下游消費旺季漸臨

受原油價格上漲影響，PTA期貨觸底反彈?？紤]到原油仍有上漲空間，PTA企業(yè)開工負荷降低和注冊倉單下降，PTA價格有望延續(xù)反彈走勢。

減產(chǎn)推動原油不斷反彈

6月初，OPEC將召開部長級會議。此次會議將評估OPEC上半年減產(chǎn)對油價的支撐效果，以此決定是否繼續(xù)減產(chǎn)。從目前的情況來看，美國頁巖油產(chǎn)量恢復，油價回升到50美元/桶之后出現(xiàn)滯漲甚至下跌。因此，在伊朗表態(tài)支持OPEC之后，OPEC繼續(xù)減產(chǎn)的可能性很大，市場更是傳言將減產(chǎn)9個月，這對油價將產(chǎn)生很大的提振作用。

隨著夏季成品油消費旺季到來，原油下游需求將對油價產(chǎn)生一定拉動作用。截至5月12日，EIA公布的美國商業(yè)原油庫存為52077.2萬桶，較5月5日下降175.3萬桶，下降0.34%；較3月31日的歷史高點下降1477.1萬桶，下降2.76%。考慮到OPEC會議減產(chǎn)預期增強，疊加庫存持續(xù)下降，預計原油價格會延續(xù)反彈格局，PTA成本將持續(xù)上升。

生產(chǎn)企業(yè)檢修計劃增加

雖然近期PTA現(xiàn)貨價格不斷上漲，但是由于上游成本隨之上升，PTA生產(chǎn)企業(yè)經(jīng)營狀況并沒有改善。目前，PTA生產(chǎn)企業(yè)的加工費仍然處于300元/噸左右的極低水平，行業(yè)中大多數(shù)企業(yè)處于大幅虧損之中 ?？紤]到原油和PX價格上漲，PTA成本重心將不斷上移，而PTA加工費幾乎沒有壓縮空間， PTA的價格重心有望上移。

由于生產(chǎn)企業(yè)經(jīng)營狀況惡化，部分PTA生產(chǎn)企業(yè)開始采取檢修策略，降低虧損。江陰漢邦的裝置在6月計劃停產(chǎn)檢修，逸盛寧波的兩套裝置也有檢修計劃，PTA行業(yè)的整體開工負荷有所下降。截至5月23日，國內(nèi)PTA開工負荷在67.58%左右，相較前期的高點下降3.77%。開工負荷降低造成PTA整體供應下降，進一步支撐PTA價格。

下游瓶片消費旺季來臨

隨著夏季到來，PTA下游瓶片的消費旺季來臨，PTA進入年內(nèi)消費小高峰。在買漲不買跌的氛圍下，下游拿貨熱情高漲，PTA市場情緒發(fā)生轉(zhuǎn)變。目前來看，市場供給過剩壓力緩解，產(chǎn)業(yè)鏈短期內(nèi)開始朝良性方向發(fā)展，不少企業(yè)為了保證供應開始注銷倉單向下游交貨。截至5月23日，鄭商所公布的數(shù)據(jù)顯示，PTA注冊倉單為XX手，出現(xiàn)明顯下滑。前期隨著市場開工負荷的不斷上升，市場的供應持續(xù)增加，而下游沒有如此高的消化能力，從而導致PTA庫存持續(xù)增加，倉單量也不斷上升。但是隨著開工負荷下降，倉單數(shù)量隨之下降，PTA行業(yè)進入去庫存階段，這意味著PTA階段性的反彈行情有望開啟。

綜上所述，PTA加工費已經(jīng)處于極低水平，而隨著原油價格上漲，PTA價格已經(jīng)沒有下跌空間，在成本的推動下重心將上移。PTA企業(yè)開工負荷降低，瓶片小旺季到來，市場供給過剩利空逐漸消化，天量的注冊倉單也有所松動，這將推動PTA價格上漲。基于上述原因，筆者認為，PTA的階段性底部已經(jīng)形成，逢低買入將成為近期主要的操作策略。