉麗娟認(rèn)為，年初以來貨幣政策一直維持緊平衡，在金融去杠桿尚未完成、美國加息和美聯(lián)儲縮表預(yù)期下，貨幣政策的方向不會輕易改變。但收緊的貨幣政策難免會影響宏觀經(jīng)濟(jì)，一旦金融去杠桿接近尾聲，實(shí)體經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)性走弱，貨幣政策將很大可能出現(xiàn)松動(dòng)。

劉麗娟認(rèn)為，債券市場的調(diào)整，既包含了銀行委外資金贖回的原因，也伴隨著金融去杠桿和強(qiáng)監(jiān)管態(tài)度的沖擊，很難單獨(dú)衡量委外資金退出對債券市場的沖擊強(qiáng)度。

新基金迎來建倉機(jī)遇

劉麗娟擁有近10年固收投資經(jīng)驗(yàn)， “注重風(fēng)險(xiǎn)控制、注意全局式深入分析和提前決策，更追求絕對收益”是她對過往投資理念的總結(jié)。

對于即將管理的金鷹民豐回報(bào)定開混合基金，劉麗娟表示，會把投資目標(biāo)鎖定為追求絕對收益，通過債券資產(chǎn)配置確保投資組合收益的穩(wěn)健，并利用新股申購增強(qiáng)收益，股票底倉部分也將強(qiáng)調(diào)絕對收益。債券部分，建倉期主要采用短久期的策略，以高評級的短融超短融和銀行存單為主，適當(dāng)規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)借助18個(gè)月產(chǎn)品封閉期提高投資組合杠桿水平，獲取穩(wěn)定的票息收入。

權(quán)益投資部分，共同管理金鷹民豐回報(bào)的擬任基金經(jīng)理倪超表示，今年市場主要矛盾是流動(dòng)性主動(dòng)和被動(dòng)的收緊，疊加監(jiān)管層加強(qiáng)監(jiān)管和釋放IPO。在此背景下，應(yīng)規(guī)避高估值和講故事的標(biāo)的，精選細(xì)分行業(yè)中競爭優(yōu)勢和估值盈利增速相匹配的公司。金鷹民豐回報(bào)將逐步分批建倉，保持較低換手率和集中持倉的風(fēng)格，精選細(xì)分行業(yè)龍頭企業(yè)，重點(diǎn)關(guān)注有業(yè)績支撐的績優(yōu)個(gè)股。目前看好電力、保險(xiǎn)、制造業(yè)中有進(jìn)口替代趨勢和處于自身產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級過程的公司。