七禾網(wǎng)注：與嘉賓的對話僅作為研究之用，不代表七禾網(wǎng)的觀點及推薦。金融投資風(fēng)險叢生，愿七禾網(wǎng)用戶理性謹(jǐn)慎。

2017年，七禾網(wǎng)推出投資直播間并上線全新欄目【高手&機(jī)構(gòu)面對面】，每周邀請一位市場上的投資高手或者優(yōu)秀私募機(jī)構(gòu)做客七禾直播間分享投資心得及市場熱點，本期（6月1日）邀請到的是量化投資高手田潮海先生，以下是直播對話的文字整理。

對話嘉賓：田潮海，量化組合投資方面的專家，在量化策略研發(fā)、組合管理和運作等方面有著豐富經(jīng)驗，尤其對量化投資過程中存在的風(fēng)險，以及量化策略組合投資應(yīng)用，有深入而透徹的見解。有七年金融從業(yè)經(jīng)歷，六年量化策略研發(fā)和量化投資服務(wù)經(jīng)驗，曾服務(wù)量化投資客戶100多人，權(quán)益1億以上。

精彩觀點：

我們現(xiàn)在黑色系資金炒作比較瘋狂，不亞于去年雙十一那段時間。

螺紋鋼實際上它的成交量跟持倉量都在歷史高點附近，我覺得未來的行情還是比較大的。

焦煤、焦炭之間的關(guān)系實際上是價差，這一價差可以作為新的品種去交易。

趨勢性明顯的品種就可以獲得一個很好的收益。

我對螺紋和鐵礦的策略是一致的，即一個策略可既做螺紋又做鐵礦，因為它們內(nèi)在波動的屬性比較接近。

量化交易只考慮近階段的波動率，而不會去考慮可能長周期的波動率。

做日內(nèi)要求你波動越大越好，做長線則是要求長期來看波動夠大但不希望短期的波動太大，因為這樣容易被洗盤洗出來。

螺紋鋼和鐵礦石最適合做日內(nèi)的超短線。

我所指的超短線是在當(dāng)天有一些大的波動、反轉(zhuǎn)或者單邊行情的時候做一筆或者兩筆交易，這么一個超短線行情基本上不過夜。

大部分都是出現(xiàn)急漲急跌行情的時候說明（超短線的）交易機(jī)會就要發(fā)生了。

對于超短線的報價通常是觸發(fā)價加兩跳報價以確保能夠成交。

在近四五個月內(nèi)，（黑色系）整個的波動率肯定是居高不下的，對于短線策略來講還是有一定的盈利空間。

想要一個策略長期有效，就必須遵循幾個原則：1、普適性，即多品種、多市場都能用這個策略；2、簡單性，即沒有很多的精細(xì)化的過濾方式。

當(dāng)然盈利最高的是趨勢類，回撤最大的也是它。

（目前）實際上是短線或者波段類的策略比較有賺錢效應(yīng)，趨勢類策略可能在里面處于被來回割肉的一個狀態(tài)。

對趨勢策略來講，高波動率開倉手?jǐn)?shù)就少一點。

從進(jìn)、出場點的早晚來看，一定是價格模型（比均線模型）先進(jìn)場，也就是說天然的價格模型更敏感、更直接。

當(dāng)行情不斷波動的時候，向下突破支撐位時，做空大概率是有一段行情的。

套利策略有兩種類型，一種是做多價差，另一種是做回歸。

量化策略最喜歡的是做趨勢，比方說價差有擴(kuò)大或者減小的趨勢，我們就沿著趨勢去做，不去管價差合不合理。

從量化的角度講，實際上大部分的品種都是空頭趨勢，即整個市場目前處在空頭的氛圍中。

你的交易規(guī)則、交易方法有可能現(xiàn)階段可行，可能下階段就需要有一定的改進(jìn)，并不是說一套策略用個十年都可以用。

視頻節(jié)選

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主持人：今天非常高興請到田潮海田總，現(xiàn)在期貨市場有一個非常熱門的品類就是黑色系，黑色系應(yīng)該說是目前市場上品種最多、最活躍的、資金沉淀量最大的，前不久螺紋鋼單日成交量超過了1000萬手，如果把黑色系品種都加在一起，可能至少占到期貨市場1/3。黑色系品種的波動都是比較大的，您覺得除了波動大以外，有沒有一些黑色系品種共同的波動特性能夠讓我們?nèi)チ私庖幌拢?/span>

田潮海：從長期來看，黑色系的趨勢性非常明顯，從短期來看，比如去年3、4月份到現(xiàn)在，黑色系大部分品種的波動率（在量化里有個指標(biāo)叫ATR）仍然居高不下，舉兩個例子：1、螺紋鋼。螺紋鋼近階段的波動率仍然高于去年雙十一時的波動率，即現(xiàn)在的振幅跟去年雙十一的振幅還相差不大，近20日的ATR還站在年線之上；2、焦炭。焦炭的波動率也是在去年雙十一的波動率附近，略有下降。這也說明了我們現(xiàn)在黑色系資金炒作比較瘋狂，不亞于去年雙十一那段時間。

主持人：您覺得波動大主要是哪方面的原因造成的？

田潮海：第一是國家的政策影響，包括供給側(cè)改革等。第二是產(chǎn)業(yè)周期的影響。此外，資金博弈也是造成目前波動率居高不下的原因。螺紋鋼實際上它的成交量跟持倉量都在歷史高點附近，前一個歷史高點是在去年雙十一，再之前是2014年3月份左右，我覺得未來的行情還是比較大的。

主持人：黑色系品種現(xiàn)在有很多，不同品種之間有時是聯(lián)動的，有時又不完全聯(lián)動，您怎么看待這種現(xiàn)象？

田潮海：黑色系中螺紋鋼、熱卷、鐵礦是一個系列，焦炭、焦煤、動力煤是一個系列。從螺紋鋼、熱卷、鐵礦石來看，它們的盤子挺大的，商品期貨里面螺紋鋼和鐵礦石曾經(jīng)的資金是排第一、第二的，焦炭是在第九或第十的位置，所以說黑色系的博弈還是很厲害的。從流動性來講也都不錯，畢竟有這么多資金在博弈。另外一方面，從波動性跟品種的相關(guān)性來看，螺紋、熱卷跟鐵礦石的波動率居高不下，稍微小一點的是焦炭、焦煤和動力煤。從品種的聯(lián)動性來看，螺紋、熱卷本身是一個套利組合，他們之間的關(guān)聯(lián)性非常強(qiáng)，但同樣存在套利空間，這跟鋼廠的生產(chǎn)性有關(guān)。焦煤、焦炭也是套利對，從做量化的角度看，他們之間的關(guān)系實際上是價差，這一價差可以作為新的品種去交易，可以做價差的回歸，也可以做價差的背離。

主持人：相對來講哪一個品種的波動率會是最小的？賺錢效應(yīng)是否和波動率大小正相關(guān)？

田潮海：實際上，波動率并不是唯一決定一個品種趨勢性好不好的因素。像動力煤每天的波動實際上不算太大，但它的趨勢性也仍然非常明顯，所以從量化角度來講，只要是趨勢性明顯的品種就可以獲得一個很好的收益。此外，做一個品種能否盈利，看波動率是一方面，另一方面還要看你自己的策略。不同品種內(nèi)在的波動頻率不一樣，它的策略是略有區(qū)別的。我稍微講一講自己對黑色系策略的一個看法。我對螺紋和鐵礦的策略是一致的，即一個策略可既做螺紋又做鐵礦，因為它們內(nèi)在波動的屬性比較接近。其它的品種可能相對來說并不太一致，焦炭、焦煤是主力大合約，動力煤它的波動又比較小，所以動力煤自成一個體系，焦炭又自成一個體系。

主持人：也就是說您還是會針對黑色系品種不同的波動特性和趨勢走勢用不同的策略去執(zhí)行。那么，拋開黑色系，就全局來看，是不是波動率越大的品種越適合去設(shè)計和執(zhí)行量化的策略？

田潮海：這個理論上是很正確的，波動越大越好，可能和很多主觀交易的朋友的思路不一樣，量化交易只考慮近階段的波動率，而不會去考慮可能長周期的波動率。從這個角度來講，可能短周期比方說15分鐘或者60分鐘這種周期下的波動率越大，做日線短線則更有利。從長周期的ATR來看，實際上波動率大還是小，影響并不太大。這就涉及到你是做長趨勢還是短波段，甚至還是做日內(nèi)。做日內(nèi)要求你波動越大越好，做長線則是要求長期來看波動夠大但不希望短期的波動太大，因為這樣容易被洗盤洗出來。

主持人：就目前來看，這些黑色系品種是不是都可做日內(nèi)策略？若是，哪一個或哪兩個品種最適合做？

田潮海：從我自己觀察并結(jié)合一些策略的表現(xiàn)來看，螺紋鋼和鐵礦石最適合做日內(nèi)的超短線。

主持人：您說的超短線大概是一天做多少次或者是看什么周期的？

田潮海：超短線跟大家想象中的高頻是不一樣的，我所指的超短線是在當(dāng)天有一些大的波動、反轉(zhuǎn)或者單邊行情的時候做一筆或者兩筆交易，這么一個超短線行情基本上不過夜，有連續(xù)性趨勢的時候有可能會過夜。目前螺紋鋼、鐵礦石是非常適合的，流動性也夠，唯獨可能滑點會比較大，不能有太多人用超短線這個策略。